银行业专题报告：下半年信贷投放与社融怎 么看

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申内容目录1.前5月信贷投放较多，但信贷需求难乐观41.1.前5月信贷投放较多，但结构一般41.2.信贷需求有改善，但不乐观52.哪些银行放贷多？-不同类型银行信贷需求感受有分化62.1.四大行为前5月信贷同比多增之主力72.2.四大行19Q1信贷投放节奏提前，股份行则偏慢83.信贷投放节奏或放缓，预计19年新增贷款16.5万亿93.1.19Q1存款增长较快，但结构仍在恶化93.2.高风险机构处置影响外溢，中小行信贷投放或承压103.3.住户杠杆率上升较快，个贷高增压力隐现113.4.专项债新政提振信贷需求，但作用或有限133.5.预计下半

2、年信贷投放略放缓，全年新增贷款16.5万亿144.预计全年社融23万亿，社融增速10.7154.1.企业债券净融资或低于预期，表外融资短期或延续小幅负增154.2.预计全年社融23万亿，社融增速10.7165.投资建议：银行板块基本面稳健，性价比凸显176.风险提示18图表目录第29页共29页图1：自2007年以来，19年前5月新增贷款创新高（每年前5月新增贷款，亿元）4图2：19年前5月新增贷款中短贷及票据同比明显多增（亿元）5图3：19年5月企业贷款增量中票据融资贡献大幅上升（亿元）5图4：小型企业贷款需求指数上升明显，中大型企业则较一般（）6图5：19年初以来，制

3、造投资增速持续走低，固定资产投资增速维持低位（）6图6：四大行为19年前5月信贷同比多增之主力（亿元）7图7：四大行为19年前5月中长期贷款同比多增之主力（亿元）7图8：19年前5月，中小行票据融资增加较多（亿元）7图9：19Q1四大行和小行信贷投放节奏较快（亿元）8图10：存款性公司概览变动（19年前5月，亿元）9图11：19Q1大行结构性存款增加5870亿，中小行增加9913亿元；合计1.58万亿元（亿元）10图12：银行负债成本率仍在缓慢上升过程中，股份行18Q4及19Q1负债成本率明显下降.......................................

4、........................................................................................................................................10图13：19年5月中旬以来，同业存单信用利差明显拉大（）11图14：2008-2017年商业银行整体行业贷款占比变动12图15：自2016年以来，年度住户新增贷款维持在6万亿元以上（亿元）12图16：中国住户贷款增长较快，住户杠杆率已明显上升（亿元）13第29页共29页请务必阅读正文之后的信息披露和免责

5、申图17：住户消费贷款及住户短期贷款增长较快（亿元）13图18：与互联网平台的合作使得消费贷渗透率提升13图19：18年6月-19年5月期间专项债净融资以土地储备及棚改项目为主（亿元）14图20：最新口径社融所包含的各项目15图21：19年前5月多数月份表外融资负增长（亿元）16图22：预计19Q3社融增速达阶段性高点，19Q4社融增速环比微降17表1：19年6-12月各月份社融分项预测（亿元）16第29页共29页1.前5月信贷投放较多，但信贷需求难乐观一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度。我国的社会融资体系以间接融资为主，信贷的重要性不言而喻。因而，无论是股市

6、亦或是债市投资者，都非常关注央行每月11-15号间披露的月度信贷数据。信贷是投资的主要资金来源，在债务驱动的经济体中，投资对经济增长格外重要。因而，信贷对经济增长的影响很大。在我国，市场参与者经常通过分析信贷及社融数据来窥测经济当前情况以及并借以预测未来。信贷总量大而结构一般，融资需求难乐观。19年前5月新增贷款8.01万亿元，同比多增0.82万亿。但从结构去看，虽然企业贷款多增较多，但多增主要来自票据融资，而企业中长期贷款同比略微少增。从央行银行家调查结果来看，信贷需求改善明显的是小型企业，19Q1大中型企业信贷需求指数仍明显低于18Q1。多种因素制约企业信贷需求。在贸易

7、摩擦及全球经济增长放缓等不确定性下，部分企业扩大投资动力不强；国企控制资产负债率，优质企业贷款需求减弱；以及地方政府隐性债务控制，规范举债之下，棚改贷款及融资平台贷款受影响；由于货币政策宽松，企业发债成本低于贷款，直接融资对信贷有替代效应。在货币政策偏宽松的大背景下，信贷投放的关键在于实体融资需求旺盛与否（及银行风险偏好）。尽管前5月信贷投放较多，但由于一般企业信贷需求不强，未来信贷投放压力仍存，逆周期调节力度或需加码，基建等逆周期需求仍可发力。1.1.前5月信贷投放较多，但结构一般19年前5月信贷投放较多。19年