治理模式：是否趋同

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1、公司治理学李维安　主编任课教师　＊＊＊普通高等教育“十五”国家级规划教材“国家级优秀教学成果二等奖”教材第五篇治理模式与评价第十三章治理模式：是否趋同第十四章转轨经济中的公司治理：路在何方第十五章公司治理原则与评价：没有规矩何成方圆第十三章治理模式：是否趋同学习目的关键词第一节外部控制主导型公司治理模式第二节内部控制主导型公司治理模式第三节家族控制主导型公司治理模式第四节公司治理模式的趋同化复习思考题案例讨论题：日本索尼的公司治理改革第十三章治理模式：是否趋同学习目的1.了解全球三种主流公司治理模式的产生过程、特点和缺陷；2.学会如何对这三种

2、主流模式进行对比分析；3.掌握公司治理模式趋同的基本方向和主要表现；4.理解公司治理趋同的内在原因。第十三章治理模式：是否趋同关键词治理模式外部控制主导型模式内部控制主导型模式家族控制主导型模式公司治理模式趋同第十三章治理模式：是否趋同比较典型的公司治理模式有三种：外部控制主导型模式；内部控制主导型模式；家族控制主导型模式。第一节外部控制主导型公司治理模式一、外部控制主导型公司治理模式的产生（一）分散化股权融资体制1.股权资本居于主导地位，资产负债率低2.股权分散，机构投资者占据重要地位第一节外部控制主导型公司治理模式一、外部控制主导型公司治

3、理模式的产生（二）分散化股权融资体制与外部控制主导型公司治理模式的关联1.股东人数众多和股份过于分散使股东无法对公司实施日常控制2.分散的股东很少有或没有激励监督经营者，“搭便车”盛行第一节外部控制主导型公司治理模式二、外部控制主导型公司治理模式的特点（一）董事会中独立董事比例较大董事会是公司治理的核心。美、英等国家的公司多采用单层制董事会，不设监事会，董事会兼有决策和监督双重职能。美、英等国家的公司独立董事在董事会中的比例多在半数以上。以美国为例，独立董事在美国企业中愈来愈受到重视，并且通过法律来维护独立董事的合法地位。（二）公司控制权市场

4、在外部约束中居于核心地位第一节外部控制主导型公司治理模式【网络链接13－1】控制权市场与公司管理层变动美国学者Morck,R.等(1988)对454家公开交易公司的收购接管和管理层变动进行了研究。1981年至1985年间，454家公司中有34家被善意接管，40家被恶意接管，93家彻底改组了最高管理人员。研究表明，当公司股票收益大大低于行业水平时，公司被善意接管以及董事会撤换最高管理人员的可能性大大提高；而当全行业都发展不好时，则公司被恶意接管以及管理层完全变动的可能性大大增加。第一节外部控制主导型公司治理模式二、外部控制主导型公司治理模式的特

5、点（三）经理市场发育健全成熟的经理人市场是对从事经理职业的这一群体有力的外部约束力量。（四）经理报酬中的股票期权的比例较大根据美国商业周刊（2000）的统计，1999年度美国收入最高的前20位首席执行官获得的收入中，来自于股票升值的部分平均占总收入的90%以上。（五）信息披露完备信息披露作为公司治理的决定性因素之一，一般受内部和外部两种制度的制约。第一节外部控制主导型公司治理模式三、外部控制主导型公司治理模式的缺陷第一，公司股票的持有者分散，股东大会“空壳化”比较严重。使得公司的经营者经常在管理过程中浪费资源并让公司服务于他们个人自身的利益，

6、有时还会损害股东的利益。第二，外部控制主导型公司治理模式过于强调股东的利益，从而导致公司对其他利益相关者的投资不足，进而降低了公司潜在的财富创造。第二节内部控制主导型公司治理模式内部控制主导型公司治理又称为网络导向型公司治理，是指股东(法人股东)、银行(一般也是股东)和内部经理人员的流动在公司治理中起着主要作用，而资本流通性则相对较弱，证券市场不十分活跃。这种模式以后起的工业化国家为代表，如日本、德国(一般指前联邦德国)和其他欧洲大陆国家。第二节内部控制主导型公司治理模式一、内部控制主导型公司治理模式的产生（一）法人在公司融资中的核心作用1．

7、金融机构融资为主，资产负债率高日本和德国公司的资产负债率高，企业多以向金融机构融资为主，公司资产负债率一般在60%左右。2．法人(含银行)股占据主导地位法人股份制为日本占主导地位的企业制度。1990年法人持股达到72.7%。二战后德国工业重建，银行成为企业资金的主要供应者，确立起其在德国金融体系中的核心地位。第二节内部控制主导型公司治理模式一、内部控制主导型公司治理模式的产生（二）法人核心作用的法律基础及与内部控制主导型公司治理模式的关联1．日、德对金融机构的管制政策较为宽松2．日、德对证券市场的限制过于严格3、日、德在信息披露方面规定不太严

8、格第二节内部控制主导型公司治理模式二、内部控制主导型公司治理模式的特点（一）董事会与监事会分立德、日企业多采用双层制董事会（二）企业与银行共同治理银行兼有债权人和股