王琳课件---投资策略

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1、期货入门与投资策略京都期货：王琳2010年5月投资策略篇京都期货投资策略投资策略包括：套期保值套利投机1、投机交易投机者就是通过对市场未来走向的判断，建立相应的单边头寸，以期通过价格的变动来获取利润。股指期货的投机交易能够极大地增加市场的流动性，吸引投机资金大量入市，能够促进股指期货交易的活跃，还能够带动股票现货市场的活跃。股指期货投机操作—“双向”与“T+0”预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）股指市场指

2、数和股指期货合约价格一般呈同方向变动，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的2、套期保值3、套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险）系统性风险（整体风险）在股指期货中，套期保值主要指通过买卖股指期货合约以抵消现在或将来某个时期持有股票资产价格风险。套期保值者希望增加股票现货资产价值的确定性，有效规避其股票现货头寸所面临的系统性风险。例：5月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在6

3、月中旬才能到账。同时该客户判断股市5－6月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在5月2日的价格水平上。买入套期保值实例分析买入套保方案的实施：1.准备套保所需保证金：150万元2.确定套期保值方向：买入3.确定套保合约：6月期货合约4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量：根据5月2日6月合约当天开盘价1495点计算1手期货合约的价值金额为1495.0×300=44.85万元对价值500万元的股票组合保值需要买入合约数量=500/44.

4、85=11.148≈11(手)5.实施套保操作：以1495限价买入IF0606合约11手。共需保证金:44.85万×15％(保证金率)×11手＝74万元账户尚余：150－74＝76万元做备用资金。6.结束套保：6月15日价值500万元的股票组合建仓完毕同时，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出平仓。套保过程分析(1)——当期市上盈利时……股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基础的股票组合对应沪深300股指期货6月合约IF06065月2日欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入6月期货合约11手

5、6月15日买入同样股票组合共需资金566万元以1695.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化购股成本增加500－566=－66万元获利(1695.0-1495.0)×300×11=66万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元假如在1495点买入11手期货合约后股指期货价格下跌，5月2日到6月15日共下跌100点，则期市出现亏损：－100点×300元/点×11手=－33万元这时账户所留资金发挥作用：76万元－33万元=43万元套保过程分析(2)——当期市上亏损时……套保过程分析(2)——当

6、期市上亏损时……股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基础的股票组合对应沪深300股指期货6月合约IF06065月2日欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入6月期货合约11手6月15日买入同样股票组合共需资金467万元以1395.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化购股成本降低500－467=33万元亏损(1295.0-1395.0)×300×11=－33万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=33－33=0万元问题：是否真亏了？套期保值原理股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通

7、过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。时间股指期货价格股票指数现价价格3、套利1、期货价格与现货价格的变动趋势基本一致2、随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格会逐渐趋向一致。套利分为三种形式：跨期套利、跨市套利、跨商品套利在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取价差收益。例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益

8、。两个相同：ａ．交易的数量相同ｂ．买和卖的交易时间相同两个不同：ａ．合约月份不同ｂ．合约价格不同交易特点什么是跨期套利？跨期套利的分类正向跨期套利：买入近期合约同时卖出相同数量的远期合约的套利方式；正向套利可以是无风险的，也可以是有风险的反向跨期套利：卖出近期合约同时买入相同数量的远期合约的套利方式，反向套利风险较大跨期套利实例10月1日买入一手三月份玉米期