建筑装饰行业月度分析报告：PMI有所回落，国改稳步推进

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1、目录索引一、19年5月SW建筑板块跑输大盘，建筑板块处于低涨幅、低估值的状况6二、需求走弱致建筑PMI回落，后期竣工增速有望回暖819年1-4月基建投资额同比增长4.4%，基建投资增速保持稳定819年1-4月制造业投资累计同比增长2.5%，5月制造业PMI跌落荣枯线以下1119年1-4月房地产开发投资同比增长11.9%，后期竣工增速有望回暖1219年5月建筑PMI有所回落但仍处较高景气区间，经济承压基建稳增长仍为重要方向14三、融资环境趋紧，或对基建投资产生影响16信用与融资：社融、新增信贷增量双双回落，受季节性影响较大16成

2、本端：水泥价格有所上升，钢铁价格基本持平17四、PPP项目落地率稳步提升，政府严控隐性债务风险PPP项目清理加速18五、员工持股+债转股+重组，国企改革加速推进20六、行业观点及重点公司22风险提示24图表索引图1：SW建筑装饰板块及沪深300、上证综指走势图6图2：5月主题板块涨跌幅6图3：5月SW一级子版块涨跌幅6图4：5月SW建筑装饰三级子版块涨跌幅7图5：各板块PE（TTM，整体法）估值情况（2019/5/31）（单位：倍）7图6：各板块PB（LF）估值情况（2019/5/31）（单位：倍）7图7：SW建筑装饰板块及沪

3、深300指数历年PE（TTM，整体法）走势图（单位：倍）7图8：SW建筑装饰板块及沪深300指数历年PB（LF）走势图（单位：倍）7图9：全社会固定资产投资累计值（左轴）及其同比（右轴）8图10：狭义基建投资（左轴）及累计同比（右轴）9图11：全国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额（左轴）及累计同比（右轴）9图12：电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资累计值（左轴）及同比（右轴）.......................................................................

4、.........................................................9图13：水利、环境和公共设施管理业投资累计值（左轴）及同比（右轴）10图14：道路运输业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）10图15：铁路运输业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）10图16：航空运输业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）10图17：水上运输业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）10图18：制造业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）11图19：石油加工、焦炼及核燃料加工业投资

5、情况12图20：化学原料及化学制品制造业投资情况12图21：5月制造业PMI跌至荣枯线以下（单位：%）12图22：大、中、小型企业PMI指数（单位：%）12图23：房地产开发投资完成额累计值（左轴）及同比（右轴）13图24：土地交易价格价款累计值（左轴）及同比（右轴）13图25：全国土地购置面积（左轴）及同比（右轴）13图26：全国商品房销售面积累计值（左轴）及同比（右轴）14图27：全国房屋新开工面积累计值（左轴）及同比（右轴）14图28：全国房屋施工面积累计值（左轴）及同比（右轴）14图29：全国房屋竣工面积累计值（左轴）

6、及同比（右轴）14图30：建筑业固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）15图31：建筑业总产值（左轴）及累计同比（右轴）15图32：建筑工程总产值（左轴）及累计同比（右轴）15图33：安装工程总产值（左轴）及累计同比（右轴）15图34：竣工总产值（左轴）及累计同比（右轴）15图35：近期10年期国债收益率有所下滑16图36：建筑装饰产业债信用利差（BP）16图37：地方专项债单月发行额（单位：亿元）17图38：地方债单月发行额（单位：亿元）17图39：水泥当月产量（左轴）及同比（右轴）17图40：水泥价格指数17图41：中厚

7、板市场价（元/吨）18图42：螺纹钢市场价（元/吨）18图43：明树月度PPP成交数据18图44：PPP各阶段项目投资金额变化（单位：亿元）19图45：PPP项目落地率变化情况19图46：中国中铁债转股方案一览21图47：2008-2018年SW建筑板块跑赢大盘次数（左轴）及超额收益情况（右轴）......................................................................................................................

8、........22图48：历年6月各子板块平均收益情况（2010年-2018年）22表1：历年Q2建筑板块及各细分子版块市场表现情况22一、19年5月SW建筑板块跑输大盘，建筑板块处于低涨幅、低估值的状况受市场整体趋势影响，19年5月建筑装饰指数下跌8.59%，跑输沪深30