资源描述：
《基于平衡计分卡的并购绩效管理_李哲君》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、·上海经济研究·2005年第12期基于平衡计分卡的并购绩效管理李哲君(中南大学商学院410083)内容摘要:我国并购交易“单边市场化”和制度整合的特征,使得无论是财务数据分析还是反常收益分析法,对于我国并购的绩效研究都不十分合适。本文借鉴BSC的基本思想,提出了并购绩效的平衡计分(M&A-BSC)。突破了传统研究方法的不足,从财务、客户、内部流程、创新和学习四个不同的角度,建立了一个包含股东、员工、消费者、供应商、政府和社区的多维视角的并购绩效评估体系。另外,通过链结战略和任务、验证并购战略中的因果关系,可以建立起并购绩效管理的战略性框架,从而提高并购成功的可能性。关
2、键词:并购绩效平衡计分并购战略中图分类号:F272.5文献标识码:A文章编号:1005-1309(2005)12-0132-05我国当前的并购市场的一个显著特征是“制度整合”。大力发展并购市场的目标,一方面是促进资源的优化配置,提高公司效益;另一方面是国有经济布局的战略性调整和建立现代企业制度,也就是“非国有化”和改善公司治理。从某种意义上来说,后一目标在当前的形势下甚至更为重要。传统的并购绩效研究方法主要只关心股东的回报。这就要求突破传统研究方法的制囿,寻求其他方法来评估其并购绩效。一、传统并购绩效研究方法的不足传统的并购绩效研究方法有二。一是财务数据分析法,利用财
3、务报表和会计数据资料,以盈利能力、市场份额、销售额和现金流等经营业绩指标为评判标准,对比考察并购前后或与同行相比的经营业绩变化,如果并购提高了公司的盈利能力,则可以认为是成功的。二是反常收益法(abnormalreturnsmethodology),用在并购公告宣布的那段期间内买方和目标公司双方股东的收益,与不受并购公告影响的该期间的预期“正常”收益进行比较。AR=R-E(R)AR表示反常收益,R表示事件期间的实际收益,E(R)是没有发生并购事件的预期收益。如果AR>0,则可以认为并购在整体上为并购双方股东创造了价值。这种计量技术也被称为基于事件的方法(event-b
4、asedanalysis)。随着国内并购市场的蓬勃发展,应用该二种方法进行绩效研究的文献日渐增多,取得了很多有价值的研究结果。如冯根福等采用以财务指标为基础的方法,分析检验了我国1994年～1998年上①市公司并购的绩效;方芳等对我国2000年发生并购的80家上市公司的财务指标进行了比较分收稿日期:2005-10-25—132—2005年第12期·上海经济研究·②析;张俊瑞等分析了我国1998年发生并购交易的164家公司1999年～2000年度的财务业绩的③变化;张新同时使用反常收益法和财务数据分析法研究了我国证券市场1990年到2002年6月的④1176件并购重组案
5、例。无论是财务数据分析法还是反常收益法,其背后的理论基础是:并购优化了企业的资源配置,提高了企业的运营效率和财务效益。然而,我国当前并购交易的一个显著特点是“制度性整合”和“单边市场化”。大量并购交易源于经济体制转轨和“非国有化”的战略,买方公司主要是民营企业和外资企业,目标公司主要是国有经济战略性退出的国企。交易的主要目标是“制度性整合”,即用适应市场经济要求的现代企业制度替代传统的国有体制。从交易达成的机制来看是一种“单边市场化”,买方公司一般是以经济原则来决定是否并购,卖方大多不是以直接的经济原则来决定是否出售,而另有种种非市场利润的目标,如就业,保证社会稳定,
6、追加投资和技术改造,引进技术,税收等等。“制度整合”的特征使得大部分并购难以直接实现运营效率和财务效益的增长,因此需要我们寻找新的适合我国当前国情的并购绩效评估方法。二、并购绩效的平衡计分⑤平衡计分卡(BalancedScorecard,BSC)的思想源自RobertS.Kaplan和DavidP.Norton。10多年来,BSC已在全球很多重要公司、政府机构和非赢利性组织中得到成功应用,被《哈佛商业⑥评论》誉为过去80年中最具影响力的十大管理思想之一。目标的衡量是BSC管理系统的基础和关键。选择和设计对并购最为恰当、有效的关键绩效指⑦标(KPI)至关重要。在组织边界
7、基本清晰和稳定的条件下,BSC从财务、客户、内部流程、学习和成长四个方面来综合衡量组织绩效。一方面通过财务视角保持了对短期业绩的关注,同时也揭示了如何获取长期业绩,弥补了传统财务评价方法的缺陷。此外,上述四类指标相互联系,最终反映了公司⑧的战略和价值定位。图1给出了一个小范例,包含了在一项并购交易中可能在每一个计分角度中用到的主要潜在指标(Mergers&Acquisitions-BalancedScorecard,M&A-BSC)。图1并购绩效的平衡计分卡—133—·上海经济研究·2005年第12期财务指标定义一项并购交易是否给公司股东创造价值。虽
