金融衍生工具与风险管理教学课件PPT

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1、第5章金融衍生工具与风险管理本章介绍金融衍生工具的基本概念和分类，阐释利用金融衍生工具管理资产价格风险、汇率风险和利率风险的基本原理。涉及的金融工具主要有远期合约、期货、期权、互换（掉期）等。高级财务管理5-1本章概要：5.1金融衍生工具与风险管理概述5.2利用金融衍生工具管理商品价格风险5.3利用金融衍生工具管理汇率风险5.4利用金融衍生工具管理利率风险高级财务管理5-25.1金融衍生工具与风险管理概述5.1.1金融衍生工具的基本概念5.1.2衍生金融工具的特征5.1.2金融衍生工具的分类5.1.3利用金融衍生工具进

2、行风险管理高级财务管理5-35.1.1金融衍生工具的基本概念衍生金融产品是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具的基础变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、通货膨胀率以及信用等级等等。高级财务管理5-45.1.1金融衍生工具的基本概念根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生金融工具包括远期合约、金融期货、金

3、融期权、互换以及具有远期合约、金融期货、金融期权、互换中的一种或一种以上特征的工具。高级财务管理5-55.1.2衍生金融工具的特征1.价值随特定利率、金融产品价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。2.不要求初始净投资，或要求的初始净投资小于预期对市场因素变化有类似反应的其他类型合同所要求的初始净投资。3.在未来某一日期进行结算。高级财务管理5-65.1.3金融衍生工具的分类1.按照产品形态：独立衍生工具和嵌入式衍生

4、工具。独立衍生工具是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约等。嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具，如公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。高级财务管理5-75.1.3金融衍生工具的分类2.从其自身交易的方式和特点：金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权金融远期合约指合约双方现在约定的在将来某一特定日期按照事先商定的价格和方式买卖约定数量的某种金融工具的合约，它主要包括远期外汇合约和远期利率协议等。金融互换也称掉期，是两个或两个以上的个体以特定方式在未来某一时段

5、内交换一系列现金流的协议，主要包括货币互换和利率互换。高级财务管理5-85.1.3金融衍生工具的分类金融期货是指合约双方在有组织的交易所内，根据交易规则，通过公开竞标的方式达成的在未来特定时间交割特定数量的特定金融工具的标准合约，它主要包括外汇期货、利率期货以及股票指数期货等。金融期权是指合约双方达成的是否在约定日（或以前）按约定价格买卖特定数量某种金融工具的合约，包括外汇期权、利率期权、股票期权、股指期权等，可转换债券、认股权证也含有金融期权在内。高级财务管理5-95.1.3利用金融衍生工具进行风险管理金融衍生工具得

6、以迅速发展的一个重要原因是它能给公司控制和防范风险提供一种有效的途径和手段。金融衍生工具通过套期保值业务发挥转移风险的功能，在金融风险日益增强的条件下，金融衍生工具作为重要的风险管理手段也随着金融自由化与金融创新的发展而日益引人注目。高级财务管理5-105.2管理商品价格风险5.2.1利用纵向整合和存货储备对冲商品价格风险5.2.2利用长期合约对冲商品价格风险5.2.3利用期货合约对冲商品价格风险高级财务管理5-115.2.1利用纵向整合对冲商品价格风险纵向整合（verticalintegration）是通过公司和它的

7、供应商（或公司和它的客户）的合并达到。例如，担心橡胶价格上涨的轮胎制造商，可投资建立一个橡胶种植园。当橡胶价格上涨时，橡胶种植园的利润也随之增加，这就抵消了轮胎制造成本的增加。同样地，航空公司可通过兼并石油公司来抵消油价变动的风险。高级财务管理5-125.2.1利用纵向整合对冲商品价格风险纵向整合可降低风险，但并不总是会增加价值。在很多情况下，由于合并后的公司缺乏战略核心（例如，航空公司和石油生产商的合并），合并后很可能会出现规模不经济的结果。最后，纵向整合并不是一种完美的对冲机制。高级财务管理5-135.2.1利用存

8、货储备对冲商品价格风险航空公司担心燃油成本上升，现在就可购买并存储大量的燃油以备用。这样，公司就可用当前的燃油价外加存储成本，来锁定燃油的成本。高级财务管理5-145.2.1利用存货储备对冲商品价格风险利用存货储备对冲商品价格风险有以下几点不足：1.很多商品的存储成本太高，导致这种策略不大具有吸引力。2.采取这种策略，前期还需要支