证券交易20374

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1、1第四章证券投资的宏观经济分析一、宏观经济分析变量二、宏观经济运行对证券市场的影响三、宏观经济政策与证券市场2六大宏观经济变量利率失业率国内生产总值通货膨胀率货币供应量汇率第一节宏观经济分析变量3第一节宏观经济分析变量证券市场主要分析变量统计总量指标分析债券的发行量和交易量股票的发行量和交易量统计相对指标分析证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例债券发行额占GNP的比例股票市值占GNP的比例证券发行余额与银行贷款总额比例企业资产、负债的证券化比例风险和收益的比例4第二节宏观经济运行对证券市场的影响一、证券市场价格的主要影响因素1.宏观因素（1）宏观经济因素（2）政治因素（3

2、）法律因素（4）军事因素（5）文化、自然因素2.产业和区域因素3.公司因素4.市场因素指证券市场内部本身的因素，是股价短期波动的决定因素。市场供求；投机与操纵；市场性与大众心理其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因素；市场因素被称为技术因素。5（1）政治因素政治因素：影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。如：战争、自然灾害等政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。一些重要事例：美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时

3、期股价走势所证实。邓小平逝世（1997.2.19）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。美国轰炸我驻南使馆（1999.5.8）台湾总统选举6（2）经济环境经济周期：经济呈现周期波动是客观规律。也称经济景气循环。经济繁荣，公司利润增加，证券价格相应上升；经济萧条，公司利润减少，证券价格相应下降。以美国为例。利率水平：利率水平是影响证券价格的最重要因素。利率是顺周期的，它通常与经济周期同向波动。当利率上升时，要求证券的必要收益率上升，证券价格就下跌；当利率下降时，要求证券的必要收益率下降

4、，证券价格就上升。以我国为例，连续七次降息。但需要同时考虑利率水平与经济周期，往往是经济繁荣时利率水平较高，经济萧条时利率水平较低。以日本为例。7（2）经济环境(续)货币供应量：一般来说，货币供应量增加会促使更多的资金进入证券市场，因此会引起证券价格上升。通货膨胀：物价水平一般认为，轻微的通胀有利于经济的繁荣，严重的通胀对经济有破坏作用。通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。8二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。其他宏观因素均是

5、通过宏观经济因素对证券市场产生影响。9三、宏观经济分析的意义与方法经济周期分析的方法经济指标分析对比计量经济模型概率预测10三、宏观经济周期分析经济周期分析指标先行指标重合指标后续指标111.经济周期的指标体系可以预先显示未来经济周期变化的指标，被称作先行经济指标指标体系与经济周期变化同步出现的指标，被称作同步指标在经济周期变化之后才会出现的指标，被称作滞后指标指标内容先行指数（美国）制造业平均每周工作时间；每周申领失业救济金人口；消费品新增定单；零售业绩；工厂和设备定单；允许开工的建筑许可数量；未完成的耐用消费品定单的变化；敏感的性材料价格；标准普尔500的股票价格指数；真

6、实的货币供应M2；消费者预期指数；利差（10年期国债收益率与联邦基金利率的差额）以上12个指标的加权平均——综合领先经济指标12同步指数非农业就业数据；减去转移支付的个人收入；工业生产指数；企业销售；13滞后指数平均失业时间；企业库存与销售的比率（制造业和贸易业）制造业单位劳动力成本的变化；银行优惠贷款利率；未清偿的商业和工业贷款；消费物价指数的变化（消费者负债与收入比率）14中国的经济周期指数——国经指数先行指标：全国钢产量；基本建设新开工项目数；广义货币M2；10种有色金属产量；同步指标：狭义货币M1；消费品零售额；工业生产增长率；海关出口总额。在此基础上用合成指数分别计

7、算先行指数和同步指数，两个指数合起来称“国经指数”。15中国的经济周期指数——中经指数同步指标：现价工业增加值；工业产品销售率；基础农资产品指数（各种化肥产量、农药产量、合成氨产量、农膜产量的复合指数）；社会消费品零售总额；固定资产投资完成额；商品房销售额；货运量；财政支出；海关进出口总额；狭义货币M1；金融机构各项贷款；社会需求指数（复合指数）。编制不同合成指数，称为中经指数。16中国的经济周期指数——中经指数先行指标：括钢产量；银行各项贷款总额；出口总额等；同步指标：工业生产总值；社会消费品零售额；