债市启明系列：从美英历史看包商事 件

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1、2019年5月24日晚，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管，接管期限一年。包商银行自1998年12月成立，是除1998年海南发展银行被央行宣布关闭以外，中国20年来第一家被监管部门接管的商业银行。包商银行被接管，媒体报道其质押式回购业务、同业存单业务暂时关停，同时包商银行大额债权人资金兑付问题同时引发担忧，引起了市场的紧张情绪。受此影响，5月27日银行间质押式7天回购利率自早盘后即有所上行。

2、此外，本文通过历史回顾的角度，回顾英国北岩银行危机以及美国次贷危机的历史，来论证包商银行事件对市场稳定性的影响。▍北岩银行危机：政府介入迅速，市场维持稳定同业负债占比过重，融资条件收紧触发危机。英国北岩银行于1965年成立，1997年为了躲避当时的恶意收购风潮，选择在伦敦交易所上市成为公众公司。在经过上市扩展自身实力后，北岩银行迅速扩张自身规模，2017年上半年已经成为英国前五大抵押借贷机构之一。由于北岩银行在储户存款吸收以及零售银行业务方面发展缓慢，同业负债以及MBS业务是北岩银行获得资金的主要形式。2006年北岩银行年

3、报披露出，北岩银行总同业负债资金占总负债的65.7%。1997年起的10年间，北岩银行总资产规模增长了6.5倍，但个人存款业务却仅仅扩张约136亿英镑（即约1倍增量）。零售银行业务和个人存款业务在总负债中的占比从1997年的62%降低至2007年的约23%。2006年年中起，英国央行开始逐步提高基准利率，市场流动性开始逐渐趋紧。美国次贷危机的不断发酵更加加剧了北岩银行的困境，2007年8月中旬，北岩银行由于融资途径的逐渐收紧开始出现经营问题，流动性危机逐渐爆发。2007年9月13日，北岩银行不得不寻求英国央行的紧急资金支持

4、以维持现金流；9月14日，北岩银行储户出于对存款的担忧开始对北岩银行进行挤兑，北岩银行危机彻底爆发。几天之内，北岩银行被储户提取超过30亿英镑存款，几乎占据该行总资产的25%。北岩银行股价在几天之内高速下跌，银行经营岌岌可危。与中国包商银行事件相似的是，英国央行和监管部门迅速介入，开始着手解决银行流动性问题。图1：北岩银行零售银行业务在总负债中的占比不断下降（%）资料来源：Wind，第18页共18页图2：英国房价持续上涨引发货币收紧（%）英国:基准利率英国:NationalWide:平均房价:同比7306252051541

5、05302-5-101-152000/42000/82000/122001/42001/82001/122002/42002/82002/122003/42003/82003/122004/42004/82004/122005/42005/82005/122006/42006/82006/122007/42007/82007/122008/42008/82008/122009/42009/82009/122010/40-20资料来源：Wind，图3：2006年年中起，英国不断提高基准利率（%）9月14日，北岩银行危机彻底爆

6、发市场流动性开始趋紧765432102003/4/302004/4/302005/4/302006/4/302007/4/302008/4/302009/4/302010/4/30资料来源：Wind，政府部门反应及时，北岩银行危机得到化解。在北岩银行发生挤兑危机后，英国央行以及财政部的反应是迅速有力的。9月17日，英国财政部向北岩银行所有储户保证其存款是安全的，国家信用将保障其存款安全；英国央行以及英国金融服务监督管理局同时保证将通过流动性支持和监管督导保证北岩银行的持续经营。9月18日，北岩银行以7%的惩罚性利率通过英国

7、央行获得了30亿英镑的流动性支持，在英国央行的流动性支持以及财政部的政府信用担保下，北岩银行的挤兑压力开始减轻，经营压力开始减小。9月20日，英国财政部对北岩银行9月19日午夜前所有的存款余额和新进存款都做出了担保。10月1日，英国金融服务监督管理局对北岩银行危机的新进存款保障计划正式生效：北岩银行储户3.5万英镑内的存款将得到全额保障，同时英国央行再度向北岩银行提供110亿英镑紧急贷款。10月9日，英国财政部宣布扩大储户存款担保范围，2007年9月19日后新进的储户存款也将受到担保，同时扩大对北岩银行的担保品范围，储户信

8、心在政府种种保证下终于恢复，北岩银行危机有所缓和。2008年2月17日，北岩银行被宣布收归国有，北岩银行的历史正式告一段落。英国北岩银行面对美国次贷危机的外部波及，流动性管理出现失败造成挤兑，但政府部门的及时介入，央行部门的流动性注入以及监管部门的担保手段被证明能迅速的稳定市场信心。第18页共18页图4