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《特质波动率_换手率与预期收益关系》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第卷增刊%∋(辽宁工程技术大学学报!年&&月%∀#∃)一一一文章编号(∗+,−.∗∗+,!,增刊&&./特质波动率、换手率与预期收益关系,’,’杨华蔚韩立岩,),∗北京航空航天大学经济管理学院北京&以】〕−/贵州财经学院管理科学与工程管理分院贵州贵阳.峨洲】拓,摘要)运用时间序列分析方法考察特质波动率和换手率对横截面预期收益解释能力之间的区别与联系,采用法马和弗伦奇的组合设计和因子构造方法控制相关因素对预期回报的影响。结果显示,控制换手率会减弱特质波动率对收益回报的解释能力,这种影响是由于换手率与特质波动率之间的相关性造成的)换手率风
2、险滋价主要体现在高特质波动率的组合中,特质波动率风险滋价也主要体现。在高换手率组合0卖空限制和投资者异质信念差异导致的投机性交易泡沫可以解释实证结果)换手率)0异质信念关键词特质波动率中)1%2)3图分类号−/文献标识码,一456∋789:;<=6>?∋(<=6(6=8=≅Α∋?>;<95>;∋777>:=6∋9>ΒΧ>>=>5;>=≅Α·,户,一(83∀ΔΕ≅<Φ>6Ε3∀Γ68<9%>>∋9<9<9<><9,∗&Η#4】Ι∋ϑΚ:6:75ΛΙΑ>9‘ΜΙ≅96?>;76=8,Μ>6Ν69Ι&∗沁−/Η址9<)%Δ≅6劝∋≅Η≅((>Ι>∋Α咖9<
3、9>><95:∋9∋>7,<9,9<#ϑ16ΚΑ6Δ≅(8Ι..∗Λ,ΗΟ6,3Π7=;<>=0ΘΟ>;>(<=6∋97Ο6ΧΠ>=Φ>>9=Ο><Π9∋;Α<(;>=≅Α7Π<7>5∋9656∋789>;<=6>?∋(<=6(6=8<95=Ο>=≅;9∋?>;&.>Β<9>>=>一7>>777∋9<<>%∋≅>7∋;=∋7>∋∋∋9=69≅7>∋Α(5Φ6=Ο=Ο6Α;6;>Ι;>6ΧΧ;∋ΟΡΠ(Α>=Ο5<95=Ο;=ΟΙ<(Χ;∋Ν>:∋<;>5=67∋(>>=7∋ϑ=Ο>Α∋9=Ο>>Β:7%>>ΑΧ(;6><(><7>7Ο∋Φ7=Ο<=7
4、Τ7Φ6<=>=Ο>ϑ>Σ>=>5;>=≅ΑΘΟ=∋:=ΟΟ6ΙΟΧ<7=,656∋789>;<=6>?∋(<=6(6=8Ο<Π9∋;Α<((8(∋Φ>ΒΧ>>=>5;>=≅;97<95=Ο>76Ι96ϑ6><9>>∋ϑ=Ο>ΧΟ>9∋Α>9∋95>>;><7>7<>;>∋99;∋?>;799<7>>=%.><≅7>9>>∋<=∋9=Φ>9∋?>;ϑ==;∋((6Ιϑ∋=≅Α;6Τ6ΗΟ6=∋ΤΑ<;Τ4=&5Α<6(8Π8=Ο;>(6Π>>=≅Α5656∋789>6>?∋(<=6(6=8%Ε6ΙΟ656∋789>6>?∋((6=8Α<8<ΙΙ;
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6、波以解释换手率或特质波动率与股票预期收益的负动率∗656∋789>;<=6>?∋(<=6(6=8,低换手率股票的预期,,。相关关系∗张峥刘力,(ΖΞ换手率是最恰9收益显著高于高换手率股票的预期收益3Ι,当的衡量股票市场交易活跃程度的指标0而特质波,,,、Ε;6>Τ+69Ι5Ι∗,4’Ξ时<9劝<9杨华蔚韩立,动率中包含有公司未来收入以及收入冲击的信息岩和李东辉&发现在中国3股市场也存在承受高特因此特质波动率表示的是一种对未来收益不确定。,。质波动率风险却得到较低收益回报这种异常现象的投资风险∗Φ>6<95[Ο<9Ι,Ψ.Ξ这两种指标,另一
7、方面大量研究显示换手率对预期收益有显著分别从市场交易活动和投资风险不确定性角度表,的解释能力即低换手率股票的预期收益显著高于,现投资者信念差异他们对市场的解释能力有何区。,高换手率股票的预期收益稳健性测试显示在发。别与联系是一个值得进一步研究的问题本文主要,达国家市场特质波动率异常现象不受换手率因素研究特质波动率和换手率对横截面预期收益解释,影响而在中国市场控制换手率因素会减弱特质波,,以能力之间的区别与联系探究其产生的原因期。动率对预期收益的解释能力由于在卖空限制存在对新兴市场的投资行为有更深入了解。,的条件下投资者异质信念导致的投机交易活动可,,、
8、以产生较低预期收益∗Λ6((>;&2!!,Ψ/&一些学者认&研究方法数据来源为由于换手率和特质
