财务管理第七章企业投资管理

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1、第七章企业投资管理第一节投资管理概述第二节投资现金流量的确定第三节投资决策指标第四节投资决策指标的应用第五节风险投资决策1第一节投资管理概述一、投资的意义二、投资的分类三、投资管理的基本要求2第一节投资管理概述一、投资的意义是实现财务目标的基本前提；是发展生产的必要手段；是降低风险的重要方法。二、投资的分类与企业生产经营关系：直接投资与间接投资时间长短：长期投资与短期投资投资方向：对内投资与对外投资再生产过程中的作用：初创投资与后续投资3第一节投资管理概述三、投资管理的基本要求1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；2、建立科学的投资决策程序，认真进行投

2、资项目的可行性分析；3、及时足额地募集资金，保证投资项目的资金供应；4、认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险；4一、现金流量的概念是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量。现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。一定时期内现金流入量与现金流出量之差，称为净现金流量（netcashflowNCF）。理解投资决策中的现金流量，应注意以下两点：1、投资决策中计算的现金流量是与决策相关的现金流量，它是建立在“差量”的概念基础上的。2、投资决策中现金流量的计算一定是建立在税后的基础之上的。第二节现金流量的确定5二、现金流量的构成1、初始现

3、金流量2、营业现金流量3、终结现金流量（1）固定资产投资（2）营运资金垫支（3）原有固定资产变价收入（4）其他费用：职工培训费、谈判费等（1）营业收入（2）营业成本（3）所得税（1）固定资产的残值或变价收入（2）固定资产的清理费用（3）营运资金的收回6三、现金流量的计算初始现金流量和终结现金流量的计算比较简单，只需逐项列出，然后相加即可。需要注意的是，如果初始投资时存在费用化的支出或涉及旧固定资产的出售损益，投资项目终结时涉及固定资产的清理损益，则需要考虑它们的所得税影响。营业现金流量的计算相对较为复杂，其计算方法主要有以下三种。1、根据定义直接计算假定营

4、业现金流入=营业收入营业现金流出=付现成本+所得税非付现成本=折旧7三、现金流量的计算2、根据税后净利倒退计算投资项目每年营业现金流量包括两个方面的内容：一是所获得的税后净利；二是所计提的折旧。因为折旧不需要付出现金，但它抵减了当期利润，因此在计算营业现金流量时应将其加回到税后净利中。3、根据所得税影响计算由于收入要交税，费用可抵税，因此不管是营业收入还是付现成本最终都应是税后的数据，而且不需付现的折旧也具有抵税作用。8【例7-1】星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力。甲方案需投入10万元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。

5、5年中每年营业收入为6万元，付现成本为2万元。乙方案需投入12万元购置设备，垫支3万元营运资金，设备使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后净残值为2万元。5年中每年营业收入8万元，第1年付现成本为3万元，往后每年增加修理费和维护费4000元。假设所得税税率为40%，计算两方案的现金流量。三、现金流量的计算9传统的财务会计计算企业的收入和费用，并以收入扣减费用后的利润来评价企业的经济效益。投资决策中采用现金流量而不采用利润，主要有以下两方面的原因：1、有利于科学地考虑资金的时间价值利润的计算是以权责发生制为基础的，它不考虑资金收付的具体时间。2、使投资决

6、策更加客观利润的计算带有一定的主观性，采用不同的会计政策、会计估计就可能出现不同的利润数据。四、投资决策中采用现金流量的原因10第三节投资决策指标项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。评价指标按其是否考虑资金时间价值，可分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标。非贴现现金流量指标贴现现金流量指标1、投资回收期（PP）2、平均报酬（ARR）1、净现值（NPV）2、获利指数（PI）3、内含报酬（IRR）11一、非贴现现金流量指标1、投资回收期（PP

7、）投资回收期是指投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。如果投资方案每年NCF相等，则其公式为：如果投资方案每年NCF不相等，则其公式为：12一、非贴现现金流量指标决策规则在采用投资回收期这一指标进行决策时，应事先确定一个企业要求达到的投资回收期。在一个备选方案采纳与否的投资决策中，低于企业要求的投资回收期的方案就采纳，高于企业要求的投资回收期的方案则拒绝。优缺点优点：概念容易理解，计算简单。缺点：没有考虑资金的时间价值和初始投资以后的现金流量情况。例7-2根据例7-1的资料，计算方案的投资回收期。13一、非贴现现金流量指标2、平均报酬率

8、（ARR）平均报酬率是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称