资源描述：
《财务管理第八章内部长期投资.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、财管：第八章内部长期投资一.固定资产投资(重点)二.无形资产投资1、固定资产投资的特点一、固定资产投资回收时间长。变现能力差：占用资金数量相对稳定。2、现金流量（cashflow,CF）固定资产上的投资（流出）：流动资产上的垫付（流出）：其他投资费用（流出）：原固定资产的变价收入（流入）：一、固定资产投资在项目投产后，在寿命周期内产生的现金流入（营业收入、节约的成本等）、流出（现金成本+税金）。每年净现金流量（NCF）=现金收入－付现成本－税金NCF=净利润+折旧残值收入：流动资产垫付的回收；其他资源的释放收入等；同投资有关的现
2、金流入和流出的数量。现金流量的构成：（1）初始现金流量：（2）营业现金流量：（3）终结现金流量（流入）：例：DT公司准备购买一台新设备扩充生产能力。设备投资12000元，设备可用5年，期末残值2000元。设备按直线法折旧。为启动生产，企业需要垫付流动资金3000元。5年中每年的收入为8000元，每年的付现成本为3000元。公司税率为40%。求各年的现金净流量。注：假设开始投资额发生在项目第一年的年初，营业现金流量发生在每年的期末。一、固定资产投资解：设备每年折旧额= =2000（元）一、固定资产投资12345收入（3）80008
3、000800080008000付现成本（4）30003000300030003000折旧（1）20002000200020002000税前净利30003000300030003000税金（40%）（5）12001200120012001200税后净利（2）18001800180018001800NCF=（1）+（2）38003800380038003800例：NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5012345NCF0=现金流入-流出=0-12000-3000=－15000NCF1=3800NCF2=3800NCF3=3
4、800NCF4=3800NCF5=3800+2000+3000=8800一、固定资产投资（4）在投资决策中考虑现金流量的原因：考虑货币的时间价值计算更准确。3、投资决策指标用来评价投资方案是否可行、孰优孰劣的标准。一、固定资产投资（1）投资回收期（paybackperiod,PP）：回收初始投资的期限。例：数据见上述例子。PP=3+=3+=3.95(年)投资回收期短,方案好.该指标没有考虑时间价值.3、投资决策指标一、固定资产投资(2)平均报酬率(ARR):ARR=例：数据同上.年平均现金流量==4800ARR==32%该指标的
5、运用:在单个方案中,企业事先确定一个自己可以接受的平均报酬率R(也称必要报酬率).当ARR大于R时,该方案可行;当ARR小于R时,该方案不可行.在多个方案中,选ARR最大的方案.该指标没有考虑时间价值.3、投资决策指标一、固定资产投资(3)净现值:假设企业的资本成本(或必要报酬率)为K。净现值NPV=例：数据见上。设K=10%NPV==-15000+3800×3.170+8800×0.621=2510.8(元)该指标的运用:在单个方案中,若NPV大于0,则方案可行;NPV小于0,则方案不可行.在众多方案中,选择NPV最大的方案.
6、当投资额不相等时，就不能简单地以净现值来比较，因为投资额大，其净现值相应也大。3、投资决策指标一、固定资产投资(4)内部报酬率(IRR):使投资项目的净现值等于零的贴现率.该指标的运用:反映了投资项目的真实报酬率。若已知企业的资金成本为K,则当IRR大于K时,该方案可行;当IRR小于K时,该方案不可行.在众多方案中,选择IRR大的方案.IRR就是使得成立的K.例：数据同上.–15000+=0采用尝试测算法,将不同的K带入公式.15%222.6K016%-178.8K=15%+×1%=15.55%一、固定资产投资3、投资决策指标一
7、、固定资产投资(5)获利指数(PI):投资项目未来报酬的现值与初始投资额的现值之比.PI=例:数据同上.设企业资金成本为10%,则PI=17510.8/15000=1.17该指标的运用:在给定企业资金成本的情况小,当PI大于1时,该方案可行;当PI小于1时,该方案不可行.在众多方案中,选PI最大的方案.3、投资决策指标一、固定资产投资(6)在各种指标中,如果采用不同的指标对方案判断的结果不同时,一般以净现值指标为准.或者可以构造互斥方案的差量方案并对其进行评价。4、投资决策指标的应用（1）固定资产更新：例，见课本第263页。一、
8、固定资产投资12345收入差3000030000300003000030000付现成本差1000010000100001000010000折旧差60006000600060006000税前净利1400014000140001400014000税金56005600
