证券投资学第三章证券市场

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1、证券投资学第三章证券市场第三章证券市场本章主要内容：证券市场的涵义、特征及发展历程证券市场的功能，证券市场的类型与框架，证券发行市场、证券交易市场的主要业务活动等。第一节证券市场概述一、证券市场的涵义证券市场是指以有价证券为对象而形成的供求关系及其机制的总和。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场最重要的组成部分。是价值直接交换的场所是风险直接交换的场所交易对象具有虚拟性二、证券市场的产生与发展（一）国外证券市场的产生与发展在过去的200多年中，华尔街推动了美国从一个原始而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。在美国经济发展的每一个阶段中，以华尔街为代表的美国资本市场

2、都扮演着重要的角色。华尔街为美国经济的发展提供源源不断的资金，实现社会资源的优化配置，而华尔街本身也伴随着美国经济的发展而成长为全球金融体系的中心。（二）中国证券市场的产生与发展旧中国证券市场的萌芽——茅盾的小说《子夜》新中国1981年恢复国债发行1988年开始国债市场化试验——杨百万、老陶为代表的民间投资者借此契机积累了第一桶金。证券市场规模不断扩大，证券投资品种日益丰富，证券投资者队伍迅速壮大中国证券市场的监管体制逐步完善股权分置改革顺利完成证券市场功能逐渐发挥，在经济发展中的作用日益重要股市不倒翁“杨百万”—杨怀定：原上海铁合金厂职工，在1988年从事被市场忽略的国库券

3、买卖嫌取其人生第一桶金而成名。随后成为上海滩第一批证券投资大户，成为股票市场上炽手可热风云人物。当时与其同时代的那批大户们现在只剩下杨百万一人还活跌于证券市场。十年的时间从1400元做到1个亿的传奇人物—老陶：1988年，以1400元起家开始倒卖国库券，三年时间资产增值到4万；后进入股票市场，起步阶段一个重要的转折点是在充分研究后，满仓买入国债期货，当天开仓、平仓，资金翻番。10年内，资金平均每年增长2.56倍，总数增长450倍。三、证券市场的功能筹资功能：2011年我国境内证券市场筹资达6780.47亿元投资功能：2011年我国开设的有效证券账户总数1.4亿户优化资源配置功

4、能资本定价功能宏观调控功能四、证券市场的类型按证券进入市场的先后顺序：证券发行市场/证券交易市场按交易对象：股票市场/债券市场/基金市场按有无固定交易场所：有形市场/无形市场按交割方式：现货市场/期货市场按成交与定价的方式：公开市场/议价市场按地域划分：国内证券市场/国外证券市场第二节证券发行市场一、证券发行市场的特点能够集中实现直接融资交易空间的无形化所销售的证券具有不可逆转性二、证券发行市场的构成要素证券发行人证券承销商证券认购人委托新证券证券专业服务机构三、股票发行市场（一）股票发行市场的作用为资金需求者提供筹措资金的空间为资金供应者提供投资的场所和获利的机会形成资金流

5、动的收益导向机制，促进资源配置优化调节货币供应量支撑股票交易市场的正常运行（二）股票的发行方式设立发行与增资方式（有偿、无偿、搭配增资发行）溢价发行/平价发行/折价发行私募发行与公募发行直接发行与间接发行：间接发行分为包销（全额/余额）和代销1、认购证方式步骤：承销商公开发售股票认购证投资者申请并购买认购证承销商对认购证进行公开抽签确认中签号并按照规定程序公告背景：1992年开始采用限量发售认购证方式，由于供不应求，易发生抢购风潮和内部舞弊。1993年开始采用无限量发售认购证方式。发行环节多，工作量大，认购成本过高，浪费严重，发行时间较长，现已不采用。（三）中国证券市场发展过

6、程中所采用的股票发行方式深圳“8.10”事件1992年8月,深圳市有关部门计划采用认购抽签表的方式向社会公众发行面值5亿元人民币的新股票.由于股票严重供不应求,全国大量的投资者拥向深圳抢购抽签表.8月9日抽签表开始发行,有的发售点开门营业仅3个小时就宣布抽签表卖光,很多股民都没有买到抽签表.10日傍晚,部分排了两天两夜队却买不到表的股民开始聚集并游行,是为8.10事件.这次事件首次反映了“内幕交易”的黑暗,并表明股市对社会稳定的重要,此后直接引发了证监会的成立。无限量认购证发行案例——青岛啤酒1993年青岛啤酒发行时，率先推出无限量发售认购证的方法，每张认购证价格为2元，吸引

7、了大量投资者购买，而中签率只有万分之六左右。《中国证券报》1993年10月27日第6版《新股发行方式耗资巨大》：“在1993年短短几个月内，全国股民共投入22.3298亿元资金购买认购申请表。这比1993年1-6月上海74家上市公司实现的利润——18.01亿元还要多。”该方式维护了发行过程的公平性，但也存在许多弊端。创造了一批携带现金、支票游走于全国各地的打新股大军，发行新股成为一场牵动地方政府、银行、治安部门等社会各层面的大规模“群众运动”。另一方面，大量印制认购证提高了投资人认购新股的成本，而发行人