《中粮期货信息部》PPT课件

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1、中粮期货信息部1CBOT大豆从防御性上涨到进攻性上涨进行曲2小麦问题受到厄尔尼诺天气的危害，澳洲小麦减产预计1100万吨，使全球范围的小麦供给突然间遭受到严峻的挑战，CBOT美麦的价格一跃创造了10年的最高点，短短的一个月的时间，美麦的价格已经上涨到了相当于每蒲式耳10美元大豆的水平。3美麦此轮上涨的动能非常的强劲，4次的3%以上的涨幅和3次的5%以上的涨幅，就把市场带到了前期震荡的箱体顶部，来自市场方方面面的利多消息都被充分的发挥着。小麦问题4就在2006年7月份的时候看到一家美国的私人分析机构的分析内容，那时的小麦价格还只是在4块钱的箱体里，内容是说，由于燃料乙醇

2、工业的不断进步和发展，对玉米的需求就会相应的增加，预计美国玉米的种植面积会增加500万英亩，这500万英亩的土地是由小麦的种植面积将减少200万英亩和大豆的种植面积减少300万英亩来弥补。。今天，预估美国2007年全部小麦播种面积为6240万英亩，高于2006年的5730万英亩。美国2007年玉米播种面积预估初值为8490万英亩，高于2006年的7860万英亩。也就是说，小麦的种植面积增加了500多万英亩，玉米的种植面积也增加了500万英亩。小麦问题5用哪里的耕地来补偿这1000万英亩的土地呢？是休耕用地吗？是农作物轮种来补偿吗？还是原来种植大豆的土地补偿了这个数字呢

3、？这个问题，我们稍候再分析。6玉米问题玉米的价格被严重低估这个事实已经被广为传颂，我们每天都可以听到来自国内外的人将这样的故事。那么，在接近20亿蒲式耳的巨大库存下，玉米毅然接起了领导市场的大旗，是什么让它有如此的力量？7玉米问题首先，因为燃料乙醇的工业属性。玉米未来两年的供需矛盾会显现的比较明显，玉米的库存会以接近每年50%的速度下降，所以，未来玉米的问题只有依靠价格的杠杆才能平衡。8在国际市场上，1蒲式耳的玉米可以生产3加仑的燃料乙醇，每加仑的燃料乙醇在市场上的销售价格是2美金，这还没有考虑DDGS的利润。资本会使燃料乙醇的工业化更进一步，玉米的需求也会增加很

4、多，工业的规模效应会使玉米的价格得到提升。玉米问题9其次，随着谷物和油籽价格发生相对变化2007年玉米的种植效益相对高于大豆，因此农场主可能考虑把部分豆田转播上玉米。玉米问题10根据11月份的报告我们简单的计算，每英亩可以产出42-43蒲式耳的大豆，大豆的现货价格是在620美分/蒲式耳左右，这样我们可以得出美国的农民种植一英亩的大豆的收入是260-270美元左右；而每英亩可以产出151-153蒲式耳的玉米，美国中西部地区的玉米价格是接近335美分/蒲式耳，这样计算，每英亩玉米的收入就会达到500-515美元左右；玉米问题11玉米问题实际数据（关于轮作）1、2005年到

5、2006年期间，伊利诺斯州北部地区的每亩玉米种植收益比大豆收益高出23美元，而在中部高产区，玉米效益比大豆高出16美元。另一方面，在伊利诺斯州南部，大豆平均收益要比玉米高出10美元。2、不过和往年有所不同的是，伊利诺斯州北部和中部地区2007年玉米复种收益将高于大豆，而伊利诺斯州南部地区大豆收益要高于玉米复种的收益。由于玉米复种收益要高于大豆，一些农户可能会把豆田转播上玉米。3、决定玉米复种收益是否高于大豆，关键因素在于相对单产，而各个农场的单产情况都不一样。4、虽然2007年转播更多玉米可能会提高种植收益，但是2008年的收效可能会受到转播的影响。玉米后轮作大豆单产

6、通常要高于玉米复种，因为玉米复种的成本增加，单产也要低于玉米后的轮作大豆单产。5、因而2007年的播种决定将影响到2008年的收益。结果显示，玉米复种单产要比玉米轮作大豆的单产低10蒲式耳/英亩。6、农业研究报告一直显示玉米复种的单产要比玉米轮作大豆的单产低10%。是否相信单产受损会影响到收益预测。7、如果按照05/06年的比价关系，种植玉米已经比种植大豆收益要大得多，而如今的大豆和玉米的比价关系已经不能同日而语了。12玉米问题今天的玉米期货加期权合计净多26万张的水平，只能用天量来形容。13用我们于总的一句话形容来说就是：“如果只一味的分析基本面而不考虑基金的意愿，

7、或是只有你知道而别人都不知道的某些基本面情况的变化，所作出判断和决策，那一定被基金干死”。。。。玉米问题14玉米问题这一张是CBOT美玉米12月合约，价格已经走到了今天的画面里15CBOT市场的主导力量大豆还没有开始真正进入到领导战事的角色问题：大豆能否成为农产品价格上涨的领头羊？在什么时间，什么条件下，大豆会成为价格的领头羊来主导CBOT市场？16CBOT大豆是否正从防御性上涨到进攻性上涨的进行中17大豆分析10月11月美国大豆2004/052005/062006/072006/07播种面积75.2072.0075.6075.60收获面积74.0