外汇衍生产品市场

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1、FXDerivativesMarket第三章外汇衍生产品市场教学要点外汇远期(FXForwards)外汇期货(FXFutures)外汇期权(FXOptions)外汇互换(FXSwaps)外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易.买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间.到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割.通常来说买方会交纳10%的保证金。外汇远期交易分类定期外汇远期交易固定交割日期双方在成交时就确定了未来交割日期择期外汇远期交易不固定交割日期在零售外汇市场上，银行在约定期限内给

2、予客户交割日选择权，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，期间的任何一天。择期外汇远期交易择期外汇远期交易：1.事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出口商在2009年10月25日成交一笔出口贸易，预期3个月内收到货款。这样，出口商马上在外汇市场上卖出一笔3个月的远期外汇，并约定择期日期为10月29日-12月29日。这样出口商便可以在这段时间内的任何一天，随时将收到的外汇卖给银行。2.事先把交割期限固定在不同月份之间。出口商可根据其需要，将交割期限规定为第1、第2个月，第3个月，或3个月中的任意2个月，或择期3个

3、月。交易主体和期限合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、外汇远期看涨的投机者合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人外汇远期看跌的投机者期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年基本特征场外交易没有标准化的透明性的条款违约风险显著可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债定期外汇远期交易--报价方法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水也可采用报标准远期升贴水的做法掉期率报价法外汇银行在即

4、期汇率之外，标出掉期率择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，但银行会选择对自己有利的汇率范围进行报价。银行的有利报价策略：远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价，期末作为卖出价远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇买入价，期初作为卖出价用本币表示的外汇价格远期汇率的确定利率平价定理如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡国际金融套利如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移

5、动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率远期汇率的确定假设条件：某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两种资产的票面利率分别是Rh和Rf英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F两种投资策略的收益状况：（参照物：1单位美元资产）投资美元本利和：1+Rh投资英镑本利和：（1/S）（1+Rf）F利率平价理论，两种投资收益应当相等，否则引起套利活动，直到消除两国金融市场的利差为止。即：远期汇率的确定h远期汇率的确定Rh外汇远期交易的应用远期交易的目的：转嫁风险，套期保值；投机赚

6、钱；套利（1）套期保值进出口商从订立贸易契约到支付货款，通常要经过一段时间，才能获得外汇收入或是支付外汇款项。这期间汇率随时都在变化。举例：买卖双方：美国进口商、英国出口商贸易合同：三个月后交货付款的价值5万英镑的商品。即期汇率：GBP1=USD1.5但三个月后的汇率：GBP1=USD1.6外汇远期交易的应用因汇率变动将要多支付5000美元。美国进口商如何进行套期保值？方案一：进口商在签约时在外汇市场上购进三个月期的英镑远期，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获得的英镑用于支付货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损失

7、。而美国进口商为此付出的代价仅仅是因因英镑远期升水而多支付的美元数额。方案二：在签约的时候就在外汇市场上以GBP1=USD1.5的汇率购入5万英镑，并将这笔英镑投资购买三个月期的英镑国库券，到期再收回这笔英镑款项用来支付货款。外汇远期交易的应用方案一的具体分析：假设英镑3个月期汇升水10点，即远期汇率是GBP1=USD1.5010,那么进口商花费50美元就达到减少5000美元损失的目的。如果英镑期汇贴水，，美国进口商反而可以少支付美元，比如远期汇率贴水10点，GBP1=USD1.4990,比即期还少支付50美元，只要7

8、.495万美元就可以了。外汇远期交易的应用外汇远期交易的应用（2）远期投机一种叫买空或做多头，即在外汇行情看涨时做的先买后卖的投机交易。另一种叫卖空或做空头，先卖后买的投机交易是在预期外汇汇率将要下跌时做的。无论哪种方式都是取决于对未来汇率的预测能力。外汇远期交易的应用“买空”实例研究：纽约外汇市场上，美元对英镑的即期汇率是GBP