环保工程及服务行业科创板系列研究：卓越新能，国内生物柴油龙头企业

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1、目录行业背景国内生物柴油龙头企业，主业突出规模加速扩张1国内生物柴油龙头企业，专业实控人助力公司发展1主营业务突出，经营规模稳健扩大2石油资源匮乏，废油脂资源化利用市场空间大5我国废油脂回收利用率低、回收难度大，资源化利用市场空间大5石油资源匮乏激发生物柴油市场，加强地沟油资源利用5国内生物柴油行业壁垒高7行业龙头叠加政策利好，高研发水准助力公司发展8行业龙头叠加政策利好，公司高速发展可期8稳定的研发团队与持续的研发投入成就精进的工艺技术9图1：公司历史沿革1图2：公司股权结构及控股子公司情况2图3：公司营业收入及同比增长率情

2、况3图4：公司各业务板块营业收入占比情况（%）3图5：公司营业成本及其同比增长率变动情况3图6：公司三费及费用率变动情况3图7：公司毛利率和净利率变动情况（%）4图8：公司归母净利润及其同比增长率变化情况4图9：生物柴油产业链情况5图10：全国能源消费总量情况6图11：生物柴油及其副产品生产情况6图12：全球和中国生物柴油产量情况（亿升）6图13：全球生物柴油主要产区产量分布情况6图14：废油脂制取生物柴油工艺流程7图15：公司研发投入及其占比变化情况10图16：2018年公司员工专业结构情况10图17：公司优势技术10表1：

3、“十二五”、“十三五规划”中生物柴油行业鼓励政策摘录8表2：公司募投项目投资情况11第12页共12页行业背景国内生物柴油龙头企业，主业突出规模加速扩张国内生物柴油龙头企业，专业实控人助力公司发展国内生物柴油龙头企业。卓越新能创立于2001年11月，是一家通过综合利用废油脂（地沟油、酸化油等）从事生物柴油及衍生产品—工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂等的研发、生产与销售的高效资源循环利用企业，产品广泛用于清洁动力能源和生物基绿色化学品等领域，从而实现废弃油脂的无害化处置和资源化利用。公司主导产品生物柴油于2016年取得欧盟生物

4、柴油ISCC认证后，批量出口，18年外销比例高达88.5%。目前公司生物柴油生产基地有龙岩平林厂区、龙岩东宝山厂区、厦门同安厂区,三个生产基地合并年产生物柴油超过20万吨，年处置地沟油超过21万吨，公司延伸产业链和副产品深加工产品生物酯增塑剂、醇酸树脂、工业甘油产量达6万吨，公司是我国生物柴油行业产量最大、出口量最多、创新能力强劲的生物柴油龙头企业。图1：公司历史沿革公司实际控制人叶活动在英属维尔京CBI股价连续走低，群岛注册设立了特未能体现公司价殊目的公司CBI，值，维持上市成计划通过CBI收购本较高，隧退市，公司申请创业板

5、卓越有限全部股权注销上市，后终止并在境外上市融资2001200520062012201620182019卓越有限成立，是CBI在英国AIM上公司取得欧盟生公司申请科创板国内第一家规模化市物柴油ISCC认上市专业从事废油脂制证，开始批量出取生物柴油企业口资料来源：公司公告，专业实控人助力公司发展。叶活动（父亲）、叶邵婧（女儿）、罗春妹（母亲）一家三口通过卓越投资和卓越香港间接100%控股卓越新能，是公司实际控制人。叶活动是工程师、高级经济师、科技部“十二五科技支撑计划”农业领域生物液体燃料科技工程专家，专业出身且较早涉入该行业，

6、深刻了解该行业发展规律，能够对公司的进一步发展规划进行合理的统筹决策。公司在龙岩和厦门两地分设三家全资子公司，满足公司各种产品生产和深加工等各项业务经营的需要，其中福建致尚采购母公司生物柴油深加工为生物酯增塑剂，卓越生物基通过母公司生物甘油等产物生产生物基水性醇酸树脂。第12页共12页图2：公司股权结构及控股子公司情况95%龙岩卓越投资有65%龙岩卓越新能源股份88.06%11.94%100%龙岩卓越生物基材福建致尚生物质材厦门卓越料有限公司料发展有限公司源有限公司资料来源：公司公告，主营业务突出，经营规模稳健扩大生物柴油是石

7、油基柴油替代品，在我国主要依靠废油脂生产。生物柴油是指植物油（如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等）、动物油（如鱼油、猪油、牛油、羊油等）、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。由于中国耕地有限,发展生物质能源首先要保证粮食安全，我国生物柴油生产主要依靠废油脂。生物柴油的燃料性能与石油基柴油较为接近，有一定替代性，是典型的“绿色能源”，具有环保性能好、发动机启动性能好、燃料性能好，原料来源广泛、可再生等特性。大力发展生物柴油对经济可持续发展、推进能源替代、减轻环境压力、控制城市大气污染具有重要

8、的战略意义。公司近几年营业收入保持增长。营业收入由2014年的6.8亿元上升至2018年的10.18亿元；2015年营业收入有所下滑，主要是因为2014年下半年以来随着国际原油等大宗商品价格大幅下跌，公司主要产品生物柴油、生物酯增塑剂和工业甘油价格均相应大幅下跌；16-18年