科创板专题之三：他山之石，纳斯达克

《科创板专题之三：他山之石，纳斯达克》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、纳斯达克与科技产业的相互成就3（一）纳斯达克：从场外市场到场内市场的演变3（二）板块分层：全球精选最瞩目4（三）相互成就：PC、互联网科技与纳斯达克5二、中国版纳斯达克：廿载一梦，科创将成6（一）中小板+创业板：牛刀初试7（二）新三板：从场外起步，制度接近，但缺乏快速转板渠道8（三）科创板：比市场繁荣更重要的，是对硬核科技的培育10三、科创板上报企业VS纳斯达克上市企业12（一）行业：科创板专注科技“赛道”，纳斯达克胜在生物制药12（二）剔除前50企业的纳斯达克GS和GM、CM或更有可比性

2、13（三）板块与企业：结于微时，共谋成长15第26页共26页一、纳斯达克与科技产业的相互成就（一）纳斯达克：从场外市场到场内市场的演变在1971年，纳斯达克是全美证券交易商协会组织和管理的一个自动报价系统。成立之初，NASDAQ并无撮合交易功能，交易通过证券商达成；不设立挂牌标准，只要有做市场愿意做市就可以挂牌出现在报价系统中。1982年，纳斯达克开发出了全国市场系统，成为了一个具备交易功能的场外市场（OTC）。NASDAQ将交易最活跃的40只股票组成全国市场，并制定“全国市场”板块的挂牌标准；其

3、余挂牌企业合称小型股市场，依旧不设立挂牌标准。“小型股市场”在1990年集中部分标的，并设立了挂牌标准，后续演变为NASDAQ资本市场板块。剩余仍不设挂牌标准的，成为了现在的美国场外电子交易板（OTCBB，OTCBulletionBorad）。2006年1月，SEC正式批准NASDAQ注册成为继NYSE和AMEX之后的美国第三家全国行证券交易所。2006年2月，纳斯达克宣布为上市公司创建全球精选市场（NAS-DAQGlobalSelectMarket)板块的计划；同年7月1日，纳斯达克正式将其上市

4、企业分为三大板块（即全球精选、全球市场—原全国市场、资本市场—原小型股市场）；7月3日新设立的全球精选市场正式生效运行。图表1：NASDAQ的发展：从场外向场内的演变资料来源：WIND，中国证券监督管理委员会，太平洋证券整理第26页共26页在NASDAQ转型为场内资本市场后，仍未与场外市场断开联系，而是将场外资本市场作为源泉，即场外交易电子报价板(OTCBB)和粉单市场(PinkSheets)。场外电子交易板（即OTCBB）是FINRA（金融行业监管局）注册成员之间进行交易的报价系统，不提供发行商

5、的挂牌服务。交易品种包括美国国内外各类股票、证券、认购权、基金单位、美国存托凭证ADR以及直接参与计划（DPPs）等，主要面向还没有在NASDAQ或其他全国性证券及其他交易所进行交易的证券，且接受从NASDAQ市场上退市的股票。粉单市场——由美国场外交易集团运作，前身是1913年成立的美国国家报价局。解决了长期困扰小额股票市场的信息分散问题。通过OTCBB系统上市的公司必须向SEC提交财务报告和承担信息披露的义务。通过粉单市场交易的公司股票不需要承担向美国证券交易委员会（SEC）提交财务报告的要求

6、。根据披露财务报表和公司信息的水平，粉单市场也建立了分级制度。由于OTCBB市场直接使用NASDAQ的报价、交易和清算系统，同时接受NASD和美国SEC的监管，NASAQ对场外市场OTCBB的运作产生很大影响。美国许多公司采取先OTCBB上市、再升级到NASDAQ或纽交所的路径。比如，思科和微软，就是先从场外市场获得最初的发展资金，通过一段时间积累扩张，达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后再升级到这些市场。（二）板块分层：全球精选最瞩目纳斯达克分全球精选市场（GlobalSelectMarke

7、t）、全球市场（GM）和资本市场（CM）三个板块。目前，纳斯达克全球精选市场有上市企业1432家，最新市值总计13.53万亿美元，约合93.07万亿人民币（汇率按6.88计），占三个板块市值总额的96.96。其中，中概股46家（以公司办公所在省份计），市值合计2451.18亿美元，约合1.69万亿人民币。图表2：纳斯达克板块分层（截至2019-6-24）板块上市企业家数总市值（亿美元）企业市值均值（亿美元）代表公司NASDAQ全球精选市场1432135,27594.47微软、亚马逊、苹果、谷歌、

8、Facebook、思科、英特尔、康卡斯特、百事、奈飞、Adobe、Paypal、Costco、博通、德州仪器、星巴克、英伟达、高通等NASDAQ全球市场4602,6575.78TradeDesk、Array生物制药、BeyondMeatNASDAQ资本市场8751,5881.82精密科学EXAS、加利西亚金融整体2767139,52050.42第26页共26页资料来源：WIND，太平洋证券整理第26页共26页在纳斯达克全球精选市场中，不乏我们耳熟能详的科技、互联网、传媒、消费类公司