[经管营销]外汇衍生产品

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1、第3章外汇衍生产品市场外汇衍生交易的特征未来性杠杆效应保证金交易方式风险性高度投机性本章要点外汇衍生品交易的特征外汇远期外汇期货外汇期权外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割场外交易:没有标准化的透明性的条款违约风险显著:可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值远期汇率的确定利率平价定理利息率对远期汇率的决定作用主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率

2、趋向一致。高利率国家的货币即期升值，远期贬值，所以远期将高利率国家货币兑换为本币时要承担高利率国家货币贬值的损失，当高利率带来的收益和货币贬值带来的损失相等时，在两个国家投资收益相等，套利活动停止，市场达到均衡。抛补利息平价条件抛补利息平价条件：R-R*=（F-S）/S含义：如果该条件成立，则两国间不会发生引起资金跨国流动的国际金融套利活动；反之，市场行为将自行纠正利率与即期汇率、远期汇率之间的偏差，直至实现均衡。判断两个国家之间是否存在套利机会，一种方法是计算R-R*是否等于（F-S）/S；另一种方法是计算在两个国家投资的收

3、益是否相等。利息平价理论意义利息平价条件从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，是确定远期汇率的重要标准。有重要的实践价值。（1）在外汇交易中大银行基本上是根据各国间的利率差异来确定远期汇率的升贴水额。（2）用来预测汇率：如果一国货币政策为提高利息率，那么即期该国货币会升值（美元升值、澳元升值）现实中由于存在交易成本、外汇管制以及各种风险等因素，利息平价可能会有偏离。外汇远期合约的应用套期保值：为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法例如：某英国进口商和美国出口商达成一笔大豆

4、交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个月后美元对英镑的即期汇率上升，使公司兑换成版增加，可与外汇银行签订一份远期买入美元合约，即买入3个月远期美元。这样公司可以在贸易合同签订后立即固定英镑和美元的换汇成本。投机：在预测的基础上持有风险头寸套利：利用两种货币即、远期汇率差小于同一期限两种货币利差的情况进行套利外汇期货交易外汇期货（foreignexchangefutures）是指外汇买卖双方通过期货交易所买入或卖出标准交割日期、标准交割数量的某种外汇。外汇期货实际上是指一个具有法律效率的合约，它规定合约的买卖双方在指

5、定的某一天或某些天内按合约规定的汇率买进或卖出某种货币的交易。1972年，芝加哥商品交易所国际货币市场IMM创立了世界上第一个外汇期货交易市场外汇期货报价大多数期货交易所对外汇期货的报价是将一单位的其他国家的货币折算成若干单位的美元。这和即期外汇市场的报价刚好相反。外汇期货交易集中交易和结算：所有交易者通过会员公司在交易所交易，由期货交易所专门设立的独立的清算机构为买卖双方分别结算。外汇买卖双方不直接交易，双方都与期货交易所进行交易。交易单位（交易合约标准化）外汇期货交易芝加哥商品交易所中IMM的主要货币期货合约的交易单位合约

6、金额1个英镑合约GBP625001个欧元合约EUR1250001个日元合约JPY125000001个瑞士法郎合约CHF1250001个加拿大元合约CAD100000外汇期货交易保证金制度：客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对。逐日结算制度：未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额。初始保证金是在外汇期货建仓时缴纳的保证金。不同交易所有不同的初始保证金规定，一般是固定金额或者是合约价值的5%-10%。维持保证金通常规定为初始保证金的75%-80%。会员公司在建

7、仓时存入初始保证金，当保证金余额下降到维持保证金以下时，需要追加保证金。外汇期货合约的应用利用外汇期货套期保值案例3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。签约日现汇市场汇率为GBP1=USD1.6200外汇期货合约的应用套期保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1=USD1.6200GBP1=USD1.63009月20日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖

8、出20张英镑期货合约结果现货市场上，与预期相比，损失：1.6325*125-1.6200*125=1.5625万美元；期货市场上，通过对冲，获利：1.6425*125-1.6300*125=1.5625万美元亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。外汇期货合约的应用套利IMM和