食品饮料行业2019年中期策略：安全边际+改善预期，精选优质个股

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1、2019年7月1日食品饮料目录市场回顾：食品饮料后程发力，再次领跑A股，白酒遥遥领先5白酒：名酒虹吸效应明显，市场预期从悲观修复至正常7其它酒：受白酒挤压明显，整体需求低迷11食品：行业稳健增长，龙头强者恒强，适当关注成本波动13投资思路：安全边际+改善预期，精选优质个股21风险提示242019年7月1日食品饮料图表目录图表1.2019年以来食品饮料子行业分季度绝对收益对比5图表2.2019年以来行业涨跌对比5图表3.2019年以来股价驱动因素分析6图表4.食品饮料板块与白酒板块估算全仓仓位（1

2、Q07-1Q19）6图表5.白酒行业与上市公司营收增速对比7图表6.白酒行业与上市公司利润增速对比7图表7.茅台、五粮液一批价8图表8.2019年初至今白酒公司产品提价信息列表8图表9.白酒产量数据9图表10.白酒上市公司2018年和1Q19毛利率同比增2.9pcts、0.7pcts9图表11.白酒上市公司销售费用率2018年和1Q19同比降1pct、0.02pct10图表12.中国葡萄酒人均消费量远低于国际水平11图表13.2019年1-4月国内葡萄酒产量同比降26.8%11图表14.2019

3、年1-4月瓶装葡萄酒进口量同比降18.1%11图表15.2019年1-4月进口葡萄酒占比上升至52.8%11图表16.2019年1-5月国内啤酒产量同比下滑0.2%12图表17.啤酒企业2018年CR4国内销量市占率82%12图表18.1Q19黄酒上市公司收入同比降8.9%12图表19.2018年黄酒企业CR3收入市占率为22.7%12图表20.乳品规模以上企业与上市公司收入增速对比13图表21.乳品规模以上企业与上市公司利润增速对比13图表22.线下常温液态奶市场份额13图表23.线下低温酸奶

4、市场份额13图表24.2018年乳品品牌渗透率与消费者触及数同比变化14图表25.2017年以来主产区生鲜乳均价走势14图表26.生鲜乳主产区均价与各地交易参考价对比14图表27.规模以上乳品企业1季度销售费用率与毛销差对比15图表28.中国、日本、美国乳品行业集中度15图表29.伊利、蒙牛、雀巢、达能乳制品经营利润率对比16图表30.调味品规模以上企业与上市公司收入增速对比16图表31.调味品规模以上企业与上市公司利润增速对比16图表32.调味品百强企业销售收入及同比增速17图表33.2018

5、年百强调味品企业各重点子行业产量集中度172019年7月1日食品饮料图表34.A股一级行业2019年预测PE17图表35.部分调味品上市公司近两年提价情况18图表36.2019年5月底全国生猪存栏量同比降22.7%18图表37.2019年5月底全国能繁母猪存栏量同比降23.9%18图表38.2019年1-5月鲜、冷藏肉产量同比降3.5%18图表39.2015年以来国内猪价变动18图表40.区域间生猪差价19图表41.安琪酵母历年营收与净利增速19图表42.安琪酵母分季度营收与净利增速19图表43

6、.洽洽食品历年营收与净利增速20图表44.洽洽食品分季度营收与净利增速20图表45.食品饮料类社零数据当月同比增速21图表46.2013-2019年1-5月食品饮料类社零数据同比增速21图表47.2013年以来食品饮料各子板块PE（TTM）21图表48.国内外烈性酒龙头公司19年PE比较22图表49.国内外食品龙头公司19年PE比较22图表50.重点公司盈利预测与评级232019年7月1日食市场回顾：食品饮料后程发力，再次领跑A股，白酒遥遥领先涨跌幅：2019年以来食品饮料第1，白酒、调味品、乳

7、品表现相对较好2019年以来，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名第1，涨61.0%，跑赢沪深300（涨27.1%）；食品饮料子行业中，白酒涨77.6%，遥遥领先食品饮料行业，调味品、乳品表现也相对较好。图表1.2019年以来食品饮料子行业分季度绝对收益对比行业分类(%)1Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q191H19白酒17.116.812.326.4(7.6)13.2(6.1)(22.0)55.814.077.6食品饮料9.57.711.516.9(7.1)

8、7.8(5.3)(17.7)43.612.161.0调味发酵品6.6(1.4)14.96.0(2.4)20.67.4(12.3)26.919.451.5乳品4.59.121.412.9(11.5)(3.8)(8.0)(10.7)26.813.243.5啤酒4.9(5.8)(5.2)7.32.9(1.9)(8.3)(4.1)20.411.434.2黄酒(0.9)(11.1)3.6(7.0)(12.9)(8.0)(9.0)(11.2)21.51.823.7葡萄酒(2.3)(18.8)(1.9)(6.