欧洲主权债务危机

《欧洲主权债务危机》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、欧洲主权债务危机爆发的原因、进程和应对之策（上）范建军中国经济新闻网 2013-01-0315:02:09　　DRC视角　　欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾。只有实现货币和财政双统一，欧元区国家才能从根本上杜绝危机的重演。虽然目前几个主要危机国的救援方案和减赤计划已基本就位，但要彻底摆脱危机，还需经历一个漫长的痛苦过程。欧债危机并非欧元危机，因此，各国外汇储备在危机中遭受的损失不大。真正对全球以及我国经济造成严重伤害的是欧洲经济很可能因此长期陷入衰退。考虑到欧洲在我国经济发展中的重要地位，建议政府可在多边框架下对欧元区进行必要救助。国内企业尤其是银行企业应抓住有利时机，

2、积极发起对欧洲优质资产的并购活动。　　　由于实行统一的货币制度，资金相对匮乏的小国可以搭资金充裕国家的便车，坐享欧元区统一低利率所带来的好处。预计，第二轮救援计划实施后，希腊政府在2013年—2015年债务违约的可能性将大幅降低。今后来自希腊的主要风险是现政府在执行财政紧缩和赤字缩减计划过程中所面临的政治风险。　　表1欧元区各国政府财政赤字占GDP的比重（％）　　国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰　　2008－2．00．1－3．3－2．7－4．2－3．5－9．8－7．32009－6．3－3．0－7．5－5．4－11．1－10．1－15．4－14．320106．0－3．3－7．

3、0－4．6－9．2－9．1－10．5－32．42011－4．3－2．0－5．8－4．0－8．5－5．9－9．5－10．52012－3．5－1．2－5．3－3．2－5．3－4．5－9．3－8．8　　表2欧元区各国政府债务余额占GDP的比重（％）　　国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰　　200869．966．367．7106．339．871．6110．744．4200979．373．578．3116．153．383．0127．165．6201085．483．281．7119．061．093．0142．896．2201187．782．484．7120．368．1101．7157．7

4、112．0201288．581．186．8119．871．0107．4166．1117．9　　图2希腊政府各年债务规模　　资料来源：日本银行　　图1希腊政府各年债务规模　　希腊政府债务规模（亿欧元）政府债务占GDP的比重（％，右轴）400035003000250020001500100050001392145716611778202221542262239726212985340336841601501401301201101009080　　欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾　　尽管引发欧债危机的直接导火索是2008年全球金融危机，但正如大多数人所认同的那样，欧债危机爆发

5、的根本原因在于欧元区“统一货币”和“分散财政”的矛盾。由于实行统一的货币制度，希腊、爱尔兰、葡萄牙等资金相对匮乏的小国可以搭德国、法国等资金充裕国家的便车，坐享欧元区统一低利率所带来的好处。同时，由于财政决策分散，各国政府在本国财政政策选择上有充分的自主权，为推动就业和经济增长，实力偏弱的国家有很强的利用低利率融资（而不是高税收）来维持其高财政开支的动机。较低的利率环境和较高的公共开支又会刺激私人部门扩大借贷规模。这样一来，这些国家的公共部门和私人部门的债务就会长期处于超量扩张状态，结果必然导致其国内工资和物价水平持续上涨。而工资和物价水平持续上涨会严重损害这些国家产业部门的国际竞争力，

6、导致出口减少，国际收支恶化，企业盈利能力下降，政府税基萎缩。当上述矛盾积累到一定程度，必然爆发债务危机。　　由于欧洲国家在第二次世界大战结束后普遍建立了高福利制度，因此，很多学者将此次欧债危机归咎于欧洲所实行的高福利制度。但若仔细观察后会发现，虽然高福利制度通常会导致高失业，但高福利制度并非引发主权债务危机的根本原因。瑞典、挪威等货币独立的北欧国家，虽然长期实行高福利制度，但其国内债务问题并不严重（尽管失业率偏高）。原因在于，这些国家都拥有独立的主权货币，如果政府过度依赖发债融资，那么，可能的后果有二：（1）推高利率，抑制投资、就业和经济增长；（2）保持低利率，但会因此产生严重的通货膨胀

7、。因此，虽然瑞典、挪威等货币独立的国家实行高福利制度，但所需资金主要是借助税收而不是依靠发债筹集的。　　在欧元区统一货币制度下，由于希腊、葡萄牙等高福利国家的政府能以很低的利率融到资金，因此，更倾向于通过大量举债而不是通过提高税负来维系其高福利开支（充分利用欧元区统一货币的好处）。因为这些国家的政府知道，由大规模发债所引发的通胀，是由所有欧元区国家共同承担而不是由其一国承担。当货币区内经济状况良好、借贷利率保持在低位时，这种融资模式