资源描述：
《房地产投资、信贷与中国经济增长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、经济理论与经济管理2011年第1期房地产投资、房地产信贷与中国经济增长况伟大(中国人民大学商学院,北京100872)[提要]本文使用中国35个大中城市19962007年的数据考察了房地产投资、房地产信贷与经济增长的互动关系。实证结果表明,第一,经济增长对房地产投资影响大于房地产投资对经济增长的影响。因此,一旦经济增长出现波动,将导致房地产投资剧烈波动,但房地产投资波动将引起经济增长较小波动。第二,房地产购买对经济增长的影响大于房地产开发投资;信贷对开发商比对购房者更重要。第三,经济增长对房
2、地产信贷的影响大于房地产信贷对经济增长的影响。因此,一旦经济增长下跌,将导致房地产信贷严重萎缩。第四,房地产投资对经济增长的影响大于房地产信贷对经济增长的影响,但经济增长对房地产信贷的影响大于房地产投资对房地产信贷的影响。因此,一旦经济下滑,将严重压缩房地产信贷规模,但对房地产投资影响较小。第五,房价对房地产信贷影响大于经济增长和利率对房地产信贷的影响。一旦房价下跌,房地产信贷将严重萎缩,从而可能引发违约风险和房地产金融危机。为此,政府更应控制房价的过快增长。[关键词]房地产投资;房地产贷款;经济增
3、长[中图分类号]F2933/F83059[文献标识码]A[文章编号]1000-596X(2011)01-0059-10灭,将导致严重的金融危机和经济危机。因此,房一、引言地产投资和信贷不仅影响经济增长,经济增长也会影响房地产投资和信贷。中国正处于经济增长和城市化加速期,房地产一部分文献研究了房地产投资与经济增长的互市场发展非常迅速。因房地产投资和信贷增长率远动关系。格林(Green)使用美国19591992年的高于经济增长率,中国许多城市存在房地产信贷和季度数据,运用格兰杰(Granger)因
4、果关系检验,房地产投资过度增长问题,这使房地产市场存在很考察了住宅、非住宅投资与GDP的因果关系。他大的泡沫风险。国际金融危机爆发后,中国经济增发现,住宅投资是GDP的格兰杰因,但反之不成长放缓,房地产价格也随之下降。但2009年上半立;非住宅投资不是GDP的格兰杰因,但反之成[1]年以来,中国许多城市房价又开始上涨,房贷和房立。科尔森和金(CoulsonandKim)使用美国地产投资也在增加。一旦房价下降,房地产泡沫破19591997年的季度数据,运用格兰杰因果关系[收稿时间]2010-11-
5、12[基金项目]中国人民大学明德学者培育计划开放经济条件下中国房地产市场与金融安全(10XNJ022)[作者简介]况伟大(1970),男,山东胶州人,中国人民大学商学院副教授,管理学博士。感谢匿名评审人提出的修改建议,笔者已做了相应修改,本文文责自负。59经济理论与经济管理2011年第1期检验、脉冲响应和方差分解分析,考察了住宅投资响。例如,埃德尔斯坦和曾(Edelsteinand与GDP的关系。他们发现,住宅投资通过影响消Tsang)通过构建住房市场局部动态均衡模型,费而影响GDP,但
6、非住宅投资对GDP仅有微弱影使用旧金山、洛杉矶、圣地亚哥和萨克拉曼多响;同时,非住宅投资对住宅投资具有挤出效19882003年的季度数据,考察了宏观、区域和[2]应。高杰和斯奈德(GaugerandSnyder)使用美地方经济因素对住房周期的影响。他们发现,地国19591999年的季度数据,运用协整分析、向方经济因素比宏观和区域经济因素对住房周期的[9]量误差修正模型和脉冲响应函数考察了金融放松管影响大。因此,本文将从城市角度考察房地产制前后住宅投资、利率、货币供给(M2)和GDP投资与经济增长的
7、关系。的长期关系。他们发现,放松管制前,短期利率冲另一部分文献研究了房地产信贷、投资与经济击显著影响住宅投资;放松管制后,长期利率冲击增长的互动关系。克鲁格曼(Krugman)认为,货显著影响住宅投资,同时住宅投资显著影响币危机仅仅是东南亚金融危机的一部分,金融中介[3]GDP。戴南等人(Dynanetal)认为,金融放松道德风险和房地产价格定价机制是造成东南亚金融[10]管制和金融创新,使投资对经济冲击变得不敏感。危机的重要原因。梅拉和雷诺(Meraand当借款人能够从二级抵押贷款市场融资时,尽管利
8、Renaud)认为,以房地产为抵押的过度房贷、不率提高,但对住房投资影响不大,对GDP仍将产良货币政策和人口年龄结构与GDP的互动,导致[11]生显著影响,非住宅投资对住宅投资也无明显的挤了亚洲金融危机。科林斯和森汉迪(Collynsand[4]出效应。迈尔斯(Miles)使用美国19592007Senhadji)考察了过度放贷、房价周期和亚洲金融年的季度数据通过VAR考察了住宅投资与美国经危机之间的关系。他们认为,亚洲金融危机的产济的长期关系。他发现
