【策略专题】华创策略联合行业·金股组合7月刊

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1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20TOCo"1-2"hzu目录一、策略联合行业7月金股组合配置思路4（一）7月度观点：整体谨慎，静待黎明4（二）投资建议：7月金股组合构建5二、华创研究7月月度观点6（一）华创宏观：7月是重要的宏观“再审视”窗口，九大数据将面临方向与斜率的重新评估6（二）华创固收：债市趋势行情持续，但注意交易安全边际7（三）华创非银：全球流动性进入宽松周期，降息背景下，未来一个季度更看好券商7（四）华创地产：基本面政策面协调，低预期低估值筑底，重申板块配置价值7（五）华创大宗：下半年基建刺激下推荐水泥，关注钢铁、化工8（六）华创食饮：白酒板块关

2、键逻辑分析及中报前瞻8（七）华创家电：重点推荐高壁垒低估值龙头公司9（八）华创电子：G20中美会谈超预期，优质龙头个股进入战略配置阶段9（九）华创机械：看好2019下半年四大投资方向10三、风险提示10证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表目录图表1华创策略联合行业7月金股推荐表5图表2月度金股组合表现回顾6证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20一、策略联合行业7月金股组合配置思路6月回顾：如期兑现的G20向好，与6月中下旬反弹。我们在《金股组合6月刊》中旗帜鲜明的强调“本轮调整已接近后期及尾声阶段，2800区间附近或是本轮行情的底部区间，且无论G2

3、0结果如何，或风险偏好修复或流动性托底预期主导，但基于对特朗普国内压力的研究，我们对G20持乐观态度。6月中下旬至7月上旬均会有一波有赚钱效应的结构性行情，且大体节奏先抑后扬”，市场的实际走势几乎完全验证了我们的预判，伴随6月中旬开始，中美向好预期逐渐显现，指数从2827反弹至3050附近，整体涨幅接近10%。核心资产强者恒强，6月金股组合绝对回报达10%。我们在6月金股组合中强调了，围绕趋势方向做底仓对冲风险，同时适度偏向乐观博弈收益的“攻守平衡”组合，即中长期资金渐成主导资金趋势不变，因此，其偏爱的食品饮料、医药、金融等价值白马龙头一直是我们组合构建的基石所在，适度博弈G20乐观情形下

4、的券商、成长等弹性品种。从实际走势看，上证50为代表的核心资产接近创出新高，而白酒、券商作为领涨的行业也充分验证了我们的配置观点。（一）7月度观点：整体谨慎，静待黎明“迈过黎明前的黑暗”：7月整体谨慎，节奏先扬后抑，关注国内风险释放。5月底我们在市场一片悲观之中旗帜鲜明的提示了投资机会。那么7月，在市场G20结果影响下一片乐观之中，我们在维持三季度整体乐观的同时，我们认为，G20利好兑现之下，短期反弹已接近尾声，7月整体则持谨慎态度，配置上防御为先。我们的逻辑框架在于，任何市场大级别反弹：必须满足风险偏好、流动性、经济/盈利三因素企稳中的两点，而7月，这三个因素都难言拐点到到来。经济：7月

5、地产等投资增速“二阶拐点”难现，注意月中中报风险。不考虑中美摩擦反复性对进出口数据的影响。我们认为，考虑到基数效应，下半年地产、制造业等投资料将持续承压，而7月或仍处于加速度下行期。我们宏观团队预测，在消费、汽车等终端需求明显回升之前，制造业投资受制基数效应，预计全年整体增速-1.6%-0.6%；地产投资持续受制于开工端传导和土地购置费下降之下，6-7月下旬压力非常大；基建端，在减税带来的财政压力以及中央控制隐性负债的基调下，全年也难以出现两位数以上的“举”作用。而4月开始宏观数据的下行，使得A股中报整体超预期难度非常大，预计7月中旬，中报业绩预告截止日左右，诸多业绩不及预期的公司的陆续出

6、现，或改变市场盈利见底预期。流动性：中美缓和后，关注国内金融风险释放。流动性方面，我们认为，7月恰似去年12月，在总量流动性维持宽裕的同时，由于中美缓和，国内金融风险及去杠杆将进入加速释放阶段，而从近期央行、银保监会政策看，对于保险资金投资信托的“去通道化”，信托基础资产的“去嵌套化”，银行理财产品的规范以及P2P报备的加速均释放出金融风险“精准拆弹”的信号。如同去年12月对股权质押风险的处置会带来市场局部信用及流动性紧缩效应一样，对信托、银行理财等资产的处置也会阶段性影响市场风险偏好，特别是部分高估值、高比例股权质押的流动性。需要强调的是，如央行“守住不发生系统性风险的底线”所言，上述风

7、险的释放只是阶段性和局部性的，在短期上述风险释放之后。由于7月底美联储大概率降息之下，全球流动性宽松空间的打开。我们对于下半年流动性整体，特别是三季度中期后，仍比较乐观，而这也或将是“金秋行情”的主线。因此，可以等待风险释放落地之后，战略性布局流动性敏感板块——券商、有色、TMT等。风险偏好：中美大方向预计不会恶化，但短期达成协议难度仍然较大。中美贸易摩擦及其所引致的政策方向是影响市场风险偏好的重要变量。对于本次G20会