创投与私募股权(II)

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1、创投与私募股权『二』内容提要项目寻找来源与管理投资评估投资评估流程投资条款书与被投资公司的主要交易条件组合监控对被投资公司的监控2过程目标选择赢利的投资项目完成预定数量的交易建立恰当的投资结构遵守投资计划的要求事项潜在风险尽职调查后放弃投资尽职调查不够充分投资机会过少成功必备因素吸引规模和质量恰当的投资谨慎地进行投资审查和意见征询与最好的顾问公司合作充分的市场/战略信息投资委员会的合理运作关键指标LostopportunitiesConversionratesReviewofduediligenceprovidersHistoricalreviewofinvestmentdecision估算

2、基金融资需求评估投资项目寻找投资机会作出投资承诺寻找项目及投资评估投资委员会原则性批准尽职调查委托尽职调查投资委员会最终批准3寻找项目顾问委员会提供监管政策趋势建议；提供行业趋势变化意见；通过关系网提供交易机会；帮助处理交易涉及的政府/监管及公司事务；协助进行交易的财务评估。典型例子凯雷：老布什、梅杰Cerberus：斯诺ClaytonDubilierRice：杰克·维尔奇中介机构营销专业机构往往专注于某个方向（产业或交易方式）；在中等规模交易市场（数量最大），中介机构提供的交易机会十分重要；基金管理人需要向中介机构展示其完成交易的能力；在大规模交易市场中，中介机构仍然会提供项目机会，但重要

3、性相对较小。大管理公司通常会进行主动研究，专注于特定产业或特定产业阶段的投资。4寻找项目市场趋势（英国）候选项目的多寡决定了基金的成败；中等规模市场55%的交易由中介机构介绍，25%来自个人关系网；与中介机构的关系越来越重要。基金管理人应注意事项明确投资策略/专注方向；明确寻找项目的方式（中介/关系/专设机构）；发展与中介机构的关系。5项目来源6项目来源：中介机构私募股权基金项目来源统计-中介机构资料来源：KPMG，20057项目来源：管理公司内部私募股权基金项目来源统计-内部渠道资料来源：KPMG，20058基金策略投资标准的选择创业早期；可预测的稳定现金流；市场忽视的产业/公司；大型的复

4、杂交易；可以拆分的多元化公司；公司控制（控股权/少数股权）；中国有哪些投资机会？选择的依据对风险的容忍程度；基金管理人具备的技能和历史业绩；对市场机会的评估。9投资评估过程与目标投资评估目标通过有效的项目筛选提高投资工作效率；最小化交易终止成本；选择“成功投资”；在投资评估中保持客观性和一致性；减少投资失败的风险；遵守投资计划；确定可能的退出计划。项目筛选初步尽职调查投资委员会原则性批准正式尽职调查正式批准投资10投资评估流程：示例一项目筛选投资团队初步筛选出潜在投资对象；初步简报为可能投资对象准备初步的简报；团队会议团队负责人和经理开会讨论是否采取下一步措施；内部调查投资团队进行初步内部尽

5、职调查；投资报告项目负责人向投资委员会提交完整报告，委员会就此进行讨论；投资承诺向潜在投资对象发出正式的有条件投资承诺函；尽职调查委托中介机构进行完整尽职调查，包括会计、法律、业务、管理以及退出渠道；正式报告投资团队向投资委员会提交完整报告；正式批准如果投资条件完全符合，投资委员会正式批准投资。交易完成完成各项交割，交易完成！原则性批准投资11投资评估流程：示例二项目负责人与团队成员对投资对象进行初步尽职调查；1项目团队向投资委员会提交项目报告，委员会包括执行合伙人、首席运营官和法律顾问等；2如果交易获得批准，项目团队获得尽职调查拨款，同时增加人手（运营和财务）；3委托外部中介机构进行完整的

6、法律和会计尽职调查；4向管理公司执行合伙人提交初步文件；5向执行合伙人申请资金安排；6向执行合伙人进行最后陈述，执行合伙人决定是否投资。7交易完成！812中型私人公司的选择标准成长前景经理团队的资质盈利能力竞争对手进入市场的难度CEO/总裁的资质第一重要第二重要第三重要资料来源：德勤13某成长基金投资标准14项目筛选报告：示例名称:中国投资编号:120日期:20OCT2007负责:OY项目筛选报告执行概要业务描述及商业模型市场分析竞争分析增长规划经理层关键财务数据退出渠道选择SWOT分析投资建议通常短于3页纸15项目投资报告：示例名称:中国投资编号:120日期:20OCT2007负责:OY初

7、步/最终项目投资建议执行概要建议交易结构业务描述及商业模型经理层能力分析预测财务数据关键卖点风险与潜在挑战收益预测分析业务分析经理层通常超过50页纸战略及未来展望财务信息推荐交易模式退出渠道选择及收益尽职调查事项附件16经理层素质退出渠道/收益声誉风险投资计划事项多付风险诉讼/索赔合同安排物业保险知识产权或有债务贷款及银行事项市场竞争地位客户关系定价/利润压力供应链环保问题监管问题历史业绩当前交易价格财务预测