《证券投资对象分析》PPT课件

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1、第6章证券投资对象分析证券投资对象分析本章学习提要债券分析股票分析其他投资工具分析第一节债券分析一、债券的投资分析（一）中央政府债券和政府机构债券优点：质量高、本金安全、没有信用风险缺点：失去未来增值的机会、无法避免通胀风险和利率风险（二）地方政府债券优点：本金安全、收益稳定、税收优惠缺点：信用和流通性不及中央政府债券第一节债券分析（三）公司债券优点：本金的安全性、收入的稳定性优于股票，收益性比政府债券高缺点：易受利率风险和购买力风险的影响公司的还本能力：债务与资本净值的比例长期债务对固定资产比率公司的付息能力：现金流量、利息抵补率公

2、司盈利能力和信用状况第一节债券分析二、债券价格分析（一）债券的价格决定预期现金流量（cashflow）、必要的到期收益率债券期限第一节债券分析（三）债券价格波动的特征1、债券价格与到期收益率呈反向变动关系，但价格与收益率变动并非线性关系。通常称这种非线性关系为凸性2、必要收益率高于票面利率时，债券价格下降，低于票面价值；反之则高于票面价值3、收益率等幅变动的条件下，债券价格上升幅度超过价格下跌幅度，这一特定是由债券收益率曲线的凸性决定的4、必要收益率不变的条件下，折价或溢价的大小将随到期日临近而逐渐减少，直至到期日时价格等于债券面额第

3、一节债券分析（四）影响债券价格的主要因素1、市场利率2、债券市场的供求关系3、社会经济发展状况4、财政收支状况5、货币政策6、国际间利差和汇率的影响第一节债券分析（五）债券市场价格分析1、债券发行价格分析2、债券交易价格分析应计利息=债券息票利息×前一个利息支付日至交割日的天数/两次付息间隔天数3、债券定价方法的应用NPV、IRR第一节债券分析三、债券的信用评级（一）债券信用评级的意义1、定义对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出公正客观的评定2、意义对发行人对投资者对管理者第一节债券分析（二）债券评级机构标准普尔和穆迪（三）债券的信

4、用级别标准普尔穆迪AAAAAAaaAa高安全性ABBBABaa投资级BBBa未达标准BCCCCCCDBCaaCaC投机级第一节债券分析四、利率期限结构（一）利率期限结构的意义利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系研究债券的利率期限结构都是从债券的收益率期限结构开始的（二）收益率曲线的类型正、反、平、拱收益率曲线第一节债券分析（三）利率期限结构理论期限结构预期说流动性偏好说市场分割说第二节股票分析一、股票的理论价格（一）股利贴现模型1、零增长模型P=D/r股票的理论价格为每股收益除以市场利率2、不变增长模型P=D1/(r-g)D1-

5、预期第一年的每股股利，g-股利增长率第二节股票分析3、多元增长模型t=0到t=T时间内，股利不变t=T以后股利按不变增长率g增长第二节股票分析（二）相对价值度量1、市盈率法（P/E）：股票价格与每股收益之比优点：数据可得、计算简便，适用范围广泛缺点：每股收益为负时不适用，波动性较大、受不同会计政策影响第二节股票分析2、市净率法（P/BV）:股票价格与每股账面净资产的比值优点：相对稳定和直观的指标，市净率低的公司投资价值高、对盈利为负或生产周期长的公司不适用市盈率时可采用市净率法缺点：对新公司意义不大，只能对整个公司评估、不能对公司部分

6、资产评估第二节股票分析3、价格与每股现金流比率法（P/CF）优点：消除因采取不同会计政策对盈利的影响和可能的对盈利的操纵，可以用于新公司股票的估值第二节股票分析4、价格与销售收入比率法（P/S）优点：可以用于对亏损公司和未盈利公司的计算，可以消除会计政策和盈利操纵的影响第二节股票分析二、影响股票价格的因素（一）公司经营状况：正比（二）宏观经济因素（三）政治因素（四）心理因素（五）证券主管部门的限制规定（六）人为操纵因素第二节股票分析三、股票价格平均数和股票价格指数（一）股票价格平均数和股票价格指数的编制步骤1、确定样本股2、选定某基期

7、，并以一定方法计算基期平均股票价格或市价总值3、计算计算期平均股票价格或市值总值并作必要的修正4、指数化第二节股票分析（二）股票价格平均数的计算1、简单算术股票价格平均数2、加权平均股票价格第二节股票分析3、修正平均股票价格调整股价法修正除数法第二节股票分析四、股票价格的修正——除息和除权（一）除息1、定义除去交易中股票领取股息的权利。2、与除息相关的日期宣布日、派息日、股权登记日、除息日3、除息报价除息基准价=除息日前一天收盘价-现金股息第二节股票分析（二）除权1、定义除去交易中股票配送股的权利2、与除权相关的日期宣布日、股权发放日

8、、股权登记日、除权日3、取得股权的途径股票股息、公积金转增、增资配股4、取得股权的方式送股、增资配股、送配股、连权带息第三节其他投资工具分析一、优先认股权（一）优先认股权的意义优先认股权是普通股股东的优惠权，实际上是短期