《筹资决策》PPT课件

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1、第六章筹资决策第一节资本成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构兰州商学院会计学院第一节资本成本一、资本成本的概念与作用二、个别资本成本三、加权平均资本成本（综合资本成本）四、边际资本成本兰州商学院会计学院一、资本成本的概念与作用(一)资本成本的概念和内容1.资本成本的概念资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。2.资本成本的内容（1）用资费用:经常性发生（2）筹资费用:一次性发生，作为筹资额的一项扣除兰州商学院会计学院一、资本成本的概念与作用（二）资本成本的性质1、资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率；2、资本成本是投资本项目的机会成本.兰州商学院会计学院一、资

2、本成本的概念与作用（三）资本成本率的种类1.个别资本成本率2.综合资本成本率3.边际资本成本率兰州商学院会计学院一、资本成本的概念与作用（四）资本成本的作用1、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。2、资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。3、资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。兰州商学院会计学院二、个别资本成本（一）个别资本成本率的测算原理兰州商学院会计学院二、个别资本成本（二）长期债权资本成本率的测算Kd＝Rd(1-T)1．长期借款资本成本率的测算2、长期债券资本成本率的测算兰州商学院会计学院二、个别资本成本(三)股权

3、资本成本率的测算1．普通股资本成本率的测算（1）股利折现模型（2）资本资产定价模型KC=Rf＋β（Rm－Rf）（3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率兰州商学院会计学院二、个别资本成本2、优先股资本成本率的测算3、留用利润资本成本率的测算。留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。兰州商学院会计学院三、综合资本成本（一）决定综合资本成本率的因素综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。综合资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。兰

4、州商学院会计学院三、综合资本成本（二）综合资本成本率的测算方法KW＝∑KjWj(三)综合资本成本计算中权数的选择1.帐面价值权数2.市场价值权数3.目标价值权数兰州商学院会计学院四、边际资本成本（一）边际资本成本率的测算原理边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。兰州商学院会计学院四、边际资本成本（二）边际资本成本率规划第一步，确定目标资本结构。第二步，测算各种资本的成本率。第三步，计算筹资总额分界点。BPj=TFj/Wj第四步，测算边际资本成本率兰州商学院会

5、计学院第二节杠杆利益与风险一、成本习性、边际贡献与息税前利润二、营业杠杆利益与风险三、财务杠杆利益与风险四、联合杠杆利益与风险兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润（一）成本习性及分类成本习性分类固定成本变动成本混合成本兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润固定成本图成本业务量固定成本兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润成本线业务量线变动成本线变动成本图兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润总成本模型Y=a+bx兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润（二）边际贡献及其计算边际贡献的含义：销售收入减去变动成本

6、以后的差额m=p－bM=px－bx=(p－b)x=mx（三）息税前利润及其计算息税前利润的含义：是指企业支付利息和交纳所得税前的利润EBIT=(p－b）x－a=mx－a=M－a兰州商学院会计学院一、成本习性、边际贡献与息税前利润（四）普通股利润普通股利润：是指息税前利润在支付利息、交纳所得税和支付优先股股利后，由普通股股东所享有的那部分利润。E=（EBIT－I）（1－T）－D兰州商学院会计学院二、营业杠杆利益与风险（一）营业杠杆原理1、营业杠杆的概念。营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。2、营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在扩大营

7、业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。兰州商学院会计学院二、营业杠杆利益与风险产销量增加单位固定成本减少单位产品利润增加息税前利润总额大幅度增加兰州商学院会计学院二、营业杠杆利益与风险3、营业风险分析。营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。兰州商学院会计学院二、营业杠杆利益与风险（二）营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指企业营业利润的