有色金属行业2019&2020Q1业绩综述：金属价格底部已现，把握左侧布局机会.docx

《有色金属行业2019&2020Q1业绩综述：金属价格底部已现，把握左侧布局机会.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录1.行业整体情况综述41.1行业增长情况：2019与2020Q1收入维持稳健增长，盈利水平延续下跌态势41.2行业盈利水平：行业毛利率受金属价格波动影响，但当前具有韧性61.3行业营运周转能力：存货周转率略有好转，总资产周转水平基本持平101.4行业负债水平：资产负债率再次回升，逆周期收储为主要原因121.5行业杜邦分析：毛利率下滑与资产减值损失是净资产收益率走弱核心痛点131.6行业现金流情况：年度经营现金流略有回落，疫情期间现金流维持稳健142.细分板块概述：2019年多数板块增收不增利，2020Q1毛利率水平多数走弱163.重点子板块概述

2、173.1铜板块：铜价承压恶化盈利水平，头部企业抗压能力更为显著173.2黄金板块：金价上行提振矿产金企业盈利水平，仍需关注成本端变动193.3钴锂板块：供需错配导致价格承压，新能源车消费回暖有望带动板块景气度回升214.投资建议245.风险提示24图表目录图表1：有色板块年度收入同比变化情况4图表2：有色板块年度归母净利润同比变化情况4图表3：有色板块季度累计收入同比变化情况5图表4：有色板块季度累计归母净利润同比变化情况5图表5：有色板块单季度收入同比变化情况5图表6：有色板块单季度归母净利润同比变化情况6图表7：有色板块年度毛利率变化情况6图表8

3、：有色板块季度毛利率变化情况7图表9：有色板块年度期间费用率变动情况7图表10：有色板块年度期间费用率合计变化情况8图表11：有色板块季度累计期间费用率变动情况8图表12：有色板块资产减值损失变动情况9图表13：有色板块年度净利率变化情况9图表14：有色板块季度累计净利率变化情况10图表15：有色板块季度累计净利率变化情况10图表16：有色板块季度累计存货周转率变化情况11图表17：有色板块年度应收账款/应付账款周转率变化情况11图表18：有色板块年度总资产周转率变化情况12图表19：有色板块季度累计总资产周转率变化情况12图表20：有色板块年度资产负

4、债率变化情况13图表21：有色板块季度资产负债率变动情况13图表22：有色行业杜邦分析及拆解14图表23：有色板块年度收现比14图表24：有色板块经营性现金流净额变动情况15图表25：有色板块投资活动现金流净额变动情况15图表26：有色板块筹资活动现金流变动情况15图表27：有色板块收现比季度累计变动情况16图表28：有色细分板块业绩表现17图表29：铜精矿价格变动情况17图表30：电解铜价格变动情况17图表31：铜板块核心经营指标变化情况18图表32：铜企业经营情况表现118图表33：铜企业经营情况表现219图表34：黄金价格走势情况19图表35：黄

5、金板块核心经营指标变化情况20图表36：黄金企业经营情况表现120图表37：黄金企业经营情况表现221图表38：锂矿石价格变动情况21图表39：主要锂盐产品价格走势21图表40：钴精矿价格变动情况22图表41：主要钴盐产品价格走势22图表42：锂板块核心经营指标变化情况22图表43：钴板块核心经营指标变化情况23图表44：钴锂板块核心企业经营情况表现123图表45：钴锂板块核心企业经营情况表现2241.行业整体情况综述1.1行业增长情况：2019与2020Q1收入维持稳健增长，盈利水平延续下跌态势2019年有色上市公司整理营收同比增长11.1%，较20

6、18提升2.6pct，四年来板块收入增长较为均衡，复合增长率为11.0%，主因为各版块行业集中度提升，上市企业有效产能提升所致；归母净利润同比下跌44.8%，再次延续2018年的大额跌幅，自2015年以来板块利润水平展现出急涨急跌的周期性走势，核心要素一方面包括大类金属价格疲软，另一方面库存、商誉、股权投资等减值进一步侵蚀盈利。2020Q1受疫情影响，各类产品价格走弱，偏上游的有色企业生产韧性较强，收入同比录得8.1%增长，但利润水平出现同比50.8%的大幅下滑。后续随着国内开工水平恢复及宏观政策有力调控，终端需求有望重新提振，金属价格逐渐摆脱成本线困

7、境，行业盈利水平环比修复。图表1：有色板块年度收入同比变化情况营收增速（%）39.5%15.8%12.4%9.5%11.1%6.7%8.6%8.5%-2.3%20112012201320142015201620172018201945%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：有色板块年度归母净利润同比变化情况800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%归母净利润增速（%）678.2%554.6%46.1%43.5%104.2%-59.3%-98.2%

8、-56.6%-44.8%20112012201320142015201620172018201