20160719-海通证券-海通证券选股因子系列研究十三：因子大讲坛-061002

《20160719-海通证券-海通证券选股因子系列研究十三：因子大讲坛-061002》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2016年7月19日[Table_Title]相关研究选股因子系列研究十三——因子大讲坛[Table_ReportInfo]《选股因子系列研究（十二）——“量”与“价”的结合》2016.06.27[Table_Summary]投资要点：本文收集了海内外常用的18种技术因子、33种财务因子进行选股效果的具体分析，并根据市场环境、风格等因素进行详细划分，考察因子有效性的稳定程度。[Table_AuthorInfo]技术类因子对比财

2、务类因子，能起到有效选股作用的数量占绝对优势。使用量价行情数据按月构建出的因子中，有10种因子的平均年化多空组合收益率超过8%，收益最高的两种因子（Size、IdiosyncraticRisk）分别达到23.90%与21.93%，有10种因子月收益显著异于0。这些因子与下月收益的秩相关系同向数显著的概率几乎都在50%以上，连续两月相关性维持有效的概率也在50%以上，说明因子的选股能力和持续性都较强。使用财务数据按季度构建出的因子中，仅2个因子有效，总体表现不如行情数据构建的因子。在本期大盘上涨的情况

3、下，因子构建的多空组合在下月的表现普遍优于总体情况；在本期大盘下跌的情况下，表现相反。上涨市更容易体现ALPHA和选股能力。绝大多数因子在上期市场上涨情况下的表现，要优于上期下跌的情况。我们分析师:郑雅斌选取的时间段，上证指数从1366.58点上涨至3539.18点，这表示因子对未来收益的预测能力会略有高估，但是全样本情况下因子对于未来超额收益的预测能力Tel:(021)23219395依然存在且显著。有部分因子在上月大盘上涨与下跌的情况下表现相反，这是该Email:zhengyb@htsec.com

4、类因子在总体情况下表现不佳的原因之一。证书:S0850511040004在剔除市值因子的影响后，因子构建的多空组合的表现虽然略有降低，但是仍然具有对未来超额收益的预测能力。在剔除了市值因子的影响之后，使用行情数据的17种因子中有4种因子的年化多空收益率依然能够超过10%，收益最高的两种因子(IdiosyncraticRisk、Short-TermReversal)分别达到17.67%与17.52%，表现总体上比剔除市值因子影响前略有不如，但是市值中性处理后因子稳定性有所提升。大部分因子选股能力保留，

5、少部分因子的预测能力不复存在。财务因子情况类似。剔除反转因子的影响后，因子构建的多空组合的表现略有降低，但仍具有对未来超额收益的预测能力。剔除了反转因子的影响之后，月度技术类17种因子中有4种因子的平均年化多空组合收益率超过10%，收益最高的两种因子（IdiosyncraticRisk、VolumeVariance）分别达到16.41%与15.69%，因子的收益贡献能力降低，但是稳定性有所提升。风险提示：市场系统性风险、资产的流动性风险、政策变动风险会对策略的最终表现产生较大影响。请务必阅读正文之

6、后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告2目录1.多因子选股概述.........................................................................................................62.因子分类........................................................................................................

7、............63.单因子绩效检验.........................................................................................................83.1月度因子检验............................................................................................................83.2季度因子

8、检验..........................................................................................................104.考虑市场涨跌影响后的因子绩效检验......................................................................124.1月度因子检验....................