军工行业科创板研究系列之公司篇：铂力特，3D打印龙头企业即将扬帆远航

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1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责目录一、铂力特：国内增材制造行业龙头1（一）公司主营业务1（二）公司核心技术及研发投入1（三）公司竞争优势21、粉床选区融化技术与定向能量沉积技术是主流22、公司MLF技术与LSF技术国内领先3（四）股权结构3二、所处行业现状3（一）3D打印技术将会对制造业产生深远影响3（二）战略新兴产业，国家政策大力支持4（三）上游：新型材料不断涌现5（四）中游：金属3D打印装备需求激增6（五）下游：应用水平持续提升6（六）行业竞争格局8三、财务状况及募集资金计划8（一）主要财务指标8（二）募集资金

2、计划9四、盈利预测及估值10（一）关键假设及公司各项业务分类预测10（二）盈利预测与估值11五、风险提示12六、附录13插图目录14表格目录14一、铂力特：国内增材制造行业龙头铂力特是专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案。西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011年7月，其前身为西北工业大学。铂力特创始团队也来自于西北工业大学，该团队于1995年就开始研究金属增材制造技术，是国内外较早开展相关研究的团队之一。2007年公司创始团队成功研制并售出国内第一台大型金属3D

3、打印商用化设备，2016年公司自主研发机型涵盖激光熔融、激光修复、双激光头、四激光头等多种成形工艺和成形技术。图1：铂力特发展历程资料来源：公司官网，整理（一）公司主营业务公司的业务范围涵盖金属3D打印原材料的研发及生产、金属3D打印设备的研发及生产、金属3D打印定制化产品服务、金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务（含金属3D打印定制化工程软件的开发等），构建了较为完整的金属3D打印产业生态链，可以为客户提供产品设计、材料提供、设备生产的“一站式”服务。公司的产品及服务广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力、科研院所、医疗研究

4、、汽车制造及电子工业等领域。在四种主营业务中，3D打印设备及配件与3D打印定制化产品为公司营收的主要来源，2018年分别占营业收入的24.99%与42.22%。图2：铂力特产品结构图图3：公司主营业务结构资料来源：公司官网、整理资料来源：公司招股书说明书，整理（二）公司核心技术及研发投入西北工业大学是理工类学科老牌的985强校，是中国唯一一所同时发展航天、航空、航海工程教育和科学研究的重点大学，而铂力特就是依托这一所科研能力极强的大学而建立起来的。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责1995年任教于西北工业大学的长江学者

5、黄卫东，已经产生关于金属快速成型技术的全新构思：把3D打印技术和同步送粉激光熔覆相结合，形成一种新技术，用于直接制造可以承载高强度力学载荷的致密金属零件。2001年，黄卫东团队申请了中国首批关于激光立体成形的源头创新专利。2007年，黄卫东带领团队研制并售出国内第一台大型金属3D打印商用化设备。但他意识到学校工作与商业化售后服务难以很好协调的弊端，于是成立了铂力特作为转化科技成果的平台。依托西北工业大学，铂力特真正做到了“产学研”一体化。学校凝固技术国家重点实验室主要专注于金属3D打印技术的基础研究，支持公司发展而又不干预具体事

6、务。而公司侧重竞争性、直接应用型技术的开发。公司始终重视自主创新。2016-2018年，公司研发支出不断增加，分别为1514.71万元、2325.25万元、2561万元，占营业收入的比例分别为9.11%、10.57%、8.79%。截至2019年4月份，公司及其控股子公司在中国境内共拥有96项专利，其中发明专利35项、实用新型专利52项、外观设计专利9项。图4：2016-2018铂力特研发支出情况图5：铂力特专利取得情况资料来源：wind，整理资料来源：公司招股书说明书，整理（三）公司竞争优势1、粉床选区熔化技术与定向能量沉积技术

7、是主流金属3D打印工艺原理主要分为粉末床选区熔化和定向能量沉积两大类别，采用这两类工艺原理的金属3D打印技术都可以制造达到锻件标准的金属零件。粉末床选区熔化工艺具有可以打印传统技术无法企及的极端复杂的结构（特别是复杂内腔结构）、制件尺寸精度高等优点，为航空航天复杂构建、医疗植入体和随形冷却磨具等开启了革命性进步的方向。粉末床选区熔化技术分为激光选区熔化（SLM）和电子束选区熔化（EBSM）两类，其中激光选区熔化技术（SLM）是主流，有大量的设备生产和打印服务公司使用该技术，占据了金属增材制造绝大部分市场份额，而且近期还在持续增加

8、。SLM（SelectiveLaserMelting）技术是采用激光依据设定参数有选择地分层熔化烧结固体金属粉末，在制造过程中，金属粉末加热到完全融化后成形。其工作原理为：先在工作平台上铺一层金属粉末材料，计算机将物体的三维数据转化为一层层截面的2D数据并传输给