无锡地区2018年报和2019年一季报：分化明显，强者恒强

《无锡地区2018年报和2019年一季报：分化明显，强者恒强》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、1无锡上市公司概况：数量众多，质量待提升2018年，无锡市经济发展再上新台阶，实现地区生产总值11438.62亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%。2018年无锡GDP总量位列省内第三，按常住人口计算人均生产总值达到17.43万元，位列省内第一。即便放眼全国，无锡经济表现也位列大中城市前列，GDP总量位列14，人均GDP更是仅次于深圳，位列全国第二。图表1：截至2018年底，无锡地区共有78家A股上市公司当年新上市数（家）总上市数量（家）9080706050403015201376551044332222111110来源：Wind，国联证券研究所无锡强劲的基本面也孕育出数量众多

2、的上市公司，尤其近些年无锡上市企业迅猛增长，充分体现出无锡实体经济基本面的稳定和后续发展的潜力。截止2018年底，无锡地区共有78家A股上市企业。占全部A股上市数量的2.21%，这一比重已接近无锡GDP占全国1.27%的两倍，显示无锡地区较高的证券化水平。但另一方面，扣除金融行业后，截止2018年底，无锡地区总市值和总利润占全部A股比重仅分别为1.34%和0.64%，说明无锡地区的上市公司整体上体量偏小，盈利能力也有待提升。图表2：2018年无锡经济及上市公司基本情况GDP（万亿元）人均GDP（元）人口（万人）90.0364,644139,5381.14174,300657.451

3、.27%2.700.47%总家数（家）总市值（亿元）总市值（扣除金融，亿元）356747822634778579485246662.21%1.01%1.34%3请务必阅读报告末页的重要声明上市公司全国无锡无锡占全国比重基本情况投资策略专题36778190591401210.38%0.64%总利润（亿元）总利润（扣除金融，亿元）来源：Wind，国联证券研究所2无锡上市公司2018年年报及2019年一季报分析2.1整体表现：2018年利润端大幅下滑，2019年企稳回升2018年，全部A股实现营收和扣非净利润分别为45.2和3.07万亿元，分别同比增长11.5%和下降1.9%，剔除金融和

4、中石油中石化后营收和净利润分别为32.76和1.25万亿元，分别同比增长11.6%和下降8%。净利润增速远低于营收增速主要由于商誉减值大幅增加压缩企业利润表现。尤其是创业板和中小板受商誉减值影响更为严重，两者归母净利分别下滑69.4%和32%。此外，受二级市场疲弱拖累，非银金融板块利润下滑17%，其中证券业下滑41.4%。2019年一季度，受二级市场回暖带动，非银金融营收、净利分别大增17.3%和71.3%。扣除两桶油和金融行业外，营收净利分别同比增长9.0%和2.6%，与2018年相比，营收增速有所下行，但净利润已呈现触底反弹，创业板与中小板的归母净利润降幅也已分别收窄至14.8

5、%和5.2%。图表3：2018年年报无锡上市企业与A股增速对比图表4：2019Q1无锡上市企业与全部A股增速对比15.0012.0011.510.910.8010.009.6010.005.009.4-1.98.000.006.10营业总收入同比增长归母净利润同比增速-5.006.00-10.004.00-15.002.00-20.00-25.000.00-24.20营业总收入同比增长归母净利润同比增速-30.00无锡（2018年）全部A股（2018年）无锡（2019Q1）全部A股（2019Q1）来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所与全部A股相比，无锡地区2

6、018年年报和2019年一季报体现出类似的趋势，但呈现出更大的波动性。2018年全年，无锡地区全部A股上市共实现营收2636.3亿元，归母净利润132.6亿元，分别同比增长10.8%和下降24.2%；2019年一季度，无锡全部A股上市企业分别实现营收和归母净利润分别629.2和54.8亿元，一季度营收增速进一步降至6.1%，但净利润表现则呈现企稳态势，增速回升至9.6%。从无锡地区上市公司往年的营收增速表现对比看，2018年的利润表现仅好于金融危机发4请务必阅读报告末页的重要声明投资策略专题生的2008年和经济承压的2012年。图表5：无锡地区上市公司历年营收净利润增速表现（%）1

7、20.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00营业总收入同比增长归母净利润同比增速来源：Wind，国联证券研究所那么2018年利润为何会发生较大幅度的下降呢？我们不妨将无锡地区全部上市企业的利润表汇总成一张总的利润表来探寻企背后的原因。从图表8可以看出，2018年，无锡地区利润端表远低于营收端表现，主要与整体A股表现类似，主要由于资产减值损失的大幅度增长：资产减值损失由2017年的42.6亿大幅提