财政系列报告之八：财政有那些方法筹钱

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1、中国目前处在金融周期的下行阶段，同时中美“贸易摩擦”未见缓和。在内外需均面临下行压力的情况下，“宽财政”将扮演重要角色。“宽财政”包含减收和增支。从历史经验来看，“财政扩张”的融资方式有哪些？短期内哪些融资方式可能还会被动用？财政融资几大方式中国财政的扩张融资方式包括预算内和预算外两种。预算内的方式包括发行国债、地方政府一般债、动用预算稳定调节基金、调入政府性基金和国有资本经营预算收入、动用结转结余资金等方式。预算外的融资方式包括地方政府专项债、地方政府融资平台扩张、政策性银行融资等方式。预算内财政融资方式国债发行国债是预算内主要

2、的财政融资方式，国债按照用途，可分为赤字国债、建设国债、特别国债和战争国债。赤字国债是指用于弥补财政赤字的国债，中央为筹集财政资金而发行，纳入公共预算，形成赤字，一般在年初预算报告中明确发行规模，其偿债资金的来源为预算内税收收入和非税收入。从1994年分税制改革后，我国每年通过发行一定规模的赤字国债弥补财政收入不足，在受到经济金融危机冲击和经济增速下行压力较大的年份，中央政府都会通过扩大国债赤字规模来稳定经济增长，如1998-2003年、2009-2010年、2015-2017年（图1）。图1：1994年-2019年我国赤字国债增

3、量第14页共14页亿元中央预算国债赤字增速（右）2000018000160001400012000100008000600040002000199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190%350300250200150100500-50第14页共14页敬请参阅最后一页特别声明国投瑞银资料来源：Wind，建设国债是指筹集资金用于建设的国债，计入财政赤字，由税收收入和非税

4、收入进行偿还。在经济增速下行压力加大的情况下，中期财政讨论会可以对建设国债发行规模进行调整（表1）。中国曾在1998年、1999年、2000年分别发行500亿、600亿、500亿长期建设国债用于支持基础设施建设，稳定经济增长和就业。第14页共14页表1：1998-2000年建设国债发行调整方案时间政策文件名称主要内容通过时间1998年《国务院关于提请审议财政部增发国债用于加快基础设施建设和今年中央财政预算调整方案（草案）的议案》拟由财政部向国有商业银行发行1000亿元国债，作为国家预算内基础设施性建设专项投资在今明两年纳入国家预算

5、，打入财政赤字，今年列入中央预算支出500亿元，中央财政赤字将由年初预算的460亿元扩大到960亿元。1998年8月26日第九届全国人民代表大会常务委员会第四次会议上通过。1999年《关于提请审议增发国债用于增加固定资产投入和今年中央财政预算调整方案(草案)议案的说明》增发600亿元国债用于增加固定资产投入。根据国务院对新增国债资金使用的有关要求和年国债资金的使用情况,结合今年经济发展形势的新变化,今年新增国债资金优先安排弥补年国债专项投资中重点项日的资金缺口,用于支持国有大中型企业技术改造和高新技术项目的贷款贴息,支持国有企业的

6、技术改造和技术创新,增强国有企业的竞争力、转贷资金安排与地方政府财力适应1999年8月28日第九届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议上通过。2000年《国务院关于提请审议财政部增发长期建设国债用于增加固定资产投入和2000年中央财政预算调整方案（草案）的议案》批准增发长期建设国债500亿元和2000年中央财政预算调整方案，500亿元国债全部列入中央财政预算，相应扩大中央财政赤字，中央财政赤字将由年初预算批准的2298亿元扩大到2798亿元。2000年8月25日第九届全国人民代表大会常务委员会第十七次会议上通过。资料来源：历年财

7、政部预算调整报告，整理另外，在年初预算报告中，有些年份也直接明确发行建设国债，直接纳入赤字，如2001年发行1000亿元建设国债主要用于补充前期在建项目资金缺口，2002年政府发行1500亿元长期建设国债，除维持国有项目、西部开发之外，将资金用于农村建设、公检司法等方面，2003年和2004年分别发行长期建设国债1400亿元和1100亿元，投向主要着重于农林水利、科教文卫和能源生态领域，并非之前的重点建设工程项目。特别国债是指为实施某种特殊政策而在特定范围内或针对特定用途而发行的国债，是否纳入预算需看所筹集资金的用途。特别国债的发

8、行，通常是当经济增速面临较大下行压力、需要财政出资提高某资产收益率或降低风险时，由财政部代表国务院，向全国人大常委会提交关于增发特别国债的议案，全国人大常委会批准后，财政部根据议案发行特别国债，按特定用途使用并偿本付息。中国曾两次大规模发行特种国债