固定收益专题报告：融资租赁公司怎 么看

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1、内容目录一、融资租赁概览3二、融资租赁发债主体梳理5分析框架：股东背景、盈利能力、风控水平和资金链是核心变量5（一）金融租赁公司6概况：银行系金租公司在数量和资产规模方面独占鳌头7盈利：融资租赁资产和利润规模稳步增长，收息率和融资成本差异较大8风控：资本充足率上升，风险拨备较充足，不良率有所抬升10小结：13（二）内资和外资租赁公司14概况：股东成分多元化，资产规模和主体评级分化较大14盈利：营收和利润增速较快，收息率和融资成本差异大16风控：杠杆倍数抬升，风险拨备弱于金租公司，客户分布依托股东背景17资金链：高杠杆运营、资产负债期限错配，短债保障能

2、力差异化20小结：21风险提示22图表目录图表1：金融租赁、内资租赁和外资租赁比较3图表2：2010-2017年融资租赁业规模持续增长，亿4图表3：17年金融租赁、内资租赁和外资租赁业务量三分天下，亿，%4图表4：2016年融资租赁行业资产行业分布，亿4图表5：2017年融资租赁企业区域分布以东部地区为主，%4图表6：融资租赁公司分析框架6图表7：金融租赁公司按出资人不同划分为银行系和非银行系，内资和外资租赁公司按公司背景不同划分为厂商系和独立第三方6图表8：银行系金融租赁公司在数量和资产规模方面独占鳌头，亿，%7图表9：19家金融租赁公司盈利能力比

3、较，亿，%9图表10：19家金融租赁公司风控水平比较，亿，%10图表11：金融租赁公司加权中债估值收益率，亿，%14图表12：融资租赁公司股东成分多元化，资产规模和主体评级分化较大，亿15图表13：19家融资租赁公司盈利能力比较，亿，%17图表14：19家融资租赁公司风控水平比较18图表15：融资租赁公司高杠杆运营、资产负债期限错配，短债保障能力差异化21一、融资租赁概览我国融资租赁行业处于快速扩张期，根据监管部门不同，分为金融租赁、内资租赁和外资租赁融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承

4、租人使用，承租人则分期向出租人支付租金。融资租赁和经营租赁有两大差异：1、租金的本质不同，融资租赁的租金是资金使用的对价，而经营租赁的租金是租赁物件使用的对价；2、出租人对租赁资产的记账方式不同，经营租赁的资产放在固定资产项目，而融资租赁的资产则放在应收融资租赁款项目。我国融资租赁起源于改革开放初期，时任全国政协副主席的荣毅仁提出创办国际租赁业务，以开辟利用外资的新渠道。1981年4月，中国国际信托投资公司与日本合资成立中国东方租赁有限公司，同年7月成立中国租赁有限公司，两家租赁公司的设立标志我国融资租赁业的兴起和现代租赁制度的建立。此后30多年，融

5、资租赁作为一个新兴产业快速发展，截至2017年底，全国融资租赁企业总数达9090家，融资租赁合同余额约为60,600亿元。我国融资租赁行业存在三类从事融资租赁业务的企业。第一类是依据银监会《金融租赁公司管理办法》设立的金融租赁公司，第二类是依据商务部《外商投资租赁业管理办法》设立的外商投资融资租赁公司，第三类是依据商务部和国家税务总局《关于从事融资租赁业务有关问题的通知》允许开展融资租赁业务试点的内资租赁企业。长期以来，我国融资租赁行业存在多头监管的现状。2018年5月14日，商务部办公厅发布通知，商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务

6、经营和监管规则职责划给银保监会，自4月20日起，有关职责由银保监会履行。自此，融资租赁公司统一归口监管，有利于行业的规范化发展。图表1：金融租赁、内资租赁和外资租赁比较金融租赁内资租赁外资租赁主管部门银监会（现银保监会）商务部、国税局（现划归银保监会）商务部（现划归银保监会）注册资本最低限额1亿元（实缴）1.7亿元以上1000万美元以上杠杆率要求资本净额不得低于风险加权资产的8%风险资产不超过净资产总额的10倍风险资产不超过净资产总额的10倍发起人条件商业银行、大型企业、境外融资租赁公司等，且对发起人财务、内控、经营等方面作出细化规定中国境内企业或自

7、然人发起人之一为外国公司、企业或其他经济组织是否允许吸收存款可以吸收非银行股东3个月（含）以上定期存款否否是否允许同业拆借是否否业务范围融资租赁业务、同业拆借等无明确限制租赁业务，租赁资产限于各类动产、交通工具及其附带的软件、技术等无形资产资料来源：公开资料，目前，我国融资租赁行业仍处于快速扩张期。从企业数量看，2017年底融资租赁企业总数约为9090家，较2016年底的7136家增长27.4%。从注册资金看，2017年底行业注册资金约合32031亿元，较2016年底的25569亿元增长25.3%。从业务总量看，2017年底全国融资租赁合同余额约为6

8、0600亿元，较2016年底的53300亿元增长13.7%。其中，金融租赁由于设立门槛高、监管严格，企业数量