证券市场及其运行

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1、第4章证券市场及其运行本章主要内容证券市场的功能与结构证券的发行证券的交易证券市场行情指标证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场在金融市场中的地位证券市场的功能证券市场的分类证券市场的结构证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）银行短期存贷款市场企业间短期借贷市场承兑贴现市场短期政府债券市场拆借市场外汇黄金市场中长期存贷款市场股票市场债券市场证券市场保险市场CD存单市场证券市场

2、的功能证券市场的基本功能是调节资源配置证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，合理地选择消费时机,实现资金在时间上的配置证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具证券市场的功能证券市场发挥资源配置功能的条件作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，拥有明确的产权证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有充分的信息证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障碍，而且证券的供给和需求有弹性资金的价格决定于证券市场上资金的

3、供求状况，并能灵敏地反映资金供求状况的变化证券市场的功能资金的供给者和需求者彼此在证券市场上平等竞争资金的供给者和需求者承担融资的经济风险证券市场的分类证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市场流通市场交易所市场柜台市场股票市场债券市场基金市场第三市场第四市场证券市场的结构发行人投资者中介机构监管机构与自律组织公司金融机构政府个人机构政府交易场所交易所市场场外市场证券经营机构会计师事务所审计师事务所资信评估机构证券市场结构图服务机构证券市场的结构一级市场与二级市场一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人

4、和证券承销商构成。发行人是资金需求者投资人是资金供给者承销人通常是投资银行或综合性证券商投资银行的基本职能证券发行咨询证券承销一级市场的运作过程（一）咨询与管理（发行前期准备过程）1.发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）两类公募：面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票私募：只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类配股：再次发行的股票2.选定作为承销商的投资银行3.准备招股说明书：公司公开发行股票的计划说明书，是投资者准备购买的依据（财务

5、信息，公司经营历史的陈述，高级管理人员的状况，筹资目的和使用计划，公司诉讼等）4.发行定价：平价、溢价、折价股票的价值表现形式有很多种，最常见的是股票面额和发行价格。股票面额是印在股票票面上的金额，表示每股所代表的资本额；股票发行价格则是公司在发行股票时向投资者收取的价格。按照票面额和发行价格的关系，股票的发行价格一般有以下几种：(1)平价发行(2)溢价发行(3)折价发行（二）认购与销售（销售股票过程）具体方式：包销：承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再专卖给投资者，承销商承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。买卖差价代销：承销

6、商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退发行公司，承销商不承担风险。备用包销：通过认股权发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签订备用包销合同，该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。例子：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股份在一级市场上出售给投资者。如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不能把股份都

7、销售完的情况。此时，投行和公司双方就要根据当初签定的协议——包销、代销、备用包销等——做出反映。一级市场发完之后，股票落到投资者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。发行程序公募、私募首次公开发行的股票通常要进行三次定价证券市场的结构二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。二级市场的主要功能:为在一级市场发行的证券提供流动性为一级市场反馈信息形成对发行公司的约束机制证券市场的结构场内交易市场与场外交易市场场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。证券交易所的主要职能是:提供证券交易的场

8、所和设施制定证券交易所的业务规则审核、批准证券的上市申请组织、监督证券交易活动根据国家有关法规及业务规则对上