欧洲主权债务危机的原因分析

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1、欧洲主权债务危机的原因分析作者：wutingyu         摘要：本文通过对历史数据分析、文献研究的手段，描述欧洲主权债务危机主要发生国家的现状（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙），并联系美国次贷危机，多角度分析导致本次危机发生的深层次原因，来探寻对本次主权债务危机的应对策略。同时，进一步探索在现今金融国际化、我国金融体制改革的大背景下，欧洲主权债务危机对我国的影响和启示。我国在新的国际经济形势下应采取何种政策，避免金融危机在我国发生或受到外部金融危机的侵袭，以促进经济稳步发展。    关键

2、词：主权债务危机现状原因策略启示    一、欧洲主权债务危机现状概述    从1980年代至今，在拉美各国如墨西哥、阿根廷、俄罗斯、东亚各国等新兴市场国家均发生过主权债务危机，历次主权债务危机的成因有诸多相似之处，如大量举借外债，财政支出居高不下，税收锐减，经济结构脆弱，采取固定汇率制度，外部经济环境恶化等。2009年末年最早由希腊引发并蔓延至整个欧洲的主权债务危机至今仍未解决，各国对援助计划尚未达成一致，拖累欧洲乃至全球经济复苏，下文将探索此次危机的现状、发生的原因、影响及启示。    （一）主权债

3、务危机的定义    主权债务是指一国以自己的主权为担保向外（不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家）借来的债务。随着世界经济快速发展，各国政府普遍实施宽松的财政、货币政策以刺激经济增长，2008年蔓延全球的次贷经济危机又促使各国政府增加开支以拯救市场，这些都导致许多国家的债务规模不断扩大。当一国债务规模持续扩大，政府不能及时对外履行其还本付息义务时，主权债务违约风险增加，主权债务危机随之产生。    （二）欧洲主权债务危机主要发生国PIIGS现状（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙）

4、    2009年12月，全球三大评级机构先后下调希腊主权评级，欧洲主权债务危机开始从希腊开始蔓延，欧元汇率、股市大幅下跌，整个欧盟乃至德国、法国都受到欧债危机的影响，其中以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙为首的五国情况最为严重。    1.国债发行规模    如图1所示，从国债的绝对规模来看，从2006年起，各国国债发行规模开始缓步攀升，并自2008年起开始加速上升。由于意大利的经济总量在五国中居首，其国债发行规模也远超其他四国，并在2009年达到4644亿欧元的峰值，其余四国均在2010年达到

5、自身峰值。在达到各自峰值后，亦由于欧债危机爆发的影响，各国国债规模难以继续扩大，均开始呈现出缓慢下降的趋势。        单位：百万欧元    2.中央政府债务规模占GDP百分比    如图2所示，从相对与自身经济规模的债务比例来看，自2007年起各国债务规模占GDP的比重开始加速上升，其中希腊的中央政府债务规模占GDP比重最高，在2009年达到143.6%，其余四国也先后于2010年前后达到近十年来的峰值，这也解释了本次危机为何最早在希腊爆发。希腊自2001年加入欧元区后，其债务规模占GDP的比重

6、一直保持在120%以上，远超其自身经济承载能力。此外，通过与图1对比可知，意大利不仅债务规模的绝对金额庞大，其债务规模相对于GDP的比例亦相当高，在五国中位居第二。        3.财政赤字占GDP百分比    欧元区马斯特里赫特公约规定，各国政府财政赤字占GDP比重不得超过3%。如图3所示，在2008年之前，除希腊外的四国在大部分年度符合公约规定，但2008年以后各国财政赤字规模开始急速扩大，其中爱尔兰和希腊的财政赤字占GDP比重分别高达31.33%和15.76%，远超3%的规定。2010年，自债

7、务危机救助计划和各国财政紧缩计划实施后，除爱尔兰外的四国财政赤字规模开始逐步缩小。        4.长期国债收益率    如图4所示，自1999年欧元区成立以来，由于欧元信用的背书，各国长期国债收益率逐步下降，在2005年前后达到历史最低点3%左右。2009年欧债危机在希腊首先爆发后，各国长期国债收益率急速攀升，其中希腊在2012年2月达到29.24%，葡萄牙在2012年1月达到13.85%，均为两国史上峰值，其余各国也在2011年前后达到10余年来的最高值。2011年后由于投资者普遍预期救助计划和

8、财政紧缩计划将得到实施，各国长期国债收益率均呈现出下跌态势。        5.欧元兑美元汇率近年走势    如图5所示，欧债危机发生前，欧元兑美元汇率一路攀升，2008年4月22日达到历史峰值的1欧元兑1.6010美元。后因次贷危机、欧债危机的影响，欧元兑美元汇率一度下跌，并一直在1.5-1.2的范围内波动。近期，受到美联储推出QE3等宽松货币政策的影响，欧元兑美元汇率又有小幅攀升。        （三）欧债援助计划最新进展    2012年9月，欧洲