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《地产泡沫预警模型及实证分析_闫妍》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、2006年6月系统工程理论与实践第6期文章编号:100026788(2006)0620001207地产泡沫预警模型及实证分析1121,2闫妍,成思危,黄海涛,汪寿阳(1.中国科学院研究生院管理学院,北京100080;2.中国科学院数学与系统科学研究院,北京100080)摘要:在短视的理性预期均衡(myopicREE)理论框架下,引入“负红利”的概念,证明土地价格在实际贴现率下是一个贴现鞅.利用1986年-1990年日本8个督道府剔除通货膨胀率之后的地价数据建立了一个地产泡沫预警模型,并对中国16个重点城市200
2、3年和2004年地产市场的泡沫情况进行了实证分析.实证结果表明:2004年杭州、上海和沈阳存在着严重的地产泡沫;成都和重庆等地的地产市场有过热的迹象.地产泡沫预警模型对于防范地产泡沫的发生,促进中国房地产市场的健康发展具有重要意义.关键词:地产泡沫预警模型;投机;鞅;负红利;短视理性预期均衡中图分类号:F29313文献标识码:ALandBubbleEarly2warningModelandPracticalAnalysis1121,2YANYan,CHENGSi2wei,HUANGHai2tao,WANGSho
3、u2yang(1.SchoolofManagementofGraduateUniversity,ChineseAcademyofSciences,Beijing100080,China;2.AcademyofMathematicsandSystemsScience,ChineseAcademyofSciences,Beijing100080,China)Abstract:BasedonthetheoryofmyopicREE,thispaperintroduces“negativedividend”intoan
4、alyzingthelandbubble.Itisprovedthatthelandpriceisadiscountmartingaleundertherealdiscountrate.Themodelisfoundedwiththereallandpricedata,whichhasbeeneliminatedtheinflationratefromthemarketlandpriceof8importantJapaneseprefectures,whoserealestatemarketswereoverh
5、eatingduring1986-1990.Andthenthemodelisusedtoanalyzethelandbubbleof16importantChinesecitiesintheyear2003and2004.Thepracticalanalysisshowsthatin2004,therewasbiglandbubbleinHangzhou,ShanghaiandShenyang,andthelandmarketsofChongqingandChengduwerehotterthanusualt
6、oo.ThismodelisimportanttoChinarealestatemarket’shealthydevelopment.Keywords:landbubbleearly2warningmodel;speculation;martingale;negativedividend;myopicREE(rationalexpectationequilibrium)1引言2003年以来,我国上海、杭州等地商品房销售价格持续快速上涨,国内外学术界和业界对于“中国是否局部存在房地产泡沫”的问题争论不休.从历史上
7、看,房地产泡沫破灭虽然是小概率事件,但一旦泡沫破灭,将给该地区的经济和社会发展带来长期破坏性的影响.因此,为了保证国民经济的健康发展,我们应建立有效的房地产泡沫预警模型,对危机状态做出及时和准确的判断.由于房地产泡沫产生的历史较短,国内外学者对房地产泡沫度量以及预警问题的研究相对较少,其研究主要可归纳为两种方法.一是计算泡沫度.20世纪90年代初,日本房地产泡沫破灭,爆发了人类历史上[1]迄今为止最严重的房地产经济危机.1993年日本经济白皮书中指出,所谓“泡沫”是指资产价格大幅度[2][3]偏离由经济基础条件
8、决定的理论价格而上升.日本学者野可悠纪雄(1989)和竹内宏(1996)利用收益还原模型,计算土地理论价格,并与市场价格比较,计算泡沫度大小,从而对房地产市场的安全情况进行预警.二是通过建立预警指标体系,确定各指标的测度段,根据各项指标值综合评价泡沫程度.以该思想为基收稿日期:2005204226资助项目:中国科学院虚拟经济与金融研究中心和北京市科委博士生毕业论文资助基金(ZZ0518
