第五章 风险与风险管理-期货套期保值

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1、2015年注册会计师资格考试内部资料公司战略与风险管理第五章　风险与风险管理知识点：期货套期保值●详细描述：（1）期货价格与现货价格绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现。（平仓）　　期货价格表现的是市场对标的物的远期预期价格。　　【基差】　　标的物的现货价格与所用合约的期货价格之差。　　基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，基差就越小。【基差】　　（2）期货的套期保值期货的套期保值亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的交易，而在期货市场上做与现货市场商品相同或相近但交

2、易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上抵销。　　【基本原理】某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约。期货套期保值两种方式：　　①空头套期保值：如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。现货市场期货市场目前时点卖出期货（持有空头）未来时点出售资产买入期货现货市场期货市场目前时点买入期货（持有多头）未来时点买入资产卖出期货日期现货市场期货市场7月（现在）签订合同承诺在12月在期货交易所卖出提供200吨铜给客户12月到期的期铜

3、，因此购买现货铜200吨，每吨期铜价200吨，每吨价格格7150美元（期货7000美元（现货市市场卖出，持有空头场买入））12月（未来）现货市场每吨铜的价当月期铜价格接近现格是6800美元。按现货价格，为每吨货价格提交客户6800美元。按此价格200吨铜（现货市场买进期铜200吨（期卖出）货市场买入）结果每吨亏损200美元每吨盈利350美元日期现货市场期货市场7月（现在）签订合同承诺在12月在期货交易所买进购买1000吨原油，此12月到期的原油期货时，现货每吨价格1000吨，每吨价格380美元393美

4、元（期货市场买入，持有多头）12月（未来）现货市场每吨原油价当月原油期货价格接格是400美元。按现近现货价格，为每吨货价格购买1000吨原399美元，按此价格油（现货市场买入卖出原油期货1000吨）（期货市场卖出）结果每吨亏损20美元每吨盈利6美元6月1日买入：300000瑞士法卖出：2份12月瑞士郎汇率：4015美元法郎期货，每份合同/10000瑞士法郎价125000，共250000瑞值：120450美元士法郎汇率（现货市场买入）：4055美元/10000瑞士法郎价值：101375美元（期货市场卖出

5、，持有空头）12月1日卖出：300000瑞士买入：2份12月瑞士法郎汇率4060美元/法郎期货，每份合同10000瑞士法郎价值125000瑞土法郎汇：121800美元（现率4060美元/货市场卖出）10000瑞士法郎价值：101500美元（期货市场买入）结果获利：$1350损失：$1253月1日卖出：500000瑞士法买入：4份9月期瑞士郎汇率：6460美元/法郎期货，每份合同10000瑞士法郎价值125000瑞士法郎汇：323000美元（现率：6450美元/货市场卖出）10000瑞士法郎价值：322

6、500美元（期货市场买入，持有多头）9月1日买入：500000瑞士法卖出：4份瑞士法郎郎汇率：6490美元/合同期货，每份合同10000瑞士法郎价值125000瑞士法郎汇：324500美元（现率6489美元/货市场买入）10000瑞士法郎价值：324450美元（期货市场卖出）结果损失：$1500获利：$19506月10日计划9月10日借入3个卖出10张（教材有误月期10000000美元贷）9月期的3个月国库款，6月10日利率为券期货，价格为9.75%90.25美元（期货市场卖出，持有空头）9月10日借

7、入3个月期买入10张9月期的3个10000000美元贷款月国库券期货，价格，利率为12%为88.00美元（期货市场买入）结果10000000×（9.75%（90.25－88）×100－12%）×90/360＝×25×10＝56250（－56250（美元）美元）（教材有误）1月15日贴现率为10%（国库以89.5美元的价格买券市场价格为90美元进30张3月份到期的），准备把国库券期货合约30000000美元投资于（期货市场买入，持3个月期美国国库券有多头）2月15日收到30000000美元以91.8美元

8、的价格卖，以92.5美元的价格出30张3月份到期的买进3个月期的美国国库券期货合约国库券（现货市场（期货市场卖出）买入）结果30000000（91.8－89.5）×10×（7.5%－10%）×90×25×30＝1725000/360＝-187500（美元）（美元）6月2日股票市值为5亿元以1420点卖出开仓，沪深300现指为3169手9月到期的沪1400点深300指数期货，合约总值为3169×1420×100＝4.5（亿元）（期货市场卖出，持有空头）6月