有色金属行业2019下半年策略：机会频现

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1、目录索引一、机会频现71.1工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估71.2小金属：异彩纷呈81.3贵金属：金价高位震荡，配置价值凸显91.4新材料：繁荣的萌芽9二、工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估92.1铜：铜价中枢或将持续抬升112.2铝：2019年全球铝短缺或将持续172.3锡：行业或迎反转23三、小金属：企稳回升，异彩纷呈313.1锂：下半年锂价或继续寻底313.2钴：密切关注供给端变化443.3稀土：缅甸闭关或持续，重稀土价格或将继续上涨503.4钨：短期受市场库存压力，中期看钨价中枢或仍上行533.5钼：供给难增支撑钼价高位运行57四、贵金属：

2、避险是核心驱动力594.1黄金：金价高位震荡，配置价值凸显59五、金属新材料：繁荣的萌芽625.1钛：航空航天带动高端钛材需求增长62六、风险提示67第66页共66页图表索引图1：工业金属板块市值（亿元）和上期所工业金属价格指数对比10图2：2014-2018年工业金属板块资产负债率10图3：2009年以来申万工业金属板块估值变化（倍）11图4：LME铜价格走势及库存变化11图5：SHFE铜价格走势及库存变化12图6：世界精铜产量及消费量增速12图7：全球矿山产能变化趋势（单位：万吨/年）13图8：全球及中国精炼铜产量变化趋势（单位：万吨）13图9：全球精炼铜产能

3、变化趋势（单位：万吨/年）14图10：全球原生铜与再生铜产量（万吨）14图11：全球与中国铜消费情况（万吨）15图12：中国精铜消费结构（2017年）15图13：中国新能源汽车用铜量预测16图14：2018年全球铝供需持续短缺，国内铝供需持续改善（万吨）17图15：铝价震荡下行18图16：全球铝库存处于历史低位（万吨）18图17：中国电解铝分地区社会库存（万吨）19图18：境外电解铝产量增长缓慢（万吨）19图19：预计2019年中国电解铝产量为3732.3万吨（万吨）21图20：预计2019年全球电解铝产量为6617.6万吨（万吨）22图21：发达国家铝消费趋于平

4、缓，发展中国家铝消费增长空间巨大（样本区间07-17年）22图22：锡LME+SHFE库存（吨）23图23：基本金属储采比24图24：全球锡矿产量及变化（万吨）24图25：全球锡矿主要生产国产量（千吨）25图26：全球精锡产量及变化（千吨）25图27：全球精锡主要生产国产量（千吨）26图28：缅甸锡精矿产量（千吨）26图29：中国锡矿产量（万吨）27图30：中国精炼锡产量（千吨）27图31：印尼锡精矿产量（千吨）28图32：印尼精炼锡产量（千吨）28图33：全球精锡消费量（千吨）29图34：全球各主要国家地区精锡消费量（千吨）29图35：全球半导体销量（亿颗）30

5、图36：中国集成电路产量（亿块）30图37：中国重点企业镀锡板产量和镀锡板消费量（万吨）31图38：锂价历史走势分析33第66页共66页图39：锂价驱动因素33图40：锂资源供给与锂价关系34图41：锂离子电池需求与锂价关系34图42：中国手机产量（亿台）35图43：中国新能源汽车产量（万辆）35图44：中国动力电池装机量（Gwh）36图45：锂矿储采比（不考虑盐湖锂）38图46：中国锂价走势41图47：海外锂价走势（美元/千克）42图48：碳酸锂生产成本曲线（万元/吨）42图49：长江有色市场钴价（万元/吨）44图50：企业盈利（左轴，亿元）与钴价关系（右轴，万

6、元/吨）44图51：嘉能可单季钴产量（千吨）45图52：2019年嘉能可钴产量（左轴，千吨）环比下滑，同比增速（右轴）回落45图53：钴需求（左轴，吨）及其增速（右轴，%）46图54：钴需求（左轴，吨）及其增速（右轴，%）46图55：新能源乘用车销量（万辆）及中国和美国占比（%）47图56：中国新能源乘用车销量（万辆）及增速（%）47图57：全球钴行业供需平衡（万吨）50图58：2015-2018年中国进口稀土产品情况（千克）51图59：2013-2018年莱纳斯公司季度稀土产量（吨）51图60：1994年-2018年中国稀土开采指标情况（吨）52图61：2014

7、年-2018年稀土及其制品出口情况52图62：2006-2018年钕铁硼行业稀土使用量情况（吨）53图63：2011-2019年中国稀土永磁月度出口量（分国别，千克）53图64：2005-2018年中国钨精矿产量走势（折三氧化钨65%，万吨）54图65：全球钨产量分布情况54图66：2018年国内各省份钨精矿产量预计55图67：国内各省份钨矿数量55图68：2000-2018年中国固定资产投资完成额同比变动走势（%）56图69：2008年-2018年钨产品出口情况56图70：2014-2019年钨及其制品月度出口情况56图71：2017年海外主要公司钼矿产量（万吨

8、）57图7