信贷M2与物价房价探讨

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1、三个现象最近大家都在关注　　最近有几个经济现象，老百姓比较关注。　　第一是，物价上涨还在继续，但按照官方的统计数据，速度比前几个月可能稍微降低了一点，但是物价上涨还是很明显。　　6年前，CPI很低，零左右，当时是没有通胀的，我们现在是有通胀了，而且很明显。　　第二个问题是房价，2010年初我就做过报告，2007年专门做过研究，当时我就说中国的房价是畸形的，简单说不应该这么高。为什么搞到这么高，是由于信贷等原因。　　现在房价基本上可以说是停涨了，而且出现了降低的趋势，这就应验了我过去说的，只要政府

2、下决心把货币和信贷控制住，房价不可能不下降的。　　第三个问题，就是所谓企业家跑路的问题，指温州的企业家跑路现象。用西方标准的术语来说就是企业家债务人，就是借了债的企业家，违约拖欠贷款不还，而且违约违得很厉害，让债权人忍无可忍，再待下去可能很危险，所以就跑了。为什么这几个现象会同时发生，简单说就是整个经济过热，它首先是由货币信贷的过度扩张引起的。　　货币信贷过度扩张引起需求太大，企业都是根据需求生产的，生产过大，大到比你的生产潜力还要大。这种过度扩张，在市场经济下直接导致物价上涨。　　由于物价上涨

3、，同时也就引起了主管政策的货币信贷当局的一个反行动，反行动是什么？就要货币收缩。　　其实收缩的结果已经开始显现，房价不涨了，甚至开始往下降。但是有一大批过度扩张的企业，在经济过热的时候脑袋很热，在拼命借钱，觉得现在借一点钱将来可以赚大钱，这些企业现在突然发现经济开始收缩，市场情况不如原来估计的好。　　简单说，就是我们的经济过热导致物价上涨，物价上涨导致政府管控货币信贷机构采取紧缩政策。　　一般的经济学上就说，通货膨胀有一种惯性，惯性就像刹车，你即使是急刹车人还要往前，不可能马上就停，所以我们还能

4、看到物价还在上涨，但是这个紧缩政策已经发生了一些作用。　　在这个作用下恰恰就是房价开始下降，但同时很多企业家叫苦连天，因为他们资金链断了。　原因分析　　现在总需求过大货币增长是主因　　现在这三个现象是宏观动态波动的三方面，我们国家现在总需求过大，总需求过大导致产出过大。这两个中间的关系一句话就能解释清楚：我们现在是市场经济，企业都是根据销售需求来生产的。那么企业的生产、整个经济宏观的生产都很大，大到高于我们国家现在的生产能力。　　我们中国10年来第一次出现明显的通货膨胀是2007年，经济增长14

5、%，而且这个增长14%，根据我们的估算，确实也远远高于2007年这一年国家的生产潜力。所以2007年底到2008年有一波很明显的通货膨胀。　　当然我们国家最近这些年平均的增长也就是9.7%左右，每年都是有波动的，这个波动主要就是需求因素引起的。那么这个需求因素在这里头起的最大作用是什么，至少在中国最明显的是货币信贷，就是货币增长。　　1997年到2002年这几年，我们的M2（货币供应量的定义。M1：M1=商业银行活期存款，称为狭义货币供应量。M2：M2=M1+定期存款与储蓄存款，称为广义货币供应

6、量。）都在增长，最低的年份一年增长12%，高的年份也不过13%、14%。那时物价是没有通货膨胀的，大家议论的是通缩，物价水平是往下降的，大多数东西是越来越便宜，按统计数据，那几年CPI增长率是负的。　　信贷问题　　货币数量变化基本与贷款同步　　说到房价，前些年房价也没有出现疯涨，当时已经开始卖商品房了，但是卖不动，出现了大量的烂尾楼。　　中国的房价开始上涨，而且越涨越快是什么时候开始的？2003年。这说明什么？货币确实增多了，M2增多了。　　2003年之后中国的M2增长率明显提高，每一年的增长率

7、都在16%以上，而此前都是低于15%，最高14%，那么到了2003年之后就是16%、17%、18%，甚至19%，结果是从那以后增长率高上来了，2003年以后我们的增长率每年都是10%以上，2007年就达到了14%。　　物价水平、通胀率也逐渐上涨。首先物价水平从下降变成停止下降，变成一年上涨1%，最后到2007年就是3%、4%，2008年曾经有一个月达到上涨10%，所以说货币的带动是非常清楚的。　　货币的数量近乎可以说是和贷款数量紧密地连在一起。M2大概等于贷款和外汇储备，所以货币M2和贷款并不相

8、等，但是大体上是同步的，特别在增长的百分比上基本上是同步的。2008年之后贷款增加太多　　2007年底通货膨胀已经很明显，经济已经过热，政府采取了紧缩货币的政策，这个紧缩货币的政策其实主要就表现在紧缩贷款上。　　到2008年大概是11月份，跟上年同比贷款只增加了15%，贷款增加了15%的结果，是咱们的M2增加的很慢，这个紧缩其实是很起作用的，遏制了2007年出现的物价上涨和房价上涨。　　2008年美国金融危机，西方一片恐慌，恐慌情况下就是总需求发生变化，这个总需求其实很简单，是因为所有的人都不想