股价信息含量和特质收益率波动的关系研究

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1、股价信息含量和特质收益率波动的关系研究南京财经大学硕士学位论文股价信息含量和特质收益率波动的关系研究姓名：梁美美申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：华仁海2010摘要股价信息含量和特质收益率波动之间呈何种关系在学术上存在不少争议，利用不同市场上的数据所得出的结果差异较大，为此，利用股价信息含量和特质收益率波动之间关系做进一步研究之前，需要实证检验这两者之间呈何种关系。本文详细阐述了股价信息含量和特质收益率波动的含义及测度方法，分别介绍了得出这两者之间呈正相关关系、负相关关系和U型相关关系的三种理论，利用我国证券市

2、场上的数据对股价信息含量和特质收益率波动之间关系进行了实证分析。研究发现，在我国证券市场上，当股价信息含量较低时，随着股价信息含量的增加，特质收益率波动降低，两者之间呈负相关关系；当股价信息含量达到一定程度时，随着股价信息含量的增加，特质收益率波动趋于不变，两者之间不存在确定的相关关系。可行的解释是，我国股票市场的发展还不完善，与发达金融市场相比还存在一定的差距，使股价信息含量还没有达到使特质收益率波动随其增加而增加的程度。本文对于利用股价信息含量和特质收益率波动关系做进一步研究的学者有一定的参考价值。关键词：股价信

3、息；特质收益率波动；价格反应度；相关关系IABSTRACTThereexistdifferentviewsaboutthecorrelationbetweenpriceinformativenessandidiosyncraticreturnvolatility,youwillgetdifferentresultsindifferentstocksmarket.Beforeweusetheircorrelationtodofurtherresearch，weshouldtesttheircorrelationinth

4、emarketweselect.Thispapergivesthedefinitionandcalculationofpriceinformativenessandidiosyncraticreturnvolatility,introducesthreedifferenttheories,whicharepositive、negativeandU’scorrelation,andusesdataofChinesestocksmarkettotestthecorrelationbetweeninformativenes

5、sandidiosyncraticreturnvolatility.Ourstudyshowsthat,withtheadditionoftheinformationcontentofstockprice,idiosyncraticreturnvolatilitydecreasewhenthepriceinformativenessislowrelative,Thecorrelationofthemisnegative;withtheadditionoftheinformationcontentofstockpric

6、e,idiosyncraticreturnvolatilitytendstobeunchangedwhenpriceinformativenessreachesacertainlevel,Theydoesnotexistanexactcorrelation.Thepossibleexplanationisthatourstocksmarketisnotperfectrelatively.Becausethepriceinformativenessofourstocksmarkethasnotreachedthehig

7、hlevel,inwhichidiosyncraticreturnvolatilitywillincreasewiththeadditionoftheinformationcontentofstockprice.Thispapercanbeareferenceforscholarswhentheyusethecorrelationbetweeninformativenessandidiosyncraticreturnvolatilitytodosomefurtherstudies.KEYWORDS:Priceinfo

8、rmativeness;Idiosyncraticreturnvolatility;Priceimpact;CorrelationII学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作