财务管理第七章内部长期投资

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1、第七章内部长期投资投资评价的基本方法投资项目现金流量的估计投资项目的风险处置教学要点投资决策指标的含义投资决策指标的特点投资决策指标的计算第一节内部长期投资概述一、资本投资的概念广义投资：为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。（一）资本投资的特点投资的主体是企业资本投资的对象是生产性资本资产投资生产性资产投资金融性资产投资营运资产资本资产股票债券项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资项目的整个时间分为建设期和生产

2、经营期。二、项目投资计算期概念0123451015建设起点投产日终结点建设期s生产经营期(含试产期)p项目计算期n项目计算期=建设期+生产经营期n=s+p二、项目投资计算期概念固定资产原值流动资金投资建设投资投资总额原始投资总额建设期资本化利息固定资产投资开办费投资无形资产投资资金投入方式一次投入分次投入问：同一年度年初年末投入属于()三、项目投资资金的确定和资金投入方式四、项目投资的特点(1)投资规模较大，投资回收时间较长。(2)投资风险较大。(3)项目投资的次数较少。(4)项目投资时，尤其是其中的新建项目投资，有大量的现金流出；固定资产

3、投资的结果，或改善原有生产能力，或形成新的生产能力，对企业收益有决定性的影响。第二节现金流量的确定一、现金流量的含义现金流量也称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。确定现金流量的假设1.财务可行性分析假设（具备技术可行性、经济可行性。2.全投资假设(假定均为自有资金)3.建设期投入全部资金的假设4.经营期与折旧年限一致5.时点指标假设(见后面)偿还借款，不作流出借入的投资款不作流入实际支付的利息计入成本

4、计算现金流量时利息视同折旧一样处理确定现金流量的假设(5)时点指标假设建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清理所产生的现金流量均发生在终结点。二、现金流量的作用1.利用现金流量便于更准确、完整、全面的评价具体投资项目的经济效益。2.可以摆脱会计方法不同带来的困境.3.排除了非现金收付内部周转的资本运动形式,简化了有关投资决策评价指标的计算过程.4.计算评价指标时.可利用时间价值.三、现金流量构成现金流入量营业收入回收固定

5、资产余值回收额回收流动资金其他现金流入三、现金流量构成(二)现金流出量的构成内容(1)建设投资(含更改投资),包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资(2)流动资金投资建设投资和流动资金投资合称为项目的原始总投资(3)经营成本(付现成本)，为满足生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用总成本费用-折旧-摊销-利息=付现成本(4)各项税款(5)其他现金流出四、净现金流量的确定（一）净现金流量(NCF)的含义1.净现金流量=现金流入量-现金流出量项目计算期内NCF每年NCF2.两个特点(1)计算期内均存在NCF(2)建设期一般为负数，经营期一

6、般为正数（二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别项目财务会计对象不同项目企业期间特征项目计算期内年度内内容及结构表格及评价指标主表附表经营活动投资活动筹资活动勾稽关系单项相加等于合计有对应勾稽关系信息属性未来(预计)已实现（三）现金流量的简算公式(一)完整工业项目建设期NCF=-原始投资额经营期NCF=净利+折旧+摊销+利息+回收额经营现金净流量终结点现金净流量(年现金净流量)(二)单纯固定资产投资建设期NCF=-固定资产投资额经营期NCF=净利+折旧+利息+残值（三）现金流量的简算公式(三)更新改造项目变现净损失抵税的现金流量建设期△

7、NCF=-(新投资-旧变现价值)建设期末NCF=变现净损失抵税(建设期=0无效)若建设期为0,经营期的第一年△NCF1=△净利+△折旧+变现净损失抵税经营期(建设期不为0)△NCF=△净利+△折旧+△残值之差（四）净现金流量的计算共介绍四种情况：单纯固定资产投资完整工业投资考虑所得税项目更新改造项目例题见教材P308－309(五)所得税和折旧对现金流量的影响（一）税后成本和税后收入税后成本＝支出金额×（1－税率）税后收入＝收入金额×（1－税率）（二）折旧的抵税作用折旧抵税、税收挡板税负减少额＝折旧额×税率（三）税后现金流量1·根据现金流量的

8、定义计算营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税2·根据年末营业结果来计算税后净利润＋折旧3·根据所得税对收入和折旧的影响计算收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税