股票期权操作方案集成26项股票期权.doc

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1、股票期权目前，我国企业经营者薪酬体系主要有“工资+奖金”和年薪制两种形式。“工资+奖金”中的奖金尽管和企业业绩挂钩，但却是一种短期激励，只评价和奖励过去一年的经营行为，因而容易导致经营者的短期行为。年薪制下经营者的收入也和业绩挂钩，但缺乏公正性，并且年薪和业绩挂钩的系数过于保守，年薪总额并不是完全随业绩同步变化，缺乏财富效应，激励效果也不明显。现行分配机制由于缺乏激励效果，已经成为公司长期持续发展的内部瓶颈。首先，经营者利益得不到保障，积极性和责任心难以保证；其次，容易导致经营者出现短期行为，出于个人利益的考虑

2、，为了在考核期内完成指标和多得报酬，经营者有可能急功近利，倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划，不利于公司的长期发展；再次，也会加剧“委托代理”矛盾，发生“59岁现象”等不当行为，使股东利益受到损害。比较而言，股权激励是最富成效的激励制度之一，股票期权作为股权激励的典型方式在国外更是取得了很大的成功。起初，股票期权一般针对以总裁为首的少数高层管理人员和技术骨干，因此常被称作“高级管理人员股票期权”（ESO）。当然，现在在西方的一个趋势就是股票期权的授予对象逐渐扩展到普通员

3、工，特别是在高科技公司中。股票期权赋予高级管理人员或技术骨干一种选择权利，持有者可以在特定时期内行权，即在特定时期以事先确定的行权价（通常是授予期权时公司股票的公平市值）购买本公司的股票。在行权以前，股票期权持有者没有收益；在行权时，如果股票价格已上升，股票期权持有者将获得市场价和行权价价差带来的可观收益；在行权时，如果股票价格已下跌，股票期权将失去价值，持有者将放弃行权，以避免损失。股票期权是分配制度的一种创新，高级管理人员只有在增加股东财富的前提下才可同时获得收益，从而与股东形成了利益共同体。这种“资本剩余

4、索取权”驱动高级管理人员不断努力提高公司业绩，最终达到股东和高级管理人员双赢的局面。一般而言，上市公司最适合实行股票期权计划，而高科技企业最需要股票期权计划。（一）股票期权计划的概念含义所谓股票期权计划，就是公司给予其经营者在一定的期限内按照某个既定的价格购买一定数量的公司股票的权利。公司给予其经营者的既不是现金报酬，也不是股票本身，而是一种权利，凭这种权利，经营者可以以某种优惠条件购买公司股票。一般股票期权具有如下几个显著特征：第一，同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购

5、买或不购买公司的股票；第二，这种种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者可以不付出任何代价获得这一权利，而一种权利本身也就意味着一种“内在价值”，期权的内在价值就体现为它的“期权价”；第三，虽然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是与这种权利联系在一起的公司股票却不是如此，即股票是要经营者用钱去购买的。（二）股票期权的激励作用股票期权计划对企业的经营者具有两个方面的激励作用：“报酬激励”和“所有权激励”。股票期权的报酬激励是在经营者购买企业股票之前发挥作用的。在股票期权计划下，如果公司经营得好，公司的

6、股票价格就会上涨，经营者就可以通过先例股票期权计划所赋予的权利，以既定的较低的价格购买既定数量公司的股票而获得可观收益；而如果经营得不好的话，公司股票价格就会下跌，经营者就会放弃期权以免遭损失。另一方面，股票期权的所有权激励则是在经营者购买企业股票之后发挥作用的。当经营者实施股票期权计划购买公司的股票后，经营者就成为公司的股东，自然会以利润最大化和资产的保值增值为公司的经营目标。于是，股票期权计划使得公司的所有者和经营者的利益结合起来了。纵使以上概念的论述，我们认为股票期权有三大作用：1、降低代理成本股票期权弱

7、化了委托代理矛盾，使经营者和股东形成利益共同体，减少了监控费用；同时股票期权也减少了工资、资金等支出。2、提高公司业绩股票期权减少了经营者的短视行为，使决策和利益取现和风险向符合公司价值目标；同时，也提高了管理效率和经营者的积极性、竞争性、责任性和创造性；这些都有效提高了公司的运营质量和业绩。3、整合人力资源股票期权有助于经理选择，企业有条件通过优胜劣汰选择有能力的经营者；股票期权有助于经理激励，可以稳定工作出色的管理人员；股票期权也有助圩绠吸引，这种开放式股权结构对人才很具吸引力。（三）股票期权计划的实施内容

8、在一项股票计划的实施中包括有四个基本的要素，即股票期权的受益人、有效期、施权价和数量。通常在不同的环境背景下实施股票期权计划，就需要根据实际情况作出不同的安排。股票期权的受益人指的就是股票期权的拥有者，公司所要激励的对象，通常是公司的高级经理人员、“核心层”的高级主管，有时股票期权的激励对象也会包括一些公司员工；股票期权的有效期是受益在规定的期限内才可以行使股票期权所赋予的权利，超过这