方案的经济比较与选择

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1、第五章不同条件下多方案的经济效果评价考核知识点与考核目标（一）重点识记：方案类型。应用：独立方案和互斥方案的选择。（二）次重点识记：方案选择的目的。理解：方案选择的条件。5.1方案经济比较与选择概述5.1.1方案的类型1.互斥方案——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。（备选方案间互相排斥）如：开发商开发特定地块，是选别墅、高级公寓还是普通标准住宅？企业设备购置，是选设备A、B还是C？2.独立方案——备选方案中，任一方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。如：西部开发建设机场、铁路、高速公路及矿山开采项目等，各项目可视为独立方案。3.混合方案

2、——备选方案中，方案间部分互斥、部分独立的一组方案。如：房地产开发集团，在北京、上海、深圳的分公司各有一个开发项目，各项目之间互相独立；每个开发项目又有若干开发方案，开发方案之间互相排斥，此时集团面临的决策属于混合方案选择。独立方案层互斥方案层互斥方案层独立方案层5.1.2方案经济比选中评价参数的确定1.项目计算期2.设定折现率财务分析中一般采用基准收益率ic,经济费用效益分析中采用社会折现率is。项目计算期（年）生产期——从建成到全部固定资产报废为止所经(运营期)历的时间。包括投产期和达产期。建设期——从开始施工阶段到全部建成投产阶段所需的时间。特点是只有投入，没有或少有产出。5

3、.1方案经济比较与选择概述5.2.1计算期相同的互斥方案比选对于计算期相同的互斥方案，由于满足时间的可比性，因此可直接按照经济评价指标值进行比选。1.净现值比较法2.净年值法对于NPVi0NPVi选max为优对于寿命期相同的方案，可用NPV法NAV法结论均相同，同样NAV大者为优5.2互斥方案比选3.差额投资分析法——用投资大的方案减去投资小的方案，得到差额投资现金流量，然后通过计算差额投资现金流量的经济评价指标，评价差额投资现金流量的可行性，判断差额投资是否值得，进行方案比选。差额投资分析法依经济评价指标的不同分为：（1）差额投资净现值法（ΔNPV）（2）差额投资内部收益率法（

4、ΔIRR）5.2互斥方案比选很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便，见下）NPV（15%）A0=0NPV（15%）A1=2026.32元NPV（15%）A2=2547.00元NPV（15%）A3=1535.72元NPVi选max为优即A2为最优（2）差额内部收益率法（i’B-A）1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A=0时的i）注：单纯的ir指标不能作为多方案的比选的标准。因为irB>irA并不代表i'B-A>iC2）表达式：几个关系：1.irA－irBi'B-

5、A2.在i'B-A处NPVA=NPVB3.i’B-A>ic时,NPVANPVBNPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi3）评价标准：当irA,irB,且i’B-A均ic时，选投资大的为优（B方案）NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi5）适用范围：采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。i’B-AiC只能说明增量的投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果。因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验，只有可行的方案才能作为比选的对象，同样，差额净现值法也是如此。5.2互斥方案比选例：已知甲方案投资

6、200万元，内部收益率为8%；乙方案投资150万元，内部收益率为10%，甲乙两方案内部收益率的差额为5%，若基准收益率分别取4%，7%，11%时，哪个方案最优？当ic=4%时，NPV甲>NPV乙，甲优于乙当ic=7%时，NPV甲

7、AV,并进行比较，以NAV最大者为最优方案。对只需要计算费用的各方案，用费用年值指标进行比选，以费用年值最小的方案为最优方案。5.2互斥方案比选【例3.27】两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表3.22所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。解：两方案的净年值为：NAVA=[60(P/A,5%,3)+80(P/A,5%,3)(P/F,5%,3)+90(P/A,5%,3)(P/F,5%,6)-300](A/P,5%,9)