境外间接上市协议控制模式法律问题研究

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1、学校代码：10036法律硕士专业学位论文境外间接上市协议控制模式法律问题研究培养单位：法学院专业名称：法律硕士（法学）研究方向：金融法作者：钱晞指导教师：伏军教授论文日期：二〇一四年五月StudyonLegalIssuesoftheVIEModelofIndirectListingAbroad学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到

2、本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：

3、年月日摘要随着经济全球化的发展，我国越来越多的企业走上了资本之路，而上市也成为我国境内企业完成原始积累后实现跨越式发展的最佳选择。但是，由于我国融资渠道不够通畅，相关监管规定限制过多，许多企业在境内无法完成上市，只能将目光投向境外资本市场。而本文所研究的协议控制模式，就是境外间接上市的最新模式之一。协议控制模式，是我国境内企业为谋求自身的生存与发展，规避我国禁止性或限制性的法律及政策，在寻求境外间接上市融资的实践活动中逐步形成和发展起来的一种模式。协议控制模式与传统的境外间接上市模式存在较大不同，区别在于境外上市主体与境内企业之间不具有股权或资产上的直接控制关系

4、，而是通过控制协议达到实际控制的效果，以满足境外资本市场关于合并财务报表的要求。协议控制模式自产生以来，一直未能得到我国法律的明确认可，我国政府和监管部门对其的态度也模糊不清。“支付宝事件”发生后，协议控制模式的现状和未来引起了实务界和学术界的热议。本文认为，协议控制模式作为我国境内企业境外上市“曲线救国”的路径之一，是在国内融资渠道不畅通、资本市场不发达以及相关政策限制过严的情况下的无奈之举。协议控制模式的存在具有一定的价值及合理性，不应当被断然否定；当然也存在一定的缺陷和风险，应当进行相应的监管。本文从境外间接上市、协议控制、可变利益实体等与协议控制模式紧密

5、相关的基本概念入手，阐述了协议控制模式的概念与架构、产生与发展、存在的价值与合理性；在此基础上，结合新浪纳斯达克上市和去哪儿网纳斯达克上市的案例，着重分析了协议控制模式的架构，并对其存在的缺陷及风险进行了分析；最后，本文在论述我国监管现状及不足的基础上，就如何完善我国对协议控制模式的监管提出了自己的看法和建议。关键词：境外间接上市，协议控制模式，风险分析，法律监管IAbstractWiththedevelopmentofeconomicglobalization,anincreasingnumberofenterprisesinourcountryaretaki

6、ngthecapitalroad.Amongallthemethods,listingisthebestchoiceforChinesedomesticenterprisestoaccomplishleapfrogdevelopmentafterprimitiveaccumulation.However,duetothelackoffinancingchannelsandthelimitationofrelevantregulations,manyenterpriseshavetroubleinlistingdomestic.Asaresult,moreandm

7、oreenterprisesareseekingforinitialpublicofferingintheoverseacapitalmarkets.Theresearchsubjectinthisstudy,theVIEmodel,isoneofthelatestmodelofindirectlistingabroad.TheVIEmodelwasgraduallycreatedanddevelopedasamodeltoevadetheprohibitiveorrestrictivelawsandpoliciesinourcountrybyChinesedo

8、mesticenterp