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1、.第北京服装学院学报3自然科学版4−!%/0.卷第期!12.年月∀#∃%!&∋()∗)+,5+62)2∀2(!&7%!28)+,9((8+!%!,:!股票期权方案的设计难点及解决方案%44李淑珍靳云飞.%4北京服装学院工商管理系北京;<4中华人民共和国国有重点大型企业监事会,北京;,、摘=指出了在股份来源股票期权行要本文对我国股票期权设计过程中的各关键环节进行了分析权价的确定、股票期权的授予时机以及股票期权的授予对象等方面存在的问题.同时借鉴先进经验提出了可行性的行权方案.=上市公司>股票期权>激励机制关键词中图分类号=?≅Α
2、.Β文献标识码=Χ文章编号=;;一ΒΔΕ34一≅刁Ε,Γ((∀2Η(!(!+6,,股票期权又称经理股票期权3Φ)Ι2ϑ0Κ2)一Φ6!4源于美国是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬机制.自≅年代起至今,世界许多国家的企业都纷纷引进这一机制.同时,股票期权数量在公司总股本中所占比例也逐年上升;Λ.股票期权自<年代后期传入我国,受到了越来越多的关注.在一些民营企业、高科技企业以及国有或国有控股企业中,股票期权现象已经相当普遍.股票期权的吸引力在于能协调股东与管理层利益,弱化股东与管理层利益间的冲突,促使公司管理层行为趋向股东利益最.大
3、化目标针对国内上市公司经理层报酬低下、激励机制缺位等问题,股票期权可以改善经理报酬水平与报酬结构,提高经理层“偷懒,与“寻租”的成本ΜΛ.但从股票期权在国内上市公司中的试点实践来看,在解决股份来源,确定股票期权行权价、、授予对股票期权的授予时机象等方面尚存在有效的途径.本文借鉴先进经验,结合我国的国情,提出了具体的解决方案.;股票期权的授予对象、赠与时机与数目及股票来源;.;、股票期权的授予对象赠与时机与数目股票期权制度的实质是通过企业股票的增值以促使期权持有人更加关心企业的长期发展,从而使股票期权持有人的长期报酬与企业的长期增长保持一种密切联系.因此,股票期权的激励对
4、象应该是对公司的未来发展有着举足轻重影响的公司关键职员,即公司的高级管理人员、核心科技骨干和有突出贡献的员工.其中经理人员尤其是公司的首席执行官通常是股票期权激励的主要对象.首次实行股票期权计划时,可以一次全部赠与>以后还可以继续实行,可选择受聘、升职、取得重大科技成果,.或每年一次的业绩评定时授予.、,=一=、收稿日期一<Δ第一作者女;<“年生副教授第期李淑珍等=股票期权方案的设计难点及解决方案股票期权的赠与额度可以不设下限,但应规定上限.美国税法第;条规定,激励性股票期权在授予时,雇员所拥有股票不得超过发行在外的有投票权股票总额的;,Ν否则行;,,权价
5、至少为公司公允市价的;Ν>在香港联交所规定上市公司实行股票期权计划所涉及的证券数量不能超过当时已发行的有关类别证券的;Ν川.从国内上市公司情况来看,大部分股票为国有股或法人股,不能流通,如果以总股本的.;Ν作为上限会对流通盘较小的公司股票价格影响巨大股票数额太多,也会影响其他股.东权益或造成其他负面影响,如助长股市泡沫等笔者以为,采用流通股本的;Ν作为上限比较可行.ΟΠ股票的来源美国上市公司股票的来源主要有两个=一是公司发行新股,二是公司通过留存股票账户回购股票.由于发行体制及相关政策法规的制约,我国公司不可能像国外那样根据需要自行决定是否发行新股或回购股份,这就
6、使得股票来源问题成为在我国上市公司中推行股票期权的长期激励机制的最大障碍.目前,我国上市公司股票期权计划中的股票来源一般有以下几种方式=3%4从证券市场回购的本公司股票即通过二级市场回购一定的股票以供受益人将来行.权由于中,,国法律的限制可用他方的名义如以具有独立法人资格的职工持股会甚至自然人的名义购买可流通股份作为实施股票期权计划的股份准备.已经采取这种做法的公司有金陵股份以及其母公司上海仪电集团控股公司.34公司配股时国有股放弃配股的部分.在不影响大股东控股地位的前提下,可由大股东承诺一个向受益人转售公司股票的额度,以供将来行权.该方案的前提是这部分股票在向受益人转
7、售后可以上市流通.显然,此方式必须经证监会的批准,有相当大的难度.风华高科采用的就是此种方式..3Α4公司发行的新股上市公司也可向证监会申请一定数量的定向发行额度,以供受益人将来行权.此方式仍须经证监会批准,也有相当大的难度.股票期权的行权.;行权时间通常情况下,股票期权需要在授予期结束后才能行权.我国的情况是股票期权经授予满年后即可进人行权期.在美国,公司授予董事与高级管理人员的股票期权在行权后的股份出售方面仍存在法,“”,“”律约束具体表现在授予期的行权与股份出售只能在窗口期进行所谓的窗口期是指每季度财务报告公告后第
