债券基础知识与债券市场

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1、债券基础知识与债券市场零售客户总部2012年8月债券基础知识—定义和要素债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为直接筹集资金而向投资者出具的、承诺按照一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券的基本要素包括：面值、期限、票面利率、发行人等。面值期限票面利率发行人债券基础知识—债券的分类按债券发行主体：政府债、金融债、企业债、公司债等。按利息是否浮动：固定利息债、浮息债等。按偿还期限：短期债（1年以内）、中期债（1-10年）、长债（10年以上）等。按利息支付方式：浮息债券、零息债券。按是否有抵押担保：信用债券、抵押债券、担保债券。债券基础知识—债

2、券的收益率到期收益率：投资者以特定价格买入并持有债券到期获得的总收益率，也就是使债券未来现金流的现值等于债券市价的贴现率。即期利率：即零息债的到期收益率。即期收益率反映了未来单个现金流的收益率，可用于债券定价。远期利率：指从现在约定的未来某一时点开始的时期内的利率。债券基础知识—久期久期：1938年由F.R.Macaulay提出的，是债券现金流的加权平均剩余期限。久期的经济学意义是用来衡量债券价格对收益率微小变动的敏感程度。但是久期不适用于收益率率产生较大变动时对债券价格变化的计算。修正久期：债券基础知识—凸性凸性：某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引

3、起的价格变动幅度的变动程度。凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸性：同样久期的债券凸性可能不同，在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格下跌小；在收益率下降相同单位时，凸性大的债券价格上升高，因此凸性大的债券风险小。根据泰勒公式展开，久期和凸性一起使用可以更好的计算收益率变动对债券价格波动率的影响。债券基础知识—收益率曲线收益率曲线：是描述在某一时点上，不同期限的债券的收益率与其剩余期限之间数量关系的一条曲线。债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势和货币政策等多个因素综合预期的结果。。

4、收益率曲线形状一般有正向、水平、负向三种，曲线的变化一般分为陡峭化和扁平化。国内债券市场—主要场所场内债券市场场外债券市场上交所深交所银行间债券市场银行柜台债券市场两个市场目前以银行间市场为主，存在一定的市场分割。2012年7月底我国债券市场托管总量22.3万亿，其中近95%在银行间市场。场外市场债券托管在中债登和上清所，场内市场债券托管在中证登。大部分债券无法在各个市场自由流通。资料来源：同花顺，截止2012年8月国内债券市场—主要债券品种利率债：政府债、金融债、央行票据。信用债：企业债、公司债、短期融资券、中期票据、集合票据、中小企业私募债等。衍生产品

5、：可转债、资产支持债券、利率互换等。资料来源：同花顺，截止2012年8月国内债券市场—市场比较交易所市场银行间市场银行柜台市场市场性质场内交易场外交易场外交易交易券种记账式国债、公司债、企业债、可转债等记账式国债、金融债、央行票据、企业债、短期融资券、中期票据等记账式国债投资者商业银行外的个人和机构投资者各类机构投资者个人和企业交易类型现券交易、回购现券交易、回购、远期交易、利率互换、债券借贷、远期利率协议等现券交易交易机制系统电子指令驱动为主，大宗交易为辅一对一报价驱动银行柜台双边报价清算速度T+1T+0或T+1T+0国内债券市场—主要交易方式分类交易类

6、型定义融资类信用拆借信用拆借是金融机构之间以彼此信誉为保障的短期资金融通业务。质押式回购资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金及利息，逆回购方同时解冻原出质债券。买断式回购债券持有人（正回购方）将债券卖给购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回。交易类现券买卖交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。衍生品类利率互换交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。远期利率协议交易

7、双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。国内主要债券品种简介—国债国债是财政部发行，代表最高的国家信用，主要包括记账式国债和储蓄国债，记账式国债是主体，储蓄国债则是面向个人投资者发行。记账式国债是跨市场发行，可在银行间市场和交易所流通和转托管。商业银行是国债市场的主力投资者，近80%的国债由商业银行认购。我国国债市场的基准期限品种为1、3、5、7、10年期的国债，此外还有短至91天，长至50年期的其他期限国债。资料来源：同花顺，截止2012年8月国内主要债券品种简介—政策性金融债政策性金融债的发行

8、主体是国开行、进出口银行和农发行，各有其独自的承销团。政策性金融债