海通证券--海通证券财富账户策略周报

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1、HAITOMGSECURFTiESCO.,LTD.2010年7月」9日星期二市场研判及策略要点上周市场未能延续反弹，呈现冲高冋落走势。在农行上市、上半年经济数据、股指期货7月介约到期交割等敏感事件一一水落石出后，市场还是选择了向下调整。沪指报2424.27点,全周下跌46.65点，周跌幅达1.89%；深成指报9806.64点，全周下跌10.22点，周跌幅约0.1%。本周两市的资金净流出为51.92亿元。就盘面上观察，上周热点虽转换频繁，但多以超跌反弹为主，缺乏可持续性。农行上市厉对市场资金产生实质性需求，其对银行股等存量资产的挤出效应己经显现。而农行股价的

2、最终定位，将直接影响到大盘短期的走势。技术上上周人盘冲高受阻于30口均线后，短期均线系统再度火陷。预计后市大盘惯性下探的可能性大，将考验2319点年内低点的支撑。上周市场的焦点无疑是聚焦在农行上市表现以及二季度经济数据状况。农业银行平稳上市基本符合市场预期。但二季度经济数据则对市场造成了不容乐观的走势，应该说整休表现为量价齐跌，经济指标加速冋落。如二季度的GDP增速从11.9%冋落到了10.3%,6月份工业增加值从上个月的165%大幅回落至13.7%,单月CPLPPI分别下降至2.9%和6.4%,整体上经济指标表现出量价齐跌的趋势，使得6月份成为经济指标加

3、速I叫落的一个时间窗，市场対下半年经济景气度下降的担忧也势必加剧。另外，剔除季节因素后测算的6月份发电量环比萎缩了2.2%,发电量、工业增加值这些宏观一致指标的下行趋势才刚刚开始；出口方面,外贸出现明显拐点。6月份进出口额都出现了环比萎缩的苗头，尤其是受到国内总需求冋落的影响，剔除季节因索后6月份单月的进口额环比下滑了13%。随着国内总需求的进一步冋落,下半年进II增速冋落的速度可能超出市场预期，同时，随着美国经济刺激措施的退出和消费的冋落，下半年出口增速也将持续放缓。好的方面主要是6月2.9%的CP1数据好于市场预期,说明加息等紧缩预期止在消失。总的來说

4、，在二季度政策紧缩力度加大的条件下，目前的经济小周期已经步入实质冋落阶段，下半年将出现经济指标持续走低的可能性。这必然将影响市场投资者做多的热情，助反了看空者的情绪。而就市场期望最高的政策放松带给市场做多动力来看，近期三部委重申严格贯彻执行前期已公布房贷政策以及上海、北京等地再次明确二套房认定标准，使得市场期望地产等调控政策就此放松的愿望恐难实现。我们认为宏观调控政策目前仍处于观察期，但政策回归常态的大方向不会改变，只有退出节奏和步伐的变化。当然，下半年政策虽然不会大力度放松，但更严厉的政策也不会有。海外市场方1侨，近期欧美资本市场经过连续上涨后，在经济数

5、据不佳以及最新发布的公司业绩不及预期的情况下，预计重归调整Z路的概率较大。如上周五公布的7月密歇根大学消费者信心指数从76.0下降至66.5,远低于帀场平均预期的75.0,并创下2009年3月以来最低值。而早在消费者信心指数公布之前，人量利空经济数据己使美国经济复苏询景蒙上了阴影。另外，花旗集I才I、GE与美国银行等重暈级的美国企业均报告称营收不及预期，使投资者対经济增长前景也感到悲观。同时，美联储14口发布的经济形势报告也调低了今年的经济增长预测，并捉高了失业率预测。而经济的不景气以及□大的不确定性将考验民众脆弱的信心和耐心。因此，如果外部环境不容乐观，

6、对A股市场必然带來负面影响。综合來看，在当前宏观背景和相对复杂的市场运行环境下，预计结构性热点机会仍将较为活跃，但市场人范围的做多信心仍不具备，短期看人盘调整的趋势仍未结束，询期2319点的低点也将面临考验。而部分板块、个股泡沫依然较大，特别是部分高估值中小板、创业板的价值冋归之路还将继续，并将可能成为市场做空动能的主要來源。投资机会上，首先，在稳增长、调结构的宏观基调下，消费、并购重组和符合产业发展方向的新兴产业类个股仍将是市场的重耍布局方向；其次，中报进入披露期，业绩增长超预期以及高送配预期个股也将成为M场追逐的热点。策略上建议继续保持谨慎，低仓位参与

7、活跃个股机会。（张书林）二季度经济数据点评7月15H,国家统计局公布了2010年上半年全国主要宏观经济数据，为了使得投资者更好把握经济发展现状及趋势，更好把握阶段性的投资机会,我们对上半年（主要是二季度及6月份）的经济数据进行了分析，具体分析结论如下：农1主耍经济数据及市场预测值6月主要经济数据（同比增速,％）实际彭博预测第二季度GDP10.310.46月工业增加值13.715.46月社会消费品零售额1&31&81-6月城镇固定资产投资25.525.26月CPI2.93.36月PPI6.46.81.GDP及工业增加值超预期下滑，下滑动力主要来自于投资下滑以

8、及周期性行业生产减速2季度GDP增速从1季度的同比增长11.9%放