家用电器行业六月动态报告：5月空调内销下滑，家电促消费政策有望逐步推出

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1、正文目录一、房产调控依旧，家电业景气度回落2（一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛2（二）5月地产销售数据回落2（三）政策标准支持，消费刺激政策出台4（四）家电行业景气度回落6（五）财务分析7二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显9（一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革9（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新11（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求13（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈13（五）“马太效应”进一步激化，壁

2、垒高筑促使小企业另辟蹊径15三、行业面临的问题及建议16（一）现存问题16（二）建议及对策17四、家电业在资本市场中的发展情况18（一）家电企业整体上市时间较早，A股占比较少18（二）年初至今板块表现较强，估值处于历史中等偏低位置18（三）板块表现分化21五、投资建议22（一）最新观点：家电行业营收稳中有升，估值处于低位22（二）核心组合22六、风险提示23七、附录24一、房产调控依旧，家电业景气度回落（一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛家用电器作为消费领域的重要组成部分，对我国经济增长有

3、着十分关键的作用。我国家电行业经过四十年的发展，取得了卓越的成绩，在世界家电行业中占据着重要地位，已成为世界家电的最大制造基地和消费市场，在成本、质量方面领先国际同行，优势明显。目前我国彩电、家庭影院、微波炉的产销量、出口量位居世界第一，冰箱、洗衣机、空调的生产能力和产量也居于世界前列，小家电生产规模增长较快，出口增长势头十分明显。过去十年间，中国家电行业在稳固了世界家电最大制造地位的同时，也在消费升级的需求下完成了从价格、营销为主的初级竞争模式到技术、产品为主的高级竞争模式。在2018年德国柏林国

4、际电子消费展邀请的1600多家厂商中，中国企业有665家，占比达到40%，海尔、海信、TCL、长虹、美的、格力等品牌纷纷亮相，积极展示来自中国的新产品与新技术。国内家电市场中，国产品牌表现出旺盛的生命力，市场份额快速提升。在传统大家电市场中，品牌集中度不断上升，其中2018年空调、冰箱、洗衣机市场的国产品牌份额分别达到90.8%、76.8%、63.8%。新兴厨电和小家电市场中，以九阳、苏泊尔为代表的国内品牌力压国外品牌，深受消费者偏爱。据全国家用电器工业信息中心预测，2019年家电市场规模同比增长率

5、为2.3%，零售规模达到8291亿元。（二）5月地产销售数据回落家用电器属于可选消费，受经济形势影响较大。2013年以来，我国人均可支配收入不断提高，2018年达到28228元，保持上升趋势，但收入增速已有所放缓，由2017年9.04%下降到2018年8.68%，2019年第一季度人均可支配收入为8493元，同比增速与去年全年基本持平，预计19年增速伴随着经济回暖有望同比小幅提升。图1：我国人均可支配收入（元）及增长率（%）30,00025,00020,00015,00010,0005,00002

6、2013201420152016201720182019Q112%10%8%6%4%2%0%全国居民人均可支配收入增长率资料来源：wind、中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。地产销售数据5月份回落。家电行业与房地产行业强相关，为房地产后周期行业，房地产行业对家电行业拉动作用较大。目前我国房地产市场在国家宏观调控下也逐步从火热走向理性。从住宅新开工和竣工面积来看，虽然2018年全年新开工面积仍有153352万平方米，保持19.7%的同比增长率，但竣工面积仅有4717

7、8万平方米，同比减少12.70%。2019年1-5月,住宅新开工面积累计59125万平米，同比增长11.40%，竣工面积18835万平米，同比减少10.90%，房屋新开工与竣工面积增速回落。图2：住宅新开工与竣工面积（万平方米）累计值及同比增长率（%）180000160000140000120000100000800006000040000200000806040200-202007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-0

8、62013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-02-40住宅新开工面积住宅竣工面积住宅新开工面积同比住宅竣工面积同比资料来源：wind、国家统计局、中国银河证券研究院我国的商品房住宅销售面积增速从2017年下半年开始下降，并在2019年2月增速减为负值，2019年4月份累计同比增速由负转正，5月份期房销售面积同比增速减少，现房销售面积同比增速下降幅度小幅收窄。图3：商品房住宅现