营运资金的管理1

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1、第八章营运资金的管理第一节营运资本管理概述一、营运资金的概念营运资金指投入于流动性资产的那一部分资金，净营运资金是指一年内可以变现的流动资产和一年内将到期的流动负债的差额，是企业在短期内可以运用的流动性资源的净额。流动资产包括现金和有价证券、应收账款和存货。流动负债包括短期借款、应付及预收货款、应付票据等。二、营运资金的特点1、周转期短。2、形式多样。它将同时以货币资金、储备资金、生产资金和成品资金等不同形态并存于企业之中。3、波动性。4、灵活性。三、营运资金的流动性和收益性营运资金最大的特点是相对于其他长期资产，这些资产具有在短期内变现的能力。在四种营运资金

2、中，流动性由强到弱依次是现金、短期市场有价证券、应收账款和存货。从收益性的角度而言，显然存货的收益能力最强，其次是应收账款，然后是有价证券，最后是现金。很显然，营运资产的流动性和其收益性是相互冲突的。因此，财务管理中非常重要的工作就是要在两个相互冲突的目标之间进行权衡。四、营运资本决策的特点和主要内容（一）特点1、多为短期决策；2、是一种经常性决策；3、决策失误的影响会迅速反映出来。（二）营运资金决策的内容1、收账和现金支付2、筹集短期资金3、流动性管理：涉及到资产和负债两个方面。4、应收账款管理5、存货管理：企业存货包括原材料、另配件、半成品和产成品。五、营

3、运资本管理的重要性及基本要求第二节流动资产管理一、现金管理（一）现金管理的目的和目标目的：保证企业良好的支付能力。目标：一旦企业需要时能立刻获得现金；若现金多余时又能及时投资取得合理的收益。（二）现金余额的确定1、Baumol模型该模型认为，在考虑最优现金持有水平时，会发生两种成本：持有现金的机会成本和转换成本(将现金转换为短期证券以及将短期证券转换为现金所发生的成本)。模型还进一步假设，投资收益率和交易成本是固定不变的。这两种成本与现金数量之间的关系见下图。时间现金余额0C/2C平均余额Baumol模型下的现金余额机会成本成本总成本交易成本存款最佳存款量Ba

4、umol模型下的存款成本Baumol模型下的存款成本该模型认为，最优现金持有量，就是使持有现金的机会成本与交易成本之和最小的那个现金余额。总成本=转换成本+机会成本式中：TC：持有资金的总成本b：每次将有价证券转换为现金的固定成本（交易费）T：公司在一年所需的现金总量（在时间上平均分布）C：每次将证券转换为现金的余额I：短期证券的年收益率对以上公式求一阶导数，并令等式左边为零，就可以得到成本最小情况下的现金余额例：某公司明年需要现金12000000元。公司认为，如果把资金投资在有价证券上，每年可获得收益率12%，将有价证券转换为现金的每次交易成本为312.5元

5、。如果该公司的现金流特征与Baumol模型一致，该公司的最佳现金余额为：公司每年的转换次数=12000000/250000=48（次）对模型的评价2、经验公式Baumol模型是西方国家企业常用的估算理想现金余额的模型，在具体应用中对现金和有价证券之间的自由转换有较高的要求，这与我国目前情况有较大的差距。我国企业在经营中摸索出了适用于我国企业的经验公式来确定理想的现金余额。理想现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预期销售收入变化率）（三）现金的日常控制1、做好现金的管理工作。应依照我国的现金管理条例进行管理。2、做好转帐结算3、做好银行存款的管

6、理二、有价证券的管理有价证券是指到期时间在一年以内的，或者具有一个发达的二级市场流通方便的金融工具。有价证券管理主要涉及两个问题：一是公司应该投入多少资金进行有价证券的投资;二是如何选择投资对象。（一）有价证券的种类1、国库券2、回购协议3、大额定期存单此外还包括商业本票、银行汇票以及货币市场互助基金等。（二）有价证券投资需要考虑的因素1、违约风险。2、利率风险。3、通货膨胀风险。4、流动性风险。5、有价证券的报酬率。（三）有价证券投资的原则1、安全性、流动性与盈利性均衡的原则。2、收益和风险最佳组合的原则。3、分散投资原则。4、理智投资原则。三、应收账款管理

7、（一）应收帐款的作用与成本1、作用2、成本（1）坏账成本；（2）管理成本；（3）机会成本。（二）应收帐款的管理应收帐款的管理主要分事前和事后两部分。事前管理集中在是否给对方发放信用，以及信用条件该如何确认；事后管理主要集中在如何监管应收账款的回收。1、应收账款的事前管理1）评价客户信用。2）指定信用条件。信用条件指销货企业要求购货企业支付赊销款项的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个方面构成。信用期限：是企业为客户规定的最长的付款期限。折扣期限：是企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣：是对提前付款的顾客所打的折扣。信用条件优惠可以增加销售额

8、，但同时会增大成本，因此，确定信用条件