钢铁行业2019年度中期策略：格局渐变把握新常态

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1、行业投资策略报告目录引言.-4-1、原料格局渐变：深挖废钢、铁矿，看钢产量将如何演变...............................-4-1.1、废钢流向改变是如何带来粗钢产量增加的？............................................-4-1.1.11.1.21.1.3中频炉退出历史舞台，开启废钢应用新时代.-4-从生铁、粗钢数据量化废钢流向..........................................................-6-钢价下滑对废钢应用的影响.....

2、.............................................................-7-1.2、铁矿石供需格局变化有多大？.-10-1.2.1过剩格局已显著改善，事故进一步冲击供应.....................................-10-1.2.2国内外需求仍有增长，矿价预计偏强运行.........................................-12-1.3、钢产量还有多少空间，后续将如何演变？...................................

3、...........-14-2、需求存韧性：地产“钢需”持续性仍可期待.....................................................-16-3、利润新常态：电炉构筑安全垫，盈利稳定性提升或助力估值改善.............-19-4、投资评级与策略................................................................................................-20-5、风险提示.....................

4、.......................................................................................-20-图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图1、废钢综合单耗.-5-2、转炉废钢单耗和电炉废钢单耗....................................................................-5-3、2018年以来重点阶段废钢单耗变化...........................................

5、................-7-4、测算行业长、短流程吨毛利比较（元/吨）...............................................-8-5、以月度生铁/粗钢产量表征废钢添加情况...................................................-8-6、螺纹钢和废钢价格走势................................................................................-9-7、巴西铁矿石发货量（万吨）...

6、...................................................................-11-8、澳洲铁矿石发货量（万吨）......................................................................-11-9、铁矿石普式指数..........................................................................................-13-10、铁矿石成本曲线....

7、....................................................................................-13-11、4月下旬以来周度螺纹钢产量持续创新高（万吨）..............................-14-12、钢厂球团、烧结矿、块矿入炉配比........................................................-15-13、烧结矿入炉品位提高.......................................

8、.........................................-15-14、螺纹钢轧线开工率（长流程，%）.....