营运资金管理：陈一含

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1、营运资金管理案例分析主讲人：陈一含小组成员：唐飘王兰叶露露田双双姜辛茹张悦——格力电器主要内容1.什么是营运资本2.营运资本管理的重要性3.格力电器简介4.格力的盈利模式5.格力的营运资本管理策略什么是营运资本？广义：是指投资在流动资产上的资金狭义：是指流动资产减去流动负债以后的余额，也称为净营运资本。用公式表示为：营运资本=流动资产-流动负债什么是营运资本？营运资本=流动资产-流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）=（所有者权益+长期负债）-非流动资产=长期资本-长期资产营运资金管理的重要性营运资金，它是你生产连续的链条，是你持续经营的保障。

2、只有有效的管理营运资金，才能提高资金的使用效率。比如，在采购环节，如何提高应付款比例，在销售环节如何提高回款比例，在生产环节如何降低在产品存有量，都是提高营运资金效率的办法。格力电器简介成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年实现销售收入420.32亿元，净利润19.67亿元，2010年营业额608.07亿，利润42.76亿，2011年上半年营业收入402.39亿。连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球

3、100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一。1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321号文批准于深圳证券交易所上市，公司领取4400001008614号企业法人营业执照。截至2007年6月30日公司的注册资本和实收股本均为人民币80,541万元。格力盈利模式–财务指标格力盈利模式–财务指标分析期间200520062007200820092010净资产收益率18%20%22%28%28%31%营业利润率3%3%3%5%7%7%资产报酬率4%4

4、%5%7%6%7%净资产收益率的稳步升高体现了格力电器股东权益的收益水平高，投资带来了可观的收益。公司运用自有资本的效率比较高。营业利润率的提高，主要是由于格力自主研发能力的提升降低了成本，扩展了利润空间。精益生产，创立财务公司等新的管理理念的应用也在一定程度上抑制了期间费用的增长。资产报酬率的增加反映了公司利用资产的获利能力的增强。格力盈利模式–总结从销售渠道上，格力秉承扁平的销售体系，鼓励各省的批发商合资成立股份公司，并与格力签订互利的销售协议，这样既保障了销售渠道的稳定性，同时又不会受制于国美、苏宁这些垄断的销售终端。格力致力于科技创新的，强调技术差异性。2003年

5、开创了中国第一家空调研发中心，每年的研发投入相当于营业收入的5%。而这种投入的回报就是高的净利润增长。而这种回报是可持续性的。格力的营运资本管理-偿债能力200520062007200820092010流动比率1.000.991.071.011.041.10速动比率0.680.590.700.800.900.87通过数据可知格力的短期偿债能力有小幅的增强，但是流动比率速动比率均低于理论上的2和1。但是通过对报表的分析，格力的流动资产主要是应收票据和现金，应收账款很少。通过流动比率和速动比率的差异可知，库存控制的也比较出色。而负债主要集中在对供应商的应付账款上。现金流量表上

6、的利息，税金，偿还债务性的现金支出也相对较少。格力有明显的“类金融”的特性。所以常规理论数据不适用。格力的营运资本管理-财务指标格力营运资本管理-财务指标分析20062007200820092010存货周转期78.1272.6365.0160.6266.92应收账款周转期15.148.426.346.376.38应付账款周转期109.0491.6093.83114.7597.95现金周期(15.78)(10.56)(22.48)(47.77)(24.65)先款后货的销售模式保证了充足的现金及应收票据，降低了应收账款的回款风险，在巨短的应收账款周转期上得到了很好的体现。极强

7、的议价能力，保证了超长的应付账款周转期。相当于用供应商的钱做“短期无息借款”。而这一“融资”能力优势又是循环持续的，有长期效应。而应收，应付周期的合力效应，加之稳中有落的存货周转期使格力公司产生了负的现金周期，保证了企业稳定的现金周转效率，对企业的偿债能力和获利能力都有着好的影响。格力营运资本管理-总结财务公司的设置加强了企业整体的资本运作能力，降低了润资成本，节省了财务费用；灵活的资本运作政策降低了企业的风险，利用远期套保业务对冲汇率变动风险及材料变动风险；积极主动的存货管理，提高了存货的变现速度，在2010年的存货增长是对