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《股票期权的激励机理及再设计》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、,总第期商业研究似主月一一一文章编号摊浦姗菠系派续湘级麟黎照终拼姗黝蝶粼蘸薰蒸蒸纂巍粼黯黝潺唐朝林四川大学经济学院,四川成都摘要股票期权是西方完善市场机制的产物,作为一种薪酬制度安排,其本质是通过经营者衬所获期。但在我国,,权时间价值的追逐来实现所有者和经营者的长期激励相容目前条件下考虑到市场的不规则国企产权的不清晰及相关法律的不健全干现实障碍,在引进的同时加强时股票期权的再设计是比较符合中国的国情的。为此,必须安善解决好一系列的问题,使股票期权在中国的推行更具有现实性。关键词股票期权时间价值再设计中图分类号,文献标识码一‘、‘,,,,、,,幼,辉勺、,,动、〔伪,““·脚,一,即
2、,生,,呷,一仰·,。,经理股票期权。,简称行权价格之间的差额由此可见实行的目的是是指利用股票升值的可能性对经营者实行长期激励。但企业所有者与经营者在同以首席执行官,为首的高级管理人员签订合约时,按事先约在我国还是一项新生事物如何才能有效的利用定它来为我国的企业改革服务是一个值得探讨的问题。的价格授予高级管理人员在未来某一特定日期购买,本公司一定股票的选择权。持有这种选择权的经营者本文将在分析激励机理的基础上结合目前国内现实条件,就有关再设计的重要方面提出自己的可以在规定的时间内以行权价格股票期权合约的协定价格购买本公司股票,其所获收益为股票市价与观点。、一股票期权激励机理的效应分
3、析,一一同传统的薪酬制度相比的激励效应更具有收稿日期。一,,,长期性和持久性的特征为了能清楚地阐明的这作者简介唐朝林男四川开江县人四川,,大学经济学院硕士研究生,主要研究方向一内在激励机制现假定代表股票现价代表为现代行权价格,见图。经济管理,,介之户之乡几乡乞乞之力臼七之七』屯乡色乞之乞乞乞』屯乡屯夕之力巴屯屯匕乞屯乡乞』乞夕之屯仁』七乞之夕色乡乞少之首先要收集、分析目标设计、实施等评价资料,完成分析目标设置、实施等过程中所存在的主要风险,以“目标后评价逻辑框架评价表”的填写。其次,通过加强目标的实施和监督管理。逻辑框架评价表,对企业总体目标的效率、效果、影参考文献。··响和持续性
4、四个方面进行综合分析和系统评价戴维科利斯等公司战略」七京中国人民实际上,逻辑框架法除了可以进行目标评价大学出版社,以外,还可以应用于目标的策划设计、目标风险的分纲目有效的目标管理〕七京中信出版社,析与评估、日标实施与检测等方面。例如,在目标准口彼得··德鲁克公司绩效测评」北京中国人,备阶段,采用逻辑框架法来确定企业经营管理活动工民大学出版社,作的目的和目标,确定目标实施结果的主要评价指标,责任编辑席晓扛总第期唐朝林股票期权的激励机理及再设计,、、其中及分别代表股票期权现价标、期权格价的股票现价股价波动率及期权到期日的年数,、姚代表正态分布的概率分布函数,由上式分别对及求偏导数,结果
5、如下一、户,。丁心了口马‘住,,、八门,气创八一一一二了火“夕一,二一夕占‘百习元丝可知股票期权价格与股价呈正相关,即经营者通过股票期权所获收益随股价上—涨而上涨,说内在价值时问价值明了股票期权具有股价激励效应,这便是当前国内外图股票期权的激励作用不少企业实行股票期权以促进企业价值增值的依据所在。由表明股票期权价格与股价波动率呈正从图可以看到,,一反映了经营者器所获期权的内在价值,,,,即经理人员相关即股票波动率越大经营者行权获利的机会越。,,通过当前行权或放弃行权可获得的价值但股票期权多说明了股票期权具有风险激励效应这很好的解由于只能在到期时才能执行合约,所以在到期前因其释了高科
6、技行业适宜采用股票期权的原因。这类企业“”、,不能立即行权而只具有影子形态的内在价值或具有高风险高成长性的特点股票期权的时间价值内在价值不存在。显然,。股票期权的激励作用并不对经营者具有充分的吸引力体现在内在价值上,因为这部分价值并不反映股票期从西方实行股票期权的实证分析来看,股票期权权对经营者未来工作行为的驱动激励程度。设若代激励经营者努力提高企业业绩的效应是显著的。米兰表股票期权本身的理论价格,一般说来,为,,、使股票期的研究证实的股权利益持权的推行具有激励效果,股票期权的价格应高于其内股比例与反映企业业绩的指标托宾值、值在价值,其间的价差就是时间价值,之间存在正相关关系,从而
7、进一步表明了股票期权激它等于一、一。时,间价值反映了经营者愿励对于提高现代企业的效率具有重要和积极的作用,意为标的股票价格未来不确定性支付的代价并且它这正是我国企业引人股票期权激励机制的基本依据。随着到期时间的增长而增长,随着到期时间的临近而二、推行股票期权激励的前提条件消失因此股票期权的夺身是通过经营者对所获期权然而,要在中国大范围的推广,必须要突破时间价值的追逐来实现所有者和经营者的长期激励相许多法律和市场方面的障碍。其中,最基本一的是要具容。备以下几方面的前提条
