风险管理之“衍生金融工具” ——对《衍生金融工具与风险管理》读后感.doc

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1、风险管理之“衍生金融工具”——对《衍生金融工具与风险管理》读后感在这么一个细雨霏霏的下午，我打开了那本早早在图书馆里借来的图书——《衍生金融工具与风险管理》，厚厚的书，伴着浓浓的书香，在这么个安静的下午，一个人，静对着窗外的寒雨，感觉仿佛打开了一盒厚实的神秘古匣子，让我渐渐不由地沉浸于内。的确，不同的专题，不同的华彩篇章，整本厚厚的书不无真实地对衍生金融工具这一金融产物做出了深入浅出的描述。开篇的目录里，编者即以详尽的列示作为对书中各板块的概括，更有措辞真诚的好几页的前言让我更产生了深深的阅读兴趣。的

2、确，曾经的第一版《期权和期货》，到而今的第五版新的书名（《衍生金融工具与风险管理》），金融领域的改革、创新、发展鲜然活跃于书名的异同中。而前言中特意分派出的各大黑体标题分为了“框架结构”、“主要特点”、“本书的使用”、“致谢”这些小部分，诚然在细腻的论述中让我对其有了不同深度的了解。此外，书中在每一章都最小程度借助数学技术，在充分的理论叙述的同时强调具体案例中的实践应用，通过罗列的图表诠释各部分的精要。对于风险管理，其动因是由于大量的对衍生金融工具的不确定的风险的管理，在宏观动荡的市场的高效运作背景下

3、，商业活动中经营的风险以及涉及利率、外汇利率、股票价格等的金融风险无处不在，从而出现了衍生金融工具及相关的投资组合和相应的风险管理。对于衍生金融工具而言，不同的衍生工具，不同的性质。无论是风险偏好，还是针对收益率抑或风险，衍生金融工具市场使希望减少风险的人得以将风险转移给希望增加的人，即依据不同人不同的预期，从而使风险在不同人间分配和转移。衍生金融工具市场允许风险从那些希望消除和降低风险的人向那些希望保留和增加风险的人转移。毫无疑问，其本身包含的极高的杠杆程度，意味着微小的价格变动将导致巨大的收益或是

4、非常之损失。因此，书中不得不特别指出，衍生金融工具最主要的应用前提是做好风险管理。就经营实体的本质而言，风险无处不在，主要包括经营风险和预期风险。所以要做好风险管理势在必行，且是任重道远。正如斯蒂芬.霍奇所说的，“在当前的环境下，试图控制金融风险的努力如同尝试在狂风中把帐篷的一角固定在地上。然而这就是我们这种业务的实质。”今年来的金融市场中，不同条件，不同种类的衍生金融工具在公司、金融机构以及投资基金的决策过程当中，扮演了极为重要的角色，它不仅仅是作为套期保值工具被使用，更可当成是控制风险的工具。当一

5、名投资者想降低风险的时候，可以用它来实现降低风险的目标；当一名投资者想增加风险的时候，亦可由此扩大风险。概括地讲，衍生金融工具以其较低成本、操作便利的优势给予公司企业调整机构风险和投资组合风险的弹性，以求达到管理利率风险和汇率风险的目的。对于风险，即当考虑利率风险的时候，势必可以分为短期风险、中期风险和长期风险。市场风险代表着一种不确定性，而它即以这种不确定性和利率、汇率、股票价格以及商品价格相联系的发生潜在损失。在短期利率风险层次，有Libor变动的风险，短期同债利率变动的风险，商业票据利率波动的风

6、险以及数不胜数的特定与特定利率相联系的其他类型的风险。也因此相应地，一部分专业性的市场风险管理技术应运而生，包括delta值、gamma值以及vega值套期保值。Delta套期保值头寸是一种即期头寸和衍生产品头寸混合的工具，而vega套期保值投资组合就是当基础性风险源的波动性发生变动，投资组合价值保持不变，这里引用书中介绍的蒙特卡洛模拟这一特别模拟估计风险价值的方法。所谓模拟过程，即是一种按照与不确定性相连的概率原则生成随机数据的过程，即通过分析和随机图形相联系的结果确定风险相关的结论。在计算风险价值

7、时，除了有必要保证投资组合的收益适当考虑金融机构之间相关关系之外，实质亦用到相同的程序。此外除了市场风险和信用风险，风险管理还考虑其它众多的风险，像操作风险、模拟风险、流动性风险、会计风险、法律风险、纳税风险、监管风险以及结算风险。作为一种全新的行为模式，风险管理即投资人应对金融衍生工具的不确定性的有效实务操作。它是通过对公司期望的风险水平进行界定，对公司现有风险水平进行鉴别，以调整实际风险水平至期望值。事实上，风险管理实务的最主要渊源应当归到对利率、汇率、商品价格以及股票价格波动性的担忧上。通过风险

8、管理，公司可以降低拿纳税额、降低破产成本、避免投资不足、偶尔实施投机性建仓、赚取可察觉的套利收益以及通过承担信用风险而降低借款成本。风险管理以其套利机会的存在促使其越来越受人们的关注，也越来越显现其不寻常的优势。我想，也只有更深一步更准确地了解风险价值，才更能计量给定概率期间内预期的最小损失，而这也是今后需要继续努力的方向。通读了漫漫的一个下午，悄然而逝的是时光，半知半解的我亦翻完了整本书，与其说是了然于心，不如说是更深切地感受到金融衍生世界的无穷奥秘。